21理財私房課丨 銀行保本理財實現清零，但保險、券商仍提供保本產品

　　21世紀經濟報道記者 方海平 上海報道

　　2021年底，資管新規過渡期已經平穩收官，大資管正式進入全面凈值化時代。

　　對于銀行理財在四年半過渡期中轉型改革的成效，中國理財登記中心日前發布的《中國銀行業理財市場年度報告2021年》如此表述：在資管新規確立的主動化、凈值化的監管導向下，銀行理財業務過渡期整改任務基本完成，整體符合預期。

　　一是保本理財產品實現清零。截至2021年底，保本理財產品規模已由資管新規發布時的4萬億元壓降至零，基本完成銀行理財業務過渡期整改任務。

　　二是凈值型產品比例大幅增加。截至2021年底，凈值型理財產品余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規發布前增加23.89萬億元，產品凈值化轉型進程顯著。

　　三是同業理財和多層嵌套大幅減少。截至2021年底，同業理財降至 541億元，較資管新規發布前下降97.52%。

　　四是存量整改基本完成。絕大部分銀行如期完成理財存量整改計劃，為銀行理財業務健康發展奠定堅實基礎。

　　其中第一點就是保本理財產品實現清零。從這場改革的初衷來看，核心是為了讓資管回歸本源，實現風險出清，防范在剛兌背景下出現風險累積，這一問題在產品端集中體現在保本保收益、剛性兌付等行為，及其造成的預期和結果上。因此，從投資者的視角來看，轉型最明顯的改變就是，產品不能保本保息了，凈值會波動了，收益不確定了。也正因如此，“保本產品實現清零”是改革最重要的成效之一。

　　不過，在某種特定情況下，投資者依然可以買到保本產品。

　　市場上還有哪些保本產品？

　　銀行保本理財已然清零，但這并不意味著整個理財市場上不再存有“保本保息”類產品。

　　最近21世紀經濟報道記者就在朋友圈里發現，有券商理財師在推薦此類產品，并明確表示“保本保收益”，且約定年化收益率高達6.88%。

　　事實上，打開該證券APP也會發現，其上呈現的各類產品中，“本金保障”類的產品赫然在列，只是約定的年化收益沒有那么高。

　　據了解，這些產品一直以來普遍存在，不少券商以此作為某種福利吸納新客戶，保本保收益是真的，給出高達6.88%的約定年化收益也是真的。但這是如何實現的？

　　21世紀經濟報道記者了解到，這屬于該券商的質押式報價回購產品，僅作為新客戶專享，額度上限10萬，只能持有28天，該產品資料中標明“本息安全，由本公司信用和質押品為本息安全提供雙重保障”。至于為何能做到如此高的約定收益率，該券商人士解釋：“公司給交易貼息，這種只能買一次，不是常態化發行。”

　　除此之外，券商還有一種更為常見的“保本保收益”產品，即收益憑證產品。比如，某券商發行的一款名為“XX專享XX期收益憑證產品”資料顯示，產品類型為固定收益保本型，期限為34天，風險等級為R1，單個投資者最低認購5萬，最高認購30萬，固定收益率為6.8%。

　　一位業內人士對記者解釋：“簡單說券商的收益憑證相當于券商發的債，是融資業務而非資管業務，類似銀行的二級債，一般主要針對機構，機構是收益憑證的大頭，個人只占很小一部分，而且是通過產品去購買的，只要券商不破產，收益憑證就是有保障的。”

　　可以看出，這些產品主要是為了吸引新客戶設計的，除了安全保障、年化收益高，都有短期、限額等特點。其背后，券商自身的信用以不同的形式起著保障甚至補貼作用，因此，并不是真正意義上的資產管理。但上述業內人士對記者表示：“你可以將其理解成有限促銷，就像銀行送雞蛋、送米面油一樣。”

　　“本息保障”如何做到的？

　　因此，這類產品雖然看起來誘人，但卻很難作為投資者長期理財投資的可選項，只能以“薅羊毛”的心態偶爾參與一把。不過，從現實中來看，券商常態化發行的產品中亦包括“本息保障”類產品，即收益憑證產品，不過其保障的固定收益率較低。比如某券商即將發行的一款收益憑證產品，固定年化收益僅為2%，以及在此基礎上掛鉤各類指數的浮動型收益憑證產品。這種本息保障，相對于風險較低的貨幣基金和銀行理財現金產品，優勢是否明顯？

　　除了券商的收益憑證產品系列，市場上還有一種名正言順的本息保障類金融產品，即保險公司發行的一些具備理財特征的保險產品，比如投連險、萬能險、年金險等。

　　比如，21世紀經濟報道記者了解，某銀行渠道日前銷售較為火爆的一款年金險產品，其產品介紹稱：“交三保十年，滿期測算4.6%，生存金、現價寫入合同，年交24萬交3次黃金十年可實現100萬財富計劃；年交240萬交3次黃金十年可實現千萬夢想。——守護本金安全，同時兼顧流動性。”

　　銀行渠道表示，該產品保證年化收益率4.5%；該保險公司人士亦向記者確認，累積生息的情況下，可實現年單利4.4%-4.6%。

　　可以看出，這款產品的特點是，有一定門檻，相較于市場上其他理財產品而言期限較長，保險公司對于產品的核心定位是以保障功能為主，理財是次要功能，但是在資管改革打破剛兌、本息保障不符合大潮流的情況下，其在符合監管的范圍內發行這類產品，也具備一定吸引力。

　　正如《中國銀行業理財市場年度報告2021》指出，銀行理財業務過渡期整改任務基本完成，整體符合預期。轉型改革在資管機構和產品層面相對容易推進，但是對于投資者而言或許還是需要一個更加漫長的過程，不可否認，仍然存在相當一批投資者對于安全保障、保本保息等有著某種“執念”，理財層面，保本理財已然全面清零，與此同時，銀行的結構性存款和大額存單開始變成“香餑餑”，但從購買門檻、期限以及收益等特征上來看，產品吸引力實在有限。盡管如此，依然不缺客戶，這從某個側面也能反映出當下理財市場兩極分化的狀況，要么承受波動風險，要么接受略能覆蓋通脹的收益率。

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責任編輯：張玫