市場像極了2008年1月？美銀：富豪們正在狂買

　　來源：華爾街見聞   作者： 高智謀

　　1月以來，美國股市已蒸發(fā)了多達(dá)7萬億美元。在這一段“跌跌不休”的修正期內(nèi)，散戶正在期權(quán)市場“尋求保護(hù)”，而富豪們卻在進(jìn)行“逆勢布局”。那么，究竟是富豪還是散戶能更勝一籌呢？

　　年初至今，美國股市已蒸發(fā)了多達(dá)7萬億美元，標(biāo)普500指數(shù)從4800點(diǎn)以上的高位下跌至4300點(diǎn)上方，回撤幅度接近10%；而以科技股為主的納指更是跌處熊市邊緣。

　　在這一段“跌跌不休”的修正期內(nèi)，富豪們卻在進(jìn)行“逆勢布局”。數(shù)據(jù)顯示，美國銀行的超高凈值客戶“抄底”資金的規(guī)模卻達(dá)到了歷史最高（標(biāo)普500回撤10%修正期）。

　　上周也不例外。受俄烏地緣沖突加劇刺激，美股上周一度狂瀉。不過，到2月25日收盤時(shí)，標(biāo)普50指數(shù)反而上漲了0.8%。美股的“過山車”行情中，美銀的量化分析師 Jill Carey Hall 也觀測到了一個(gè)有意思的現(xiàn)象：大客戶們“都是買家”，機(jī)構(gòu)客戶、對(duì)沖基金、超高凈值客戶這三大主要客戶群仍在狂買。

　　Jill Carey Hall 統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該行客戶上周總計(jì)買入了46億美元；此前一周，資金的凈流入為負(fù)。同時(shí)，大客戶在買進(jìn)大盤股（三周首次），拋售小盤股（九周首次）。

　　那么，是時(shí)候“搭個(gè)便車”嗎？

　　美股市場情緒低落，還會(huì)進(jìn)一步下行嗎？

　　目前，美股市場情緒低落的證據(jù)不難搜尋。舉例來說，高盛集團(tuán)追蹤的一攬子對(duì)沖基金已將其股票敞口降至2020年6月以來最低水平；在美國主動(dòng)投資經(jīng)理人協(xié)會(huì)的調(diào)查中，股票敞口指數(shù)也在本周跌至近兩年低位。

　　那么，美股市場正在“筑底”還是將進(jìn)一步下行？

　　從市場情緒出發(fā)，有一些有意思的結(jié)論。

　　投資咨詢機(jī)構(gòu) Investors Intelligence 在最新發(fā)布的美國顧問情緒報(bào)告（US Advisors‘ Sentiment Report）中提及，看漲的比率下降到了29.9%，而看跌的比率上升至34.5%。2020年4月以來，“熊牛比”首次跌破1。自2010年以來，類似的讀數(shù)已經(jīng)發(fā)生了六次，同時(shí)所有讀數(shù)都發(fā)生在市場拋售的底部附近。

　　投資機(jī)構(gòu) Strategas Securities  的技術(shù)分析主管 Chris Verrone 指出：

“從歷史上看，我們處在可交易的低點(diǎn)區(qū)域。同時(shí)，遠(yuǎn)期將有超額回報(bào)率。”

　　Yardeni Research 的總裁 Ed Yardeni 在一份報(bào)告中表示：

“極度看跌的情緒往往非常看漲。不過，值得注意的是，這些讀數(shù)不排除標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近期進(jìn)一步下跌的可能性。但是它們確實(shí)表明，現(xiàn)在逢低買入對(duì)長期投資者來說是有意義的。”

　　不過，市場也有分析指出，若美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，那空頭可能仍將活躍，美股市場復(fù)蘇可能還遙遙無期。

　　市場像極了2008年1月？期權(quán)市場些暗示

　　從期權(quán)市場上看，市場情緒可能還未觸底。

　　Strategas Securities 的技術(shù)分析主管 Chris Verrone 指出，目前來看，投資者似乎還并不急于購入期權(quán)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。上周，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)跌入年內(nèi)地位時(shí)，Cboe 看跌/看漲比率（Cboe put-call ratio）保持在低位。3月3日最新數(shù)據(jù)顯示，該比率僅為0.94。

　　Cboe 看跌/看漲比率為看跌期權(quán)（put）和看漲期權(quán)（call）之間的比率，大于1則看跌期權(quán)占優(yōu)，小于1看漲期權(quán)占優(yōu)。

　　值得一提的是，當(dāng)我們將目光投向散戶，另一個(gè)有意思的現(xiàn)象出現(xiàn)了：散戶與“大客戶”決策背離，散戶正在積極“尋求保護(hù)”。

　　根據(jù)行為金融學(xué)研究公司 Sundial Capital Research 的數(shù)據(jù)，上周俄烏沖突加劇期間，交易規(guī)模在10份及以下的“散戶”交易者，購買了價(jià)值約43億美元的看跌期權(quán)和價(jià)值45億美元的看漲期權(quán)，散戶的 put-call ratio 達(dá)到了0.96，沖上了近20年高位。

　　對(duì)此，Sundial Capital Research 的研究主管 Sundial Capital Research 表示：

“由于估值處于歷史高位，地緣政治的基調(diào)明顯不確定，而美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可能成為投資者的‘逆風(fēng)’，過去一個(gè)月的市場行為有一種2008年1月的感覺。市場環(huán)境不健康，投資者處于明顯的避險(xiǎn)模式。”

　　（注：2018年1月，美股市場大幅下跌，標(biāo)普500指數(shù)一度回撤10%。隨后，美股市場繼續(xù)下挫。）

　　此外，交易員近期似乎也在“謹(jǐn)慎行事”。摩根士丹利 E*Trade 交易董事總經(jīng)理  Chris Larkin 稱：

“面對(duì)動(dòng)蕩的局勢和俄烏危機(jī)，交易員似乎在調(diào)整投資組合時(shí)謹(jǐn)慎行事，轉(zhuǎn)向公用事業(yè)，同時(shí)繼續(xù)拋售醫(yī)療保健和消費(fèi)股。”

　　那么，究竟是“逆勢投資”的富豪們更勝一籌，還是“謹(jǐn)慎的”散戶以及交易員們能“小心駛得萬年船”呢？

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責(zé)任編輯：郭明煜