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來源 Wind萬得
證監會及時回應市場關切，周二就金帝股份上市首日戰略投資者出借證券進行了說明。A股市場小幅回落，成交進一步萎縮，創今年以來新低，底部區域反復震蕩仍是常態。隨著央行政策不斷加碼，經濟回暖，市場走出低迷是大概率事件。
// 證監會回應 //
金帝股份上市首日出現的2億元融券“賣盤”，引發了市場關于限售股出借是否意味著繞道減持的巨大爭議。證監會有關部門負責人9月19日表示，已關注到相關情況并進行了核查。根據目前核查情況，金帝股份上市首日的融券業務符合當前監管規定，未發現相關主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。
證監會有關部門負責人表示，根據《證券發行與承銷管理辦法》第二十一條、第二十三條規定，發行人的高級管理人員與核心員工可以通過設立資產管理計劃參與戰略配售；參與戰略配售的投資者在承諾的持有期限內，可以按規定向證券金融公司借出獲得配售的證券。上述規定的主要目的是改善新股上市初期流動性，抑制價格過度波動。戰略投資者出借的證券到期后，將收回全部股份、僅獲得出借收益，并繼續作為限售股管理。
經證監會核查，金帝股份高管與核心員工參與戰略配售后，在上市首日由資管計劃通過轉融通業務將股票出借給證券金融公司，再由證券金融公司轉融券給13家證券公司，124名投資者（包括35名個人投資者、89家私募基金）依規從13家證券公司融券賣出。根據目前核查情況，上述融券業務符合當前監管規定，未發現相關主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。證監會對戰略投資者出借證券行為嚴格監管，明確要求相關主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發現將依法嚴肅處理。
// 融券賣出對市場影響如何？ //
金帝股份上市首日即遭巨額融券賣出，該公司被市場質疑“做空自己”。受此事件影響，“融券”成為市場近期的敏感詞。
早在2019年科創板開板時，為擴大融券券源，監管部門作出試點，規定參與注冊制下首次公開發行股票戰略投資者配售獲得的在承諾持有期限內的股票可參與證券出借。隨著全面注冊制落地實施，該規則擴展到主板。這一舉措的初衷是解決A股市場長期融券來源不足、融資與融券“長短腳”發展問題。也為券商更好開展融券業務提供了條件，有利于多空平衡，提高市場的流動性和有效性，促進交易活躍度和發揮市場價格發現功能。
有量化私募相關人士認為，股東將限售股出借，并沒有轉移所有權，只是讓渡了使用權，融出券賺取一定費用，賺的是出讓資產獲得的費用，并不涉及變相減持。目前可出借的限售股僅戰略配售股，制度設計是為了防止爆炒，實現買賣供求勢力的平衡。
南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，若能合理地規定數量和方式，并且確保市場的公平性和透明度，那么可以在法律法規許可的前提下，開展適度的金融創新。金融創新的目的應該在于繁榮市場，需要保障市場健康。如果在有關行為的創新名義下，市場出現了嚴重的制度套利或者對股價產生了過大的負面影響，那么就需要考慮采取措施來限制這種行為。
// 市場成交再度萎縮 //
周二A股仍舊不活躍，處于底部區域震蕩波動不大。不過滬深股指分化較大，上證指數明顯較強，未再創新低。而深成指和創業板指本周均探出新低點。成交也進一步下滑，萬得全A當日成交為6357.39億元，環比較前一個交易日減小635.89億元，創今年以來新低，市場人氣清淡。成交不斷萎縮，市場繼續大幅下跌動能已不足。
// 9月LPR會降嗎？ //
央行近期馬不停蹄地出臺政策支持經濟和市場。9月14日晚間央行宣布降準，釋放中長期流動性超過5000億元。9月15日央行加大MLF投放，并且同日以調降20BP開啟暫停近8個月的14天逆回購操作。通過精準的貨幣政策調控，加強對實體經濟的支持。
9月20日今天LPR是否調降備受關注。按照慣例9月份MLF未調降，LPR下調的可能性不大。不過市場機構認為降準后打開了降息的空間，預計四季度會有一次降息。
Wind數據顯示，2023年以來，1年期LPR共下調了2次，分別是6月份和8月份，均下調10BP。而5年期及以上LPR僅在6月份下調一次，可見央行為后期降息預留了空間。
// 如何把握磨底期市場？ //
工銀瑞信基金趙栩表示，判斷A股市場已經進入底部區域，政策底也已經出現，但考慮到今年是存量博弈的市場，市場沒有足夠的資金去覆蓋和關注，尤其是這種情況可能還會持續不短的時間，股票市場可能會有所反復，但它歸根到底也大致屬于底部區域的波動，判斷絕大多數的投資者沒有足夠決心All in，因此更可行的方式，如果看好A股市場的底部投資機會，可以適當進行分散化的小額投資。
“我同樣認為當前的底部區域不一定是特定的某一天。”國泰基金王玉強調，上一次反彈基本上是V形反彈，那次的反彈內在原因，主要受制于疫情顯而易見的因素，而之后市場在今年4月底經濟基本面觸底之后，市場反應的是更偏長期的問題，市場可能有點過度反應，把長期的問題短期化，進行非常悲觀的假設。
最近北向資金的流出對市場的影響比較大，政策一直在出，但是市場資金的反應沒有想象中那么熱烈，每次反攻之后都有回落，也影響了投資者的熱情，市場有可能把下跌歸咎于基本面了。這也是一種市場過度反應，預期市場會在合適時機進行糾偏。
（Wind綜合券商中國）
責任編輯：王涵
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