策略師們表示，他們較少關(guān)注于英美貨幣政策收緊的因素

美國和美國10年期國債收益率年底料分別降至1%和0.5%

　　即使美國和英國在疫苗刺激下的經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)街知巷聞，但匯豐認為，整體的基本面仍然預(yù)示央行利率將保持低位，債券價格存在被低估現(xiàn)象。

　　Lawrence Dyer等匯豐策略師表示，美聯(lián)儲的平均通脹目標政策意味著主動實施貨幣緊縮的時代已經(jīng)一去不返。在大西洋的另一端，匯豐英國利率策略主管Daniela Russell認為英國央行可能很快會考慮取消債券購買計劃，但是與直覺相悖的是，此舉將導致英國國債收益率下跌的可能性升高 ，原因是央行不再將加息作為優(yōu)先事項。

　　盡管每種分析都是基于美聯(lián)儲和英國央行特有的政策，但它們都指向相同的結(jié)論。匯豐預(yù)計，到2021年底至2022年，美國10年期國債收益率將從周一約1.6%降低至1%。同期限英國國債的收益率約為0.75%，但到年底料將下降至0.5%，2022年進一步下降至0.3%。匯豐對美國和英國國債收益率的預(yù)測均遠低于市場共識。

　　Dyer的團隊寫道：“我們對利率長期下行的預(yù)測并非基于短期的國內(nèi)周期因素，如果我們更關(guān)注長線國際驅(qū)動力的做法是正確的，那么市場現(xiàn)在可能行動的太快，目前還不是押注高利率的時候”。

　　過去幾年來，Steven Major領(lǐng)銜的匯豐固定收益團隊所作出的關(guān)于利率將在長期保持超低水平的預(yù)估已得到了基本驗證。不過其過程也并非一帆風順，今年第一季度債市的暴跌就令Major和他團隊中的分析師被打的措手不及，不得不低頭認錯。

　　Dyer的團隊表示，市場還沒有認識到平均通脹目標對未來升息時機和加息幅度的意義。如果美聯(lián)儲要達到長期內(nèi)通脹率2%的目標，貨幣政策保持寬松的時間必須久于前幾次復(fù)蘇時。

　　Russell領(lǐng)導的小組預(yù)計英國央行可能改變退出策略，在考慮加息之前優(yōu)先減碼量化寬松政策。盡管市場普遍認為量化寬松推動收益率下降，逆轉(zhuǎn)政策會導致收益率上升，但匯豐銀行判斷，量化寬松速度的調(diào)整或結(jié)束都不會對債券收益率產(chǎn)生重大影響。

　　政策利率預(yù)期才是關(guān)鍵，只要在政策展望方面的溝通適宜，加息前任何解除量化寬松政策的措施都會推動英國國債走高?？紤]到政府財政對短期利率的敏感性，此舉也可能具有改善財政的作用。

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責任編輯：郭明煜