來源：華爾街見聞

　　最近李斌臉上多了一些笑容和自信。

　　不僅是在上海車展和小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬的談笑風(fēng)生，還是媒體專訪時的愜意輕松，你很難想象這是一位在2019年被評為“最慘”的男人。雖然在李斌看來自己從來沒有“慘”過，但是當(dāng)股價僅僅跌破2美元時，沒有人會覺得那時的李斌是幸運的。

　　2年時間，無法讓一個孩童成長為少年，但是卻足夠讓蔚來走出泥潭。

　　如果說看完蔚來2020年的財報，感嘆這家一年前還在經(jīng)歷至暗時刻的車企，終于走出了困境，那么隨著今天蔚來汽車2021年Q1財報的公布，蔚來不僅已經(jīng)逐漸走出困境，更是在繼續(xù)走向穩(wěn)定發(fā)展的階段。

　　銷售額同比增長489%，經(jīng)營性虧損減少81.2%，毛利高達21.2%等等等等，各項數(shù)據(jù)都在恭喜蔚來喜提歷史最佳季度財報。不過對于蔚來來說在2020年就已經(jīng)擺脫“交付越多，虧損越多”的不利模式，市場對蔚來最大的關(guān)注也已經(jīng)不是盈利，而是更重要的未來。

　　依舊虧錢的蔚來

　　很遺憾，2021年的Q1，蔚來依舊沒有賺錢。

　　在理想成為新造車勢力中第一個盈利企業(yè)之后，所有人都在期待著蔚來和小鵬的成績，可惜蔚來沒有能夠盈利，不過作為一個曾經(jīng)“死過”的企業(yè)來說，蔚來可以說已經(jīng)成為了中國造車新勢力的驕傲。

　　2021年第一季度，蔚來總收入為79.823億元人民幣，同比增長481.8%，環(huán)比增長20.2%。

　　帶動營收的增長的關(guān)鍵就是銷量的增長。今年1~3月，蔚來總共交付了20，060輛ES8、ES6和EC6，同比增長422.7%，環(huán)比增長15.6%。如果說同比2020年數(shù)據(jù)并沒有什么含金量，那么環(huán)比15.6%的增長就顯得更加。

　　通常來說在中國汽車市場，第一季度由于春節(jié)的存在，2月的銷量都會大幅度下滑，導(dǎo)致一季度的銷量都會相對去年第四季度降低，但是蔚來卻在一季度還保持提升。其實原因在于蔚來不僅沒有把春節(jié)當(dāng)作是假期，反而要求員工在假期期間憑借巨大的人流量提升銷量。這樣的改變也是創(chuàng)下了中國汽車行業(yè)的先河。

　　而在更關(guān)鍵的毛利上蔚來在第一季度的毛利達到15.548億元人民幣，較2020年第一季度的負1.675億元人民幣增長17.223億元人民幣；較2020年第四季度增長36.2%。也就是說蔚來僅僅依靠銷售汽車毛利率就達到了21.2%，要知道2020年第一季度為負7.4%，上季度為17.2%。李斌不僅完成了在2020年Q1電話會議上說的要把蔚來的毛利做到兩位數(shù)，在2021年更是提升到了更高。

　　不過雖然毛利提升到了一個前所未有的高度，不過蔚來依舊沒有賺錢。2021年Q1蔚來經(jīng)營性虧損為2.959億元人民幣，同比下降81.2%，環(huán)比下降68.2%。除股權(quán)激勵費用，調(diào)整后經(jīng)營性虧損為1.994億元人民幣（0.304億美元），同比下降87.0%，環(huán)比下降77.1%。

　　雖然經(jīng)營性虧損在大幅度收窄，意味著企業(yè)在向盈利的方向邁進，但是在Q1歸屬于普通股股東的凈虧損卻大幅度下滑達到48.750億元人民幣，同比增加183.0%，環(huán)比增加226.7%。

　　經(jīng)營性虧損收窄，歸屬凈利潤卻大幅增加主要是由特殊的經(jīng)營活動所導(dǎo)致。今年Q1，NIO回購部分戰(zhàn)略投資者持有的蔚來中國3.305%的股權(quán)，并因此確認可贖回非控制權(quán)益贖回價值的增值44億元人民幣。其實除股權(quán)激勵費用以及可贖回非控制權(quán)益贖回價值的增值之外，調(diào)整后歸屬于普通股股東的凈虧損為3.545億元人民幣。

　　即使達到了21.2%的毛利，蔚來依舊沒有賺錢，不禁讓人對蔚來產(chǎn)生質(zhì)疑，但其實全球銷量最大的新能源品牌特斯拉也沒有盈利，大量的研發(fā)投入、直營模式的投入以及客戶服務(wù)的投入讓新能源汽車的利潤中車所占的比重越來越低。

