來源：華爾街見聞

　　有人認為美聯(lián)儲對軟著陸更有信心，即使大鷹派也不再預計今年加息兩次；有人預計明年降息幅度超出聯(lián)儲預期，有人稱聯(lián)儲暗示的是減少降息、不是更多加息。新“債王”稱油價上漲對降息前景不利，對加息持觀望是正確決定。有人稱，詭異的是，聯(lián)儲對勞動力市場很樂觀，對今年的核心通脹又很悲觀。有人認為，汽車業(yè)罷工、政府關(guān)門等因素可能破壞今年加息計劃。有人預計美債收益率曲線倒掛持續(xù)更久，有人認為美聯(lián)儲信號利好美元走強。

　　本周三美聯(lián)儲會后如市場所料宣布保持利率不變，會后決議大致和7月的上次會議相同。評論認為，最影響市場的莫過于聯(lián)儲對明年的展望明顯更為鷹派。6月的上次點陣圖中，最高頻發(fā)預期明年利率水平為4.375%，而本次點陣圖顯示在4.875%到5.375%之間。

　　決議公布后，有華爾街人士評價美聯(lián)儲釋放的信號讓人不解，有不合理之處。

　　安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問Mohammed El-Erian稱，他擔心這次美聯(lián)儲發(fā)出的經(jīng)濟和政策信號可能讓許多人感到困惑。一些人會認為這是通脹和政策周期在這個階段不可避免的結(jié)果，另一些人則會將其視為美聯(lián)儲溝通有問題質(zhì)疑的進一步證據(jù)。

　　Inflation Insights LLC的總裁Omair Sharif稱，很難解釋為什么美聯(lián)儲這次會預計今年的核心PCE通脹為3.7%。3.7%這一預期以及失業(yè)率預期下調(diào)、GDP增長上調(diào)可以解釋，為何美聯(lián)儲不再預計會加息兩次，但這種預測的合理性很難證明。它意味著，核心PCE的月度水平遠超大部分人預期，尤其是考慮到多數(shù)人預計8月核心PCE環(huán)比增長0.1%。

　　Sharif提到，聯(lián)儲今年的失業(yè)率預期保持不變、仍為3.8%，這也讓人覺得奇怪。他說，聯(lián)儲官員似乎對勞動力市場的需求下降更有信心，他們預計空缺職位和裁員不會增加將體現(xiàn)需求下降。詭異的是，聯(lián)儲對勞動力市場這么樂觀，同樣詭異的是，對今年的核心通脹又這么悲觀。

　　“新債王”Jeffrey Gundlach稱，由于油價上漲，美聯(lián)儲再加息一次的可能性更高。對美聯(lián)儲降息前景而言，油價是一個逆風。這是現(xiàn)階段美聯(lián)儲最好的利率決定之一。他認為，在加息問題上觀望是正確的決定。當前，數(shù)據(jù)“極其不可靠”。美國經(jīng)濟存在許許多多的逆流（crosscurrent）。

　　沒有動力轉(zhuǎn)鴿 罷工等因素可能破壞今年加息計劃 降幅幅度或超預期

　　TradeStation的市場策略主管David Powell稱，本周三偏鷹派的美聯(lián)儲決議反映了7月上次會議以來出現(xiàn)的經(jīng)濟強勁勢頭。美聯(lián)儲決策者目前沒有動力轉(zhuǎn)變?yōu)轼澟桑貏e是在油價上漲和汽車業(yè)罷工可能推升薪資及車價的情況下。本次美聯(lián)儲重審視數(shù)據(jù)而定，若住房成本繼續(xù)下行，可能是好消息。

　　Academy Securities的宏觀策略主管Peter Tchir點評稱，美聯(lián)儲不想降息，想把更高的利率保持更久。美聯(lián)儲將明后兩年的利率預期各上調(diào)50個基點，這種大幅調(diào)整看來和我們的觀點一致，那就是降息的門檻相當高。美聯(lián)儲總是“依賴數(shù)據(jù)”，但似乎常常有偏見。直到今年夏初，他們看來都在尋找加息的借口。

