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三大資管巨頭齊聲警告：美國市場對于通脹降溫太“樂觀”
文章來源：華爾街見聞
全球通脹水平仍處高位，勞動力市場依舊無法降溫，現(xiàn)在押注通脹將降至2%仍為時過早。
貝萊德、PIMCO（太平資產(chǎn)管理有限公司）以及聯(lián)博公司紛紛警告市場，切忌過于樂觀，現(xiàn)在押注通脹將降至2%仍為時過早。
2月11日，彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月，與通脹掛鉤的政府債務(wù)ETF已連續(xù)六個月凈流出，為六年來持續(xù)時間最長的一次，凈流出總額為108億美元。
貝萊德在最近的報告中建議投資者繼續(xù)增持與通脹掛鉤的債券，聯(lián)博稱最近擴(kuò)大了投資組合中，美國通脹保值證券 （TIP） 的敞口。PIMCO指出，該公司近期增持了與美國指數(shù)掛鉤債券，以對沖通貨膨脹高于預(yù)期的風(fēng)險。
媒體分析認(rèn)為，三大資產(chǎn)公司的警告并不意味著，他們認(rèn)為通脹有還未見頂，而是他們擔(dān)心的投資者對于通脹的放緩速度及幅度太過樂觀。
數(shù)據(jù)顯示，美國的中期通脹預(yù)期（如普通五年期債券和通脹保值債券之間的收益率差距）已經(jīng)從去年3.76%的峰值下降至2.5%。全球市場的類似衡量標(biāo)準(zhǔn)顯示，現(xiàn)在的通脹預(yù)期已低于2%
過于樂觀的投資者
貝萊德研究部門首席投資策略師Li Wei在接受媒體采訪時表示，她對于投資者的樂觀情緒感到震驚，她認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的基本情況將是溫和衰退及遲遲無法降溫的通漲：
我很驚訝，市場現(xiàn)在已開始押注經(jīng)濟(jì)上行，通脹放緩，美聯(lián)儲將于今年下半年轉(zhuǎn)向降息，我們認(rèn)為這種樂觀情緒，同時，投資者們已經(jīng)開始預(yù)期會利好風(fēng)險資產(chǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。這種情緒忽略了全球發(fā)達(dá)國家市場的通脹粘性，以及或?qū)⑦~入衰退的經(jīng)濟(jì)前景。
聯(lián)博全球多部門主管John Taylor也表示，市場現(xiàn)在認(rèn)為通脹即將大幅下降，并開始在投資過程中不再需要考慮通脹因素，忽略了其仍處高位的事實：
我們認(rèn)為投資者們低估了可能導(dǎo)致通脹水平超預(yù)期的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，包括逆全球化和勞動力短缺。
媒體分析指出，投資者在2022年因低估通脹風(fēng)險而損失慘重：全球股市蒸發(fā)了18萬億美元，美國國債創(chuàng)下了有記錄以來最差紀(jì)錄。
貝萊德認(rèn)為，隨著各國人口老齡化出現(xiàn)勞動力不足、地緣政治沖突降低經(jīng)濟(jì)效率以及各國轉(zhuǎn)向低碳生產(chǎn)模式，未來5年內(nèi)通脹水平或?qū)⒏哂谝咔榍?/font>：
結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的看法意味著通脹將高于疫情前所習(xí)慣的水平，因此將通脹從2022年6月的峰值9.1%降至4%左右并不難，但讓其穩(wěn)定在3%以下可能會困難得多。
與此同時，各國近期發(fā)布的勞動力市場數(shù)據(jù)也在提醒投資者，對于通脹水平仍需保持謹(jǐn)慎：
歐洲1月核心調(diào)和CPI同比初值上升5.2%，依然在歷史高位徘徊；失業(yè)率處于 6.6% 的歷史最低水平；德國失業(yè)率也達(dá)歷史新低。這些數(shù)字讓歐洲央行強調(diào)警惕工資-價格螺旋上升。
美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，失業(yè)率繼續(xù)下降至3.4%，刷新1969年以來的最低水平。越來越多的投資者開始押注美聯(lián)儲將變得更加強硬。
Pimco的Alfred Murata指出，關(guān)于全球通脹究竟何時才能將至2%以下的爭論愈發(fā)激烈， 他們建議投資者堅持持有TIP并警惕通脹的頑固性：
我們相信，一些關(guān)鍵類別將保持‘粘性’，包括工資、住房和租金，通脹需要更長的時間才能接近美聯(lián)儲 2% 的目標(biāo)。然而，市場卻開始認(rèn)為通脹將以更快的速度下降——到今年夏季將略高于2%。
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責(zé)任編輯：李園
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