　　而且更重要的是沒有人在乎蔚來是否賺錢。

　　因為大家都知道蔚來賺錢是早晚都會實現(xiàn)的事實。要知道作為全球電商巨頭亞馬遜已經(jīng)連續(xù)虧損二十多年，但是沒有人會質(zhì)疑其在商業(yè)上的地位，投資人不斷的投資在短期內(nèi)的目標(biāo)根本不是賺錢，而是擴大商業(yè)帝國的規(guī)模，把賺來的錢再投向新的方向，不停的擴張。

　　更重要的是曾經(jīng)被一直詬病的現(xiàn)金流問題，到現(xiàn)在也不成為蔚來的困難。截至2021年03月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計475億元人民幣。相比上一季度增加了50億元，這也是繼2020年全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正后，蔚來在2021年第一季度再次實現(xiàn)了正向的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。

　　所以在未來，蔚來能賺多少錢才是這些投資人最關(guān)心的事情，近期的盈利對于放眼未來的李斌來說，并不是值得一提的因素，這一點李斌和李想確實不在一個層面。

　　蔚來能否“出院”？

　　“經(jīng)過一年調(diào)整的蔚來汽車已經(jīng)逐步回歸正軌，從重癥監(jiān)護室轉(zhuǎn)到普通病房了?！崩畋笤@樣形容自己的蔚來汽車，那么現(xiàn)在蔚來能否成功出院？

　　與往常的流程一樣，財報發(fā)布兩小時后，蔚來創(chuàng)始人兼CEO李斌以及其他高管，與眾多公司股東以及部分媒體位于線上，進行了電話會議，隨即透露出更多的重要信息與企業(yè)規(guī)劃。

　　“毛利增長主要得益于100度電池和NIO Pilot選裝率的增加。100度電池包的毛利貢獻在5000元左右，NIO Pilot 8000元左右。100度電池包一季度的選裝率在25%，我們預(yù)計這個滲透率在接下來的一段時間內(nèi)也會持續(xù)。這是我們毛利改善的主要原因?！彪m然是電話會議，但是李斌那股“驕傲”的感覺卻絲毫沒有減少。

　　確實，截止至4月16日，已經(jīng)有超過10，000位用戶正在使用100度電池包。要知道100度電池包比70度電池選裝包價格高5800元，即使是用BaaS，每個月也要1480元，比70度電池貴500元。說明不僅蔚來已經(jīng)在40萬元以上的細分市場站穩(wěn)腳跟，更是在需求更高的更高配置上有了一定的市場份額，這不僅證明了蔚來的品牌價值，更是為其未來無論向下還是向上突破都奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　“我們覺得有了更好的毛利后，更好的方式是把產(chǎn)品做得更好，可以把基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)做得更好，這是我們的長期戰(zhàn)略。全球高端市場是一個差不多接近一千萬輛的市場，我們今天還只有千分之幾的份額，所以我們還有非常大的成長空間?！痹诶畋罂磥恚F(xiàn)在蔚來的毛利率已經(jīng)處于非常健康的狀態(tài)。

　　要知道法拉利每輛車的利潤率也“僅僅”只有23.2%，蔚來的21.2%已經(jīng)堪稱奇跡，但是評判一個企業(yè)是否健康發(fā)展不能僅僅只看毛利，特別是像蔚來這樣的企業(yè)，鼓勵和質(zhì)疑總是伴隨其成長。

　　缺芯是全球汽車產(chǎn)業(yè)問題，蔚來當(dāng)然也不例外?！?月底已經(jīng)停產(chǎn)5天，這對于4月份交付肯定會有一定影響。從整個季度來講，現(xiàn)在我們?nèi)?yīng)鏈的產(chǎn)能如果能夠在7000-7500之間，對我們來講已經(jīng)是很大的挑戰(zhàn)了，我們當(dāng)然全力以赴地去做，我們還是有信心的，但是難度還是非常大?！睂τ谖祦韥碚f產(chǎn)能是一個需要突破的困難。

　　無論是否是芯片這樣的全球性問題，還是產(chǎn)能擴展問題都考驗著，這也是為何特斯拉在Model 3量產(chǎn)受阻時面對的關(guān)鍵問題，同樣，這也是蔚來需要回答的問題，特別是當(dāng)ET7的量產(chǎn)成為蔚來最重要的關(guān)鍵點，制造是蔚來必須要跨過的坎。

　　“這個量產(chǎn)的挑戰(zhàn)非常大，比如激光雷達，也包括自動駕駛芯片的合作伙伴，英偉達的ORIN量產(chǎn)，事實上我們比他們原先的計劃提前了很長時間，這個壓力還是非常大的。”可以說ET7能否成功量產(chǎn)是蔚來能否獲得再一次認可的關(guān)鍵，畢竟這個跑道不僅僅只有蔚來。

