來源：經(jīng)濟日報

　　開年以來，A股并購重組市場表現(xiàn)活躍。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以首次公告日為準，截至2月9日，年內(nèi)已有236家上市公司發(fā)布并購重組相關(guān)公告。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，并購重組政策的優(yōu)化及對經(jīng)濟復蘇的信心，是市場活躍的主要原因。在全面實行股票發(fā)行注冊制背景下，今年并購重組市場有望更加活躍，在提升資源配置效率、激發(fā)市場主體活力、提升上市公司質(zhì)量等方面將發(fā)揮更大作用。

　　市場信心持續(xù)走強

　　近年來，我國并購重組市場整體穩(wěn)中向好，活力和影響力與日俱增，特別是A股上市公司已逐漸成為企業(yè)并購重組的“主力軍”，資本市場并購重組主渠道作用日益彰顯。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，證券市場處于估值低谷時，企業(yè)股價可能低于內(nèi)在價值，這一時期并購成本較低，會加速市場活躍。同時，經(jīng)濟回暖預(yù)期往往會帶動股市上漲，進而加大企業(yè)并購的可能性。此外，近兩年并購重組基礎(chǔ)制度市場化改革不斷深入，也吸引了更多上市公司借助并購重組提升自身競爭力。

　　川財證券研究所所長陳靂表示，上市公司并購重組意愿的提升，主要來自于近幾年政策的持續(xù)優(yōu)化完善，監(jiān)管部門通過各類措施不斷引導中小企業(yè)通過并購重組對接資本市場，鼓勵有需要、有能力、有意愿的上市公司進行并購重組。

　　2020年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出，充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展；去年11月，證監(jiān)會出臺《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022—2025）》提出，持續(xù)優(yōu)化資本市場融資制度，完善并購重組監(jiān)管機制，更好促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈貫通融合。

　　隨著疫情防控措施的優(yōu)化調(diào)整以及穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施持續(xù)落實，我國經(jīng)濟有望實現(xiàn)回升。市場人士分析認為，經(jīng)濟回暖復蘇將提升企業(yè)對未來發(fā)展的良好預(yù)期，信心不斷增強將推動更多企業(yè)加快資源整合步伐。

　　助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，全面實行股票發(fā)行注冊制后，上市公司優(yōu)勝劣汰效應(yīng)將加速顯現(xiàn)，上市公司整合技術(shù)能力、發(fā)展壯大需求會隨之加大，憑借出清不良資產(chǎn)、淘汰過剩產(chǎn)能、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等功能，并購重組有望成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的“助推器”。

　　從今年發(fā)布并購重組公告的上市公司所屬行業(yè)看，通信、電子設(shè)備、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)數(shù)量較多。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，上述行業(yè)估值處于低位，利于并購實施，行業(yè)景氣度高，市場普遍看好其發(fā)展前景。

　　“全面實行股票發(fā)行注冊制，新經(jīng)濟企業(yè)并購重組或?qū)⑷遮吇钴S。”中關(guān)村大河并購重組研究院院長王雪松認為，新經(jīng)濟上市公司是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的引擎，是科技自立自強的實踐者，并購重組是新經(jīng)濟上市公司重要的發(fā)展途徑。新經(jīng)濟企業(yè)可以利用并購獲取新技術(shù)、新產(chǎn)品及高技術(shù)人才等核心發(fā)展要素。

　　深交所副總經(jīng)理李輝表示，近年來并購重組產(chǎn)業(yè)和實體特征更加鮮明，新興產(chǎn)業(yè)利用重組交易實現(xiàn)整合、集聚，活躍度逐步提升。

　　“隨著全面注冊制的實施，并購重組會更為市場化、便利化。市場化意味著更多的企業(yè)會在股市估值相對不高的背景下，通過并購重組獲得加速發(fā)展；便利化意味著企業(yè)開展并購重組能夠更為快捷、更有效率。”田利輝表示。

　　陳靂預(yù)計，并購重組市場活躍度將進一步提升。一方面，隨著全面注冊制的啟動，企業(yè)上市步伐加速，優(yōu)質(zhì)并購標的供給有望提升，促進并購重組市場活躍度提升；另一方面，今年以來企業(yè)預(yù)期好轉(zhuǎn)，投資意愿提升。在去年經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，行業(yè)競爭加劇，企業(yè)通過并購重組補短板、增強自身競爭力，從而提升市場地位。

　　提高并購重組質(zhì)量

　　當前，我國經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段，需要進一步發(fā)揮資本市場并購重組主渠道功能，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。同時，打造高效、規(guī)范、市場化的并購重組市場，也是建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的必然要求。

　　李輝認為，未來A股并購市場可能呈現(xiàn)三大趨勢：短期來看，市場趨勢與投資退出需求將進一步激發(fā)并購動力。中長期來看，上市公司并購重組將延續(xù)主渠道作用；此外，在吸收借鑒國際經(jīng)驗的同時，未來并購市場將更加貼合中國資本市場特征，實現(xiàn)本土化、國際化、市場化發(fā)展。

　　“充分發(fā)揮資本市場主渠道功能，仍需要監(jiān)管部門、上市公司、中介機構(gòu)等多方參與者的共同努力?！敝苊A表示，對于上市公司而言，進行并購重組不能過度偏離主業(yè)，要評估好項目市場風險，根據(jù)自身實際財務(wù)狀況等情況做決定，切忌盲目投資、無序擴張；對于中介機構(gòu)而言，應(yīng)當好看門人的角色，做到勤勉盡責，對于不符合規(guī)定、有疑點的項目及時按下暫停鍵；對于監(jiān)管部門而言，要堅持市場化、法治化方向，持續(xù)推進完善并購重組的相關(guān)規(guī)則等。

　　強化監(jiān)管依然是實現(xiàn)并購市場長期健康發(fā)展的重要保證。證監(jiān)會近日通報去年案件辦理情況指出，并購重組、實際控制人變更等重大事件仍是內(nèi)幕交易高發(fā)領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士就此建議，監(jiān)管部門應(yīng)注重并購資產(chǎn)的合規(guī)性審查，嚴監(jiān)管“三高”并購和“忽悠式”重組，堅決遏制“炒殼”現(xiàn)象，對于利用并購重組占用資金、輸送利益等違法違規(guī)行為更要給予嚴厲打擊。

　　“提高并購重組質(zhì)量，時刻需要以保護投資者利益為前提，推動并購重組程序的簡化優(yōu)化，推動具有協(xié)同效應(yīng)的市場并購重組?！碧锢x表示，要防止行政化或政績式的并購重組，防范做賬式或以利益輸送為目的的并購重組，同時盡快提升并購重組信披質(zhì)量，讓并購重組交易真正實現(xiàn)全流程市場化和專業(yè)化。 （經(jīng)濟日報記者 馬春陽）

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