意見領袖 | 李德林
誰有能力讓上證指數和深證成指瞬間下挫？10年前，光大證券烏龍指，讓外界震驚。2024年春節后第一個交易日，量化巨頭寧波靈均在A股開盤一分鐘，25.77億元的拋盤，無論是上證指數，還是深證成指，都短時間下挫，搞的交易所都怒了，除了譴責做空者，還下令：3天之內不許交易了。國家隊春節前辛苦進場救市，量化開門做空，他們到底想干什么？
2024年初，A股極速下挫，國家隊進場，從買入中農工建四大行，到買入滬深300等指數ETF。一直到春節前三天，A股下挫的局面才得到遏制，讓億萬投資者看到春節后的希望。沒想到，9點30分開盤1分鐘內，寧波靈均名下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令，短時間內集中大量掛出拋單，賣出滬市股票11.95億元，深市賣出13.72億元。
上交所和深交所的監控發現，因寧波靈均的短時間集中賣出，期間上證指數和深證成指快速下挫，影響了交易所系統安全以及正常交易秩序。寧波靈均說，當日開盤一分鐘內買賣交易量較大，對此負面影響很抱歉，但公司旗下管理產品全天整體凈買入1.87億元，作為專業量化投資機構，長期看好并堅持做多中國股市，股票倉位始終堅持接近滿倉狀態。
寧波靈均真的是在做多中國嗎？
深交所打臉說，2024年以來，寧波靈均名下證券賬戶已多次因異常交易行為被交易所采取書面警示等監管措施。這一次，寧波靈均很顯然把上交所和深交所都給激怒了，中央提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。2月初，在中央金融工作委員會統一領導下，證監會3天內10次發聲，國家隊春節前救市可謂是苦心孤詣，A股止血、提振信心，龍年新出發。可寧波靈均開市的巨量砸盤，事實上形成了對春節前大規模救市的國家隊的一種做空。
交易所這一次再也沒有慣著寧波靈均，寧波靈均2月19日的交易行為已經屬于異常交易行為了，決定從2024年2月20日起至22日止，對寧波靈均名下相關證券賬戶采取限制交易措施，限制其在這段時間內買賣滬深上市交易的所有股票，并啟動對寧波靈均公開譴責紀律處分的程序。說白了，這一次交易所不僅僅是要譴責寧波靈均，3天內還不能買賣股票。
寧波靈均只是2024年龍年開始被抓住的第一個做空者，交易所很強硬地說，堅決落實監管長牙帶刺，有棱有角，對影響市場正常交易秩序，損害投資者合法權益的違法違規行為，保持嚴的基調和零容忍的高壓態勢，快速反應，重拳出擊。交易所提醒投資者依法合規參與交易，共同維護市場正常交易秩序。當然，想惡意做空，零容忍之下將是自作孽不可活。
寧波靈均江湖人稱量化四巨頭之一，量化已經是一種具有影響市場的重要交易力量。不過，幻方、九坤等多家百億量化私募旗下的指數增強產品在節前最后一周跌幅普遍超10%，甚至將近20%。這一次交易所譴責的主角兒寧波靈均，旗下的中性產品普遍跌幅超過10%。大量私募凈值跌幅超過20%，創下了跌幅和超額回撤的記錄，如果加杠桿那就更慘了。
量化這些年發展非常快，動輒就是上百億的規模，他們錢從何來呢？以寧波靈均為例，公司2014年6月底在寧波成立，在北京、上海、香港、新加坡都設有辦公場所。寧波靈均的產品大部分從銀行銷售出去的，現在600億規模。很神奇的是，成立當年，寧波靈均就進入了招商銀行渠道，2015年進入平安銀行渠道。當年私募產品進入銀行渠道白名單就那么容易嗎？
量化機構大量從銀行等渠道拿到大規模資金，然后以技術之名，像寧波靈均這種做空者，因為動作太大而抓了現行，除了限制其短期交易，用老百姓的錢做空散戶占據交易80%以上的資本市場，那些銷售渠道難道不應該將做空者們拉入黑名單嗎？技術向善，規則是綱，技術不能成為做空的借口。面對量化做空，也許，老百姓會說，他們那是廁所里打燈籠，找死。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：劉天行
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