作者： 周艾琳

　　[ 截至北京時間11月22日18：10，美元指數報103.65，較此前低點103.07反彈。 ]

　　臨近感恩節，美股下挫、美元止跌，華爾街可能對降息過于樂觀，11月美聯儲發布的議息會議紀要略偏鷹派，當下美聯儲不急于迅速降息，抗擊通脹仍是首要任務。

　　截至北京時間11月22日18：10，美元指數報103.65，較此前低點103.07反彈；美元/人民幣報7.1511，美元/離岸人民幣報7.1614，人民幣在兩周大漲近2000點后略有回落。

　　多位中、外資行交易員和策略師對記者表示，由于近期人民幣的走勢與基本面略有脫節，情緒驅動因素較大，目前中間價給出的信號意義尤為重要。7月22日，中間價為7.1254，機構模型顯示的中間價大約為7.145，顯示中間價偏強200點，與較早前動輒1000點的偏離程度相比，已明顯緩和，顯示中國央行不急于大幅推動人民幣轉強，希望維持穩中有進的意圖。

　　市場對美聯儲降息預期過于樂觀

　　盡管經濟增長放緩，勞動力市場疲軟，但或還不足以使通脹率達到目標水平。

　　根據北京時間周三凌晨美聯儲公布的會議紀要，盡管11月初的會議連續兩次暫停加息，但紀要顯示美聯儲不急于快速降息。與此同時，通脹仍然維持較高水平。“在討論政策前景時，與會者認為，關鍵是保持貨幣政策的立場足夠限制性（restrictive），以隨時間將通脹率返回2%目標。”

　　會議紀要中并未顯示成員們討論何時可能開始降息。美聯儲偏愛的通脹衡量指標——個人消費支出價格指數（PCE）9月同比上升到3.7%，顯示通脹已經有所降溫，但仍遠高于美聯儲的2%通脹目標。

　　早前數據顯示，美國10月CPI從3.7%回落至3.2%，核心CPI從4.1%降至兩年來新低4%，均低于預期，主要原因系能源（汽油和燃油等）價格的快速下行以及租房成本增速放緩。數據公布后，利率市場已經不再押注美聯儲的加息，明年的降息預期升至100BP左右，第一次降息預計最早從5月開始，各期限美債收益率大幅下行。目前，這種市場定價似乎過度，但具體政策的變化仍難判斷，因為歷來美聯儲降息都是短平快。

　　紀要還顯示，美聯儲官員預計第四季度的GDP將“急劇減緩”，風險偏向下行，同時通脹風險上行，預計經濟增長將顯著放緩，亞特蘭大聯儲的GDPNow指數顯示第四季度的增長僅為2%。

　　在這一背景下，美元指數隔夜止跌，維持在103區間，此前美元指數從106的高點持續回落。目前，聯邦基金期貨暗示2024年5月降息25BP的可能性為46.3%。

　　“美元指數在感恩節前軟化，然后走強是一種季節性的趨勢，盡管此前已經看到了拋售，但美元的強勢可能會提前到來。”嘉盛集團資深分析師辛普森（Matt Simpson）告訴記者。

　　無獨有偶，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）近期對記者表示，美元拋售似乎有些過度。“本周初始美元進一步走軟。雖然上周經濟活動和通脹數據略為降溫表明美聯儲利率已見頂，但我們認為市場的反應可能過度，2024年美元對G10貨幣存在區間交易機會。”

　　“芝加哥商品交易所（CME）的美聯儲觀察（Fed Watch）工具得出美聯儲最早在明年3月首次降息的概率目前為29.5%，高于一周前的10.5%。但我們目前認為美元更有可能在2024年初盤整并相對主要貨幣保持區間波動，而不是進一步下跌。美國的經濟增長似乎仍然比許多發達經濟體更強勁。我們認為，只有當美國與世界其他地區之間的經濟增長和利率差距大幅縮小，美元才會顯著走軟。”瑞銀表示。

　　降息的決定取決于數據的表現，機構預計，具體時點可能要到明年夏天才會開始。英國央行和歐洲央行可能會更早降息，預計這兩家央行明年將降息三次，分別從5月和6月開始。由于在此期間利差難以大幅收窄，因而美元可能將在2024年一季度區間震蕩，此后對歐元、英鎊、日元和瑞士法郎走弱。

　　交易員根據中間價信號交易人民幣

　　在美元止跌的背景下，大漲多日的人民幣周三暫歇，進入回調狀態。

　　近兩周，美元對人民幣一直在快速下跌，人民幣兩周累計升值近2000點，引起廣泛關注。這一波大漲始于11月14日，當日人民幣對美元大漲近400點，17日再度大漲約400點，到了本周一（20日），單日漲幅擴大至超600點，21日則繼續漲300點，人民幣的漲幅實則超出了美元指數的下跌力度。

　　第一財經本周就報道，這一波大漲主要因為一輪“大逼空”，中美關系的積極信號和海外加息終結的預期一起推動人民幣空頭平倉。投資者好奇當前的匯率走勢能否持續，是否得到了經濟基本面的合理支撐。盡管最近中國經濟數據有所趨穩，但逼空仍是近期匯率反彈的主因，能持續多久很難給出明確的時間表，但機構傾向于認為，人民幣中間價將起到非常關鍵的作用。“如果在接下來的幾天里中間價繼續調強，市場將累積人民幣多頭頭寸。”國泰君安國際首席經濟學家周浩告訴記者。

　　11月22日的中間價顯示，央行并沒有因為人民幣大幅反彈放棄維穩或引發人民幣走弱，中間價的定價仍比模型預測的價格高出了近200點。21日，即使在人民幣大幅反彈背景下，中間價仍較即期價格調強了近200點報7.1406。在此背景下，交易員仍在觀望后續信號，目前市場陷入了震蕩狀態。

　　一方面，美元/人民幣當前來到了關鍵的200日均線的關鍵支撐位（7.13附近），暫時難以進一步下破；另一方面，中美利差仍維持在近200BP，因而進一步做空美元、做多人民幣可能會對投資者造成利息上的損失。

　　“我們在周二密切關注了美元/離岸人民幣在其200天均線周圍的表現，因為這似乎是美元和亞洲外匯市場情緒的決定性時刻。然而，由于匯率未能跌破其200天均線的支撐。如果美元季節性趨勢在感恩節之后發揮作用，美元可能在下周繼續走強然后逆轉。”辛普森稱。

　　未來的經濟復蘇趨勢亦十分關鍵。景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者表示，中國10月月度經濟數據顯示，三個經濟增長支柱中的兩個已經基本企穩。最受關注的支柱——房地產投資表現依然疲軟；10月的經濟數據及10月制造業采購經理人指數（PMI）意外收縮，消費者物價指數（CPI）下行，表明經濟增長可能不牢固。

　　他預計政策制定者可能很快還會推出更多貨幣及財政刺激措施。政府近期的舉措，例如承諾為城中村改造及保障性住房項目提供1萬億元的低成本融資，或將為中國新房開工率提供一定程度的保障。

現在送您60元福利紅包，直接提現不套路~~~快來參與活動吧！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