“冷冷清清……”，對于當前的鋰鹽市場交投，某市場一線貿易人士反饋稱。

Wind數據顯示，9月19日，國內電池級碳酸鋰最新價為18萬元/噸，距今年4月下旬17.65萬元/噸的年內低點咫尺之遙。

據上述人士介紹，今年5月、6月終端需求持續階段性好轉，但是從7月份開始便開始明顯轉弱，鋰價連續下跌至今，旺季不旺，“整體上看，庫存壓力依舊存在，下游備貨節奏較慢。加上'雙節'即將來臨，市場也普遍預期鋰價會進一步走低。”

需要指出的是，18萬元左右的價位十分敏感，部分外采鋰精礦加工的鋰鹽企業2022年成本甚至超過20萬元，同時結合上半年這類企業成本表現來看，其生產成本較去年同期還出現了大幅上調。

成本、產品價格倒掛風險下，以上企業是否已經開始減產？

2022年“賬面”生產成本超過17萬元的江特電機，本周傳出為寧德時代代工碳酸鋰的消息，后續該消息獲得了公司方面的部分核實。這也在情理當中，江特電機是半年報首家出現鋰鹽業務虧損的上市企業。

如此看來，在鋰價年內二度考驗，甚至是擊穿部分企業成本線后，部分鋰鹽企業已經轉為代加工，只是代加工的整體需求畢竟有限。

一個月前，曾有期貨機構作出預期“（碳酸鋰）期貨跌勢會逐步放緩，而現貨則會保持跌勢，預計會提前來到20萬元/噸左右的水平，但跌破前期低點的難度較大。”

如今，碳酸鋰現貨價格正處于跌破前期低點的關鍵節點，這可以從多個價格樣本進行觀察。

一個是上述Wind采集的上海有色金屬現貨價格，第三方機構統計的碳酸鋰市場均價距4月下旬低點不足4000元。

另一個是散單市場的成交價格，“上半年工業碳酸鋰最低跌到13萬元左右，現在維持在15萬元左右。”前述鋰鹽貿易環節人士介紹稱。

她還反饋，與上半年市場低點相比，近期鋰價下跌幅度顯得“理智”一些，“上半年都是1萬到大幾千的下跌，現在是2000元、3000元的試探性下跌，鋰鹽廠也變得理智一些，有利潤就生產，沒有利潤就做代加工，近期業內也在流傳多家江西鋰云母企業為寧德時代代工的消息。”

對此江特電機回應媒體時也表示，“公司有做代工業務，把礦石給我們，代工成碳酸鋰產品。是否給寧德時代做代工不方便透露，如果有需要會進行公告。”

需要指出的是，與其他原材料行業不同，鋰鹽行業因提鋰路徑、原料自供比例等因素，各家企業成本差異巨大。

本報此前就12家上市公司2022年年報數據測算結果顯示，鋰鹽行業平均生產成本為12.44萬元/噸，較2021年時出現了非常明顯的上漲。

其中，第一梯隊，就是鹽湖股份、藏格礦業，成本3萬元/噸左右；第二梯隊，永興材料、天齊鋰業，原料100%自給的礦石提鋰行業龍頭，成本5-6萬元；第三梯隊，盛新鋰能、中礦資源、贛鋒鋰業，原料部分自給，成本在10-15萬元。

生產成本最高的，是原料全部或者絕大部分外采的鋰鹽企業，企業經營風險敞口更大，面對鋰鹽價格大幅波動的同時，其成本端也會跟隨進口礦價格不斷變化。

結合上半年鋰精礦和相關上市公司定期報告來看，多家外采鋰精礦鋰鹽企業出現了“成本增幅遠大于營業增幅”的情況。

這意味著，今年上市公司鋰鹽整體生產成本可能會較2022年進一步上升。

也正是因為以上行業內生產成本“頭尾”相差巨大的原因，當碳酸鋰跌到18萬元/噸時，一部分企業已經發生虧損，而另一部分具備資源優勢的企業卻可以繼續保持50%，甚至是70%以上的毛利率。

在近期鋰價下跌過程中，各家鋰鹽企業的生產情況也出現了明顯差異。

對此江西一家云母提鋰龍頭企業人士9月19日表示，公司生產成本優勢十分明顯，去年新投產的產能下游客戶也已經鎖定，所以目前生產、庫存情況相對穩定，基本沒啥庫存，“公司當前策略是有賺的就會穩定生產，不會囤貨來賭行情。”

對于以上行業形勢演變，此前業內也有預期。

今年3月鋰價跌破35萬元/噸時，本報曾報道指出，“隨著鋰鹽價格的快速殺跌，行業內部上市公司盈利能力將出現明顯分化……整個行業，也將從集體盈利轉向到成本比拼的新階段。”

不過，覆巢之下無完卵。

鹽湖提鋰、“一體化”礦石提鋰企業，雖然短期可以繼續保持較好利潤率，抵御鋰價下跌的能力更為突出，但后續業績增長難度巨大，盈利持平或者小幅下跌便已經是非常理想的狀態了，這在8月末披露完畢的半年報中已經獲得有效驗證。

根據Wind數據統計可知，2023年上半年，國內電池級碳酸鋰和氫氧化鋰均價分別為33.3萬元/噸和35.7萬元/噸，同比下降23.6%和13.1%。

反觀相關上市公司調價機制，不少企業銷售價格便是與上海有色、亞洲金屬網等第三方商品資訊機構采集的市場均價相掛鉤，以上市場均價下跌直接導致相關企業銷售價格、利潤空間下降。

于是，納入Wind鋰礦板塊的19家涉及鋰礦、鋰鹽類上市公司，今年半年報利潤總額出現39.44%的下降。

其中，披露毛利率數據的12家樣本公司，除中礦資源（自有礦放量）、川能動力實現毛利率同比增長外，其余10家毛利率全部下降。前述承認“代工”的江特電機，鋰鹽毛利率更是下降82.54個百分點至-4.3%。

以上邏輯放在當前同樣適用，三季度鋰鹽企業經營將再次承壓。

僅以碳酸鋰為例，三季度至今（7月1日至9月19日）市場均價小幅低于二季度，大幅低于2022年三季度。

考慮到相關公司業績變動與以上鋰價走勢保持高度一致，所以接下來披露的三季報上市鋰鹽企業盈利很可能會出現環比、同比下降的情況。

能夠實現增長的企業則屬于少數個例，比如自有礦產能釋放帶動自身成本下降等情況。

而就中長期市場預期來看，暫時也難以看到轉機。

截至9月19日，廣期所上市的碳酸鋰期貨各個合約雖然都維持在15萬元/噸以上，但是就遠期價格曲線來看，呈現出非常明顯的“近強遠弱”格局，市場看衰遠期鋰價特征明顯。

接下來，市場只能寄希望需求端的大幅改善，或者是鋰價快速殺穿行業平均成本線所帶來供給側產能出清。

不過，從近幾年鋰鹽行業的新增產能規模，以及其他大宗原材料行業的經驗來看，價格下跌引發的產能出清是一個長期和緩慢的過程，無法一蹴而就。

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