　　“從數(shù)字角度來講確實Q1的研發(fā)投入感覺不是特別高，但是車的研發(fā)還是跟著產(chǎn)品走的，ET7的量產(chǎn)工作在過程中，所以我們從Q2開始和ET7量產(chǎn)相關(guān)的包括測試包括一些外部的合作伙伴的R&D的費用這些都會上來，所以光ET7本身開發(fā)費用的支出從財務(wù)角度來看也是（比較多）”李斌在回答Q1研發(fā)費用降低時如此表示。

　　所以Q1研發(fā)費用的環(huán)比下降主要由于新產(chǎn)品和核心技術(shù)在不同時期的設(shè)計和開發(fā)階段不同而產(chǎn)生的波動。要知道能夠支撐蔚來在新跑道的領(lǐng)先除了優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以外，研發(fā)能力也是外界非常關(guān)注的焦點。然而在電話會議中被問及關(guān)于固態(tài)電池的的生產(chǎn)和測試進展時，李斌僅僅用一句“都還是比較順利的，按照我們計劃在進展。”來回答。

　　不僅僅是固態(tài)電池，當(dāng)我們看到小鵬的全棧自研所帶來的NGP之后，也對蔚來提出了更高的要求。在自動駕駛領(lǐng)域以及芯片領(lǐng)域，蔚來是否能夠超越也是其需要解決的問題。但是在電話會議中蔚來沒有給出更多的答案。

　　“目前還沒有可以對外說的計劃，大家應(yīng)該知道我們在研發(fā)方面的投入決心還是非常堅決的，我們會圍繞著自動駕駛、智能電動汽車的全棧技術(shù)進行持續(xù)的長期的投入。”李斌官方的回答，卻也似乎沒有什么具體的實際內(nèi)容。

　　對于蔚來來說，如何在制造端以及研發(fā)端進行持續(xù)性的突破和發(fā)展，成為了繼續(xù)引領(lǐng)市場的關(guān)鍵。從現(xiàn)在再來看之前那個問題，蔚來能否出院，答案顯然是疑問的。

　　“沒有看到真正的競爭對手”

　　“如果我們看在高端市場領(lǐng)域，并沒有看到一個能夠和NIO有全面競爭能力的品牌。”李斌確實驕傲，“我說全面競爭力包括產(chǎn)品、服務(wù)體系、技術(shù)、用戶體驗還有用戶社區(qū)，我們并沒有看到真正有競爭力的競爭對手?！?/p>

　　上海車展百花齊放，擁抱變化的中國汽車市場成為了新能源汽車的天下。如果你的展臺上沒有新能源車，可能下一個被時代所拋棄的品牌就是你。然而正是這種百花齊放在胸有成竹的李斌眼中卻沒有任何一個競爭對手。

　　“李斌他現(xiàn)在不怕別人模仿蔚來，就那種很“驕傲”的感覺?！焙驮谏虾＼囌雇械臉I(yè)內(nèi)媒體交流之中，李斌確實有了更多的底氣。就像李斌曾經(jīng)坦言蔚來工廠的自動化率比保時捷更好，李斌不是第一次出現(xiàn)這樣“狂妄”的言論。

　　但其實答案確實如此，蔚來工廠的自動化率確實比保時捷工廠好，目前為止在40萬元以上的市場確實沒有品牌比蔚來做得更好，但是對于蔚來來說并非高枕無憂，傳統(tǒng)汽車企業(yè)也正在不斷轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　今年3月，新能源銷量占整個市場的比例第一次超過10%，并且在2年內(nèi)會突破20%，而在這樣充分競爭的環(huán)境中，會不斷有全新的血液進入，市場的格局還未形成，領(lǐng)先也只是暫時。

　　我們知道李斌這樣說不僅是想給所有蔚來人加油，更是給消費者形成更高的品牌價值，只不過希望蔚來能夠明確的是可以驕傲，但不能傲嬌，因為未來永遠是不確定的。

　　根據(jù)蔚來的預(yù)測今年Q2，蔚來車輛交付量將達到21，000和22，000輛之間，較Q1增長約5%至10%。預(yù)計總收入在81.461億元人民幣至85.045億元人民幣之間， 較Q1增長約2.1%至6.5%。

　　對于蔚來的未來，其會將重點放在進一步提升充換電與銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，擴大蔚來品牌影響力，為蔚來用戶提供最好的全程體驗。

　　我們希望看到蔚來汽車成為中國汽車的驕傲，從財報中也能夠感受到蔚來汽車的成功，但越是如此，我們越是希望其能夠以謙遜的態(tài)度不斷度過一個又一個的困難和挑戰(zhàn)，只有這樣，蔚來汽車才能夠越走越遠。

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責(zé)任編輯：戚琦琦