由于各國對俄羅斯的經濟制裁以及全球通貨膨脹猖獗，黃金已經來到長期拐點。在中長期內，黃金價格還有顯著的上升空間。

　　外界制裁以及不與俄羅斯接觸的自我約束迫使俄羅斯尋求美元和歐元之外的替代品來進行交易。鑒于石油價格上漲令俄羅斯的貿易條件大大改善，這一點變得更加迫切。與歐盟遭受的貿易條件負面沖擊相比，情況更加明顯。

　　但是，在盧布淪落為貨幣賤民的情況下，俄羅斯如何為其貿易提供抵押和擔保？一個顯而易見的選擇就是黃金。

　　在當前形勢下，選擇黃金對俄羅斯來說具有三大優勢。首先，黃金就像債券一樣，可以通過回購或者租賃，作為抵押品從非G10對手方獲得短期流動性。因此，在外匯儲備凍結的情況下，它可以幫助俄羅斯促進與伙伴國的貿易，并幫助俄羅斯實現巨額貿易順差。

　　其次，黃金可以被用作貨幣來支付俄羅斯大宗商品的價格。這似乎有些牽強，但也引出了黃金相對于法定貨幣的另一個主要優勢：黃金不屬于任何人的債務。如果俄羅斯在大宗商品貿易方面遇到麻煩，那么它可能會要求交易對手用黃金支付全部或部分款項。這將使俄羅斯能夠將儲備恢復到烏克蘭危機前的6000億美元水平。

　　此外，黃金的“非負債”屬性使得凍結俄羅斯剩余的儲備變得更加困難。一個美國兩黨參議員團體已經試圖通過懲罰任何參與俄羅斯黃金交易的美國中介機構來做到這一點。但相對于法定貨幣，這要困難得多。

　　然而，完全以實物黃金進行貿易是不切實際的，俄羅斯會傾向于其他非G10貨幣。盧比和人民幣會是首選，尤其是俄羅斯石油以人民幣和盧比計價的價格上漲幅度遠高于用黃金計價的漲幅。

　　對黃金熱情重燃的不僅僅是俄羅斯。俄羅斯儲備資產遭到凍結，對于主要的非G10美元儲備持有國來說意味著突破了紅線。前美國總統歐巴馬的財政部長Jack Lew是這樣說的：“我們越是將使用美元和美國金融體系的條件設定為遵守美國的外交政策，那么轉向其他貨幣和金融體系的風險就越大。”在2014年的克里米亞事件之后，俄羅斯開始去美元化，隨著最近對俄羅斯采取的行動，其他非G10美元資產持有者隨著時間的推移也會開始效仿。

　　這并不意味著美元的結束，但的確預示著美元霸權時代的終結和向更多極化世界的轉變。黃金，其他非G10的高流動性貨幣，以及加密貨幣，都將是受益者。再加上通貨膨脹，黃金需求只會進一步增加：在1970年代的高通脹時期，黃金儲備增長了超過14倍。

　　非G10央行去美元化，以及消費者和投資者的通脹對沖，是金價持續大幅上漲的沃土，而持續的需求可能會使1，500美元成為金價的長期底部。

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責任編輯：郭明煜