　　彭博經(jīng)濟團隊認為，雖然點陣圖顯示今年內(nèi)美聯(lián)儲還會加息，但我們看到，從現(xiàn)在到年底期間，一些可能不利于經(jīng)濟增長的沖擊也許破壞聯(lián)儲的加息計劃。經(jīng)濟的不確定性、美國汽車業(yè)工人大罷工和政府關(guān)門造成的干擾都可能促使聯(lián)儲將加息推遲到明年，甚至完全取消加息。盡管如此，我們的確仍認為，今年再次加息是越來越成為現(xiàn)實的。

　　彭博經(jīng)濟的首席經(jīng)濟學家Anna Wong稱，鑒于美聯(lián)儲經(jīng)濟展望中對失業(yè)和通脹的預期很樂觀，彭博經(jīng)濟團隊的規(guī)則確實符合美聯(lián)儲點陣圖體現(xiàn)的明年兩次降息25個基點，后年降息120個基點。彭博經(jīng)濟團隊認為，存在經(jīng)濟前景較美聯(lián)儲展望更疲軟的風險，美聯(lián)儲最終降息的幅度將超過點陣圖預計的水平。

　　美聯(lián)儲對軟著陸更有信心 即使大鷹派也不再預計今年加息兩次

　　Harbour Capital Advisors的項目經(jīng)理Jake Schurmeier評論稱，美聯(lián)儲看來對實現(xiàn)軟著陸相當樂觀，這顯然他們上調(diào)了對中性利率的預期，盡管點陣圖中的長期利率預期有粘性。

　　Vanguard的高級經(jīng)濟學家Andrew Patterson稱，結(jié)合美聯(lián)儲上調(diào)GDP預期及下調(diào)失業(yè)率預期看，聯(lián)儲越來越有信心能實現(xiàn)軟著陸，以及經(jīng)濟能抵御高利率持續(xù)更久的影響。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟學家Derek Tang稱，此次的點陣圖大致符合預期，不過明年的利率預期上調(diào)至5.1%讓他意外。他發(fā)現(xiàn)，今年的利率預期沒有超過5.6%，這意味著，即使是最鷹派的聯(lián)儲官員也不再預計今年內(nèi)有必要加息兩次，這釋放了短期內(nèi)的鴿派基調(diào)。在總?cè)藬?shù)19人中，預計今年不再會加息的人數(shù)為七人，對美聯(lián)儲主席鮑威爾來說，這個人數(shù)差距讓他安心。

　　美債收益率曲線倒掛會持續(xù)更久 美聯(lián)儲信號利好美元走強

　　市場反應方面，Horizon Investments的投資組合策略主管Zachary Hill稱，美聯(lián)儲的預測與高利率環(huán)境下更具彈性的經(jīng)濟前景一致，利率更高意味著中性利率更高。從表面上看，這并不是放棄股票的好理由，所以他認為，這可以解釋為什么聯(lián)儲決議公布后市場的拋售開始沒有那么強烈。

　　花旗的美股交易策略主管Stuart Kaiser稱，周三的市場反應大體和更好的經(jīng)濟前景相符。利率更高對股市來說是一種戰(zhàn)術(shù)風險。但花期認為，美聯(lián)儲的經(jīng)濟展望調(diào)整對股市來說是正面的。值得注意的是，聯(lián)邦此次暗示的是減少降息，而不是更多加息。

　　彭博行業(yè)研究的首席利率策略師Ira Jersey稱，如果美聯(lián)儲明年大部分時間將短期利率維持在遠高于5%的水平，美國國債收益率曲線倒掛將會比很多不專心觀察的人感到滿意的時間持續(xù)還久。但我們認為，即使美聯(lián)儲不降息，這條曲線也繼續(xù)體現(xiàn)，未來某個時候聯(lián)儲會降息。

　　彭博行業(yè)研究的首席G-10 外匯策略師Audrey Childe-Freeman稱，考慮到長期利率處于高位的信號依然強烈，本周三的美聯(lián)儲政策決議中沒有多少內(nèi)容可能在短期內(nèi)阻止美元多頭，因此，這意味著，美元的收益目前具有吸引力。此外，今明兩年的GDP增速預期上調(diào)也讓美元多頭處于強勢地位。這種情形能源持續(xù)顯然取決于美聯(lián)儲會不會實現(xiàn)軟著陸。

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責任編輯：李桐