美聯儲決策者準備本月恢復升息，并對今年晚些時候再次加息持開放態(tài)度。

　　雖然上個月價格壓力下降，讓官員們感到鼓舞，但是對于韌勁十足、一再出人意料的通脹，他們不打算輕易息兵。還有一個原因也促使他們謹慎行事，那就是矢志避免重蹈1970年代的覆轍，當時美聯儲過早放松了遏制通脹的努力，到后來眼睜睜地看著物價上漲再度加速到兩位數之高。

　　“現在就對通脹宣告勝利，確實還太早，”舊金山聯邦儲備銀行行長Mary Daly表示。

　　投資者已經增加押注，美聯儲將于7月25-26日會議上普遍預期的25個基點加息，將是本輪信貸緊縮周期中的最后一次加息。在這種預期帶動之下，過去一周股票和債券價格上漲，反映美聯儲意圖的市場指標——2年期美國國債收益率從7月7日的4.95%，下降至4.76%。

　　美國勞工部7月12日公布，6月消費者價格指數（CPI）同比上漲3%，為逾兩年來最小增幅；而5月為4%，上年同期更高達9.1%。

美國通脹減速

　　這反過來激發(fā)了人們對美聯儲可以實現經濟“軟著陸”的希望，即在不讓美國陷入衰退的情況下把通脹拉下馬。

　　“有關軟著陸的敘事現在勢不可擋，勁頭越來越足，”安聯首席經濟顧問兼彭博視點專欄作家的Mohamed El-Erian表示。

　　謹慎樂觀

　　就美聯儲官員而言，無論是多么令人放心的數據，他們都不會對任何一個月的數據做過多解讀。更何況他們還上過當呢，價格壓力一度緩解，但隨后又掉頭加劇。

　　“這是一個好消息，但一個數據點沒有成為趨勢，” 美聯儲理事Christopher Waller在7月13紐約大學Money Marketeers主辦的活動上說。“通脹率在2021年夏天短暫放緩，然后變得更糟，所以我需要看到這種改善持續(xù)下去，才會相信通脹已經減速。”

　　在連續(xù)10次加息，至5%-5.25%的區(qū)間后，美聯儲6月維持利率不變。據他們6月會議后發(fā)布的預測，多數決策者當時預計到今年年底前將再進行兩次各25個基點的升息。

　　進入本月，許多官員重申了這一觀點，同時強調最終結果將取決于經濟的發(fā)展。

　　“我認為沒有理由說這兩次加息中的第一次不會出現在本月晚些時候的會議上，”Waller說。“從那里開始，我需要看看數據怎么樣。”

　　決策者表示，他們現在更愿意推進再次加息，因為人們擔心的信貸危機尚未出現。不過也有幾個人，包括美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾曾警告稱，在遭遇今年早些時候的銀行業(yè)動蕩之后，完全宣布解除警報還為時過早。

　　經濟韌性

　　令決策者感到驚訝的不僅是通脹的持續(xù)性，還有面對美聯儲數十年來最激進的信貸緊縮，經濟表現出來的韌性，特別是就業(yè)市場。

　　鮑威爾一再表示，可能需要勞動力市場有所降溫，才能使通脹回到2%的目標水平。

　　有跡象表明，這種情況正在發(fā)生。上個月就業(yè)增長放緩至209，000，是2020年底以來的最小增幅，但比鮑威爾提出的長期內對經濟比較適宜的大約10萬人，仍是兩倍還多。

　　工資增長也有所放緩，但仍高于美聯儲官員認為與2%通脹目標一致的水平。6月平均時薪較上年同期增長4.4%，低于疫情爆發(fā)后不久2020年4月的8.1%，但高于2019年的平均3.3%。

　　這使得鮑威爾和其他決策者認為，美聯儲沒有采取足夠措施來控制通脹，這種可能性要大于采取太多措施并引發(fā)深度衰退的風險，盡管他們也表示，一再升息之后，這種風險現在已更為平衡。

　　“我們更加靠近緊縮階段的終點，”克利夫蘭聯儲行長Loretta Mester在7月10日的演講中說道。“話雖如此，但經濟的基礎實力比今年早些時候的預期要強，通脹率仍然頑固居高不下。”

　　因此，“聯邦基金利率需要從當前水平進一步有所上升”，她說。

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責任編輯：周唯