原標題：華爾街激辯：拜登的財政刺激到底會過大還是過小？

　　隨著時間的流逝，人們越來越期待拜登的財政刺激方案將會非常接近其此前擬議的1.9萬億美元目標，但關于這個規模，到底是大了還是小了，卻有兩種截然不同的聲音。

　　包括美國前財長薩默斯以及前IMF首席經濟學家布蘭查德（Olivier Blanchard）在內的經濟學家都提出警告，認為拜登的刺激方案可能導致經濟過熱，但美國現任財長耶倫和美聯儲主席鮑威爾等人則認為，還應該做更多。

　　在一個月前，大多數華爾街投行對新一輪財政刺激規模的預期基本只有1萬億美元左右（僅三周前摩根大通的預期只有9000億美元），遠低于拜登提出的目標。而在拜登的目標提出后，不少投行也都跟隨調高了自己的預期，加拿大5大銀行之一的多倫多道明銀行現在認為推出的刺激規模有望達到1.9萬億美元。

　　投行的預期多變且不確定性高，對于投資者來說可能參考價值不高，為了了解更多市場參與者對刺激法案進度的看法，進一步把握市場整體預期，德意志銀行對450位市場參與者進行了調查。

　　調查結果顯示，有68%的受訪者預計新一輪刺激法案規模將超過1.3萬億美元，這其中有35%認為規模將超過1.6萬億美元（6%認為規模將不少于1.9萬億美元——這一預期通常被視為瘋狂，但是在這個瘋狂的世界里，誰知道呢．．．．．．）

就最終財政刺激的影響而言，認為做得太過和做得不夠的比例分別為51%和44%。

　　而近日，摩根士丹利的全球頂尖經濟學家謝坦·艾哈（Chetan Ahya）還進行了一些計算，并得出了關于拜登刺激規模到底是否過大的一些驚人結論。

　　盡管任何反周期的政策應對措施都應該足夠大，以填補產出缺口，但這次，政策制定者做的，卻已經很多了。

　　累計而言，疫情危機已使美國家庭損失了4000億美元的收入，但他們也已經獲得了超過1萬億美元的轉移支付（這還是在12月下旬和即將推出的一系列刺激措施之前）。家庭已經積累了1.5萬億美元的超額儲蓄，到3月初，一旦制定了額外的財政計劃，儲蓄將增至2萬億美元（占GDP的9.5%）。這些轉變也意味著，在經濟復蘇過程中的政策收緊來得會比上個周期晚得多。

　　需求恢復的速度和強度將使供應方面承受壓力，因為供應方面的響應時間有限，而勞動力市場重組的加速可能會在短期內推高自然失業率。在這種背景下，通貨膨脹壓力將很快攀升。

　　因此，正如德意志銀行分析師吉姆·里德（Jim Reid）所寫：

　　“雖然關于拜登財政刺激到底是過大還是過小的爭論，兩種觀點均有且較為平衡，但總體上，較多人認為這將是一個激進的方案，并稍稍擔心其規模會太大。”

　　里德認為過熱仍然是華爾街最大的擔憂。這也反映在資產的走勢中，那些預計疫情之后會出現通貨膨脹的資產已經連續第八個月攀升。

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責任編輯：戚琦琦