易電行IPO首日大漲320%，截止北京時間凌晨1點已經歷三次熔斷。

　　易電行創立于2014年，是一家電動自行車制造商，總部位于江蘇常州，主要提供鋰電池加工及貿易、鋰電池和電動自行車租賃、電動自行車生產及銷售、電動自行車智能充電樁運營四大塊相互關聯的業務。

　　從行業發展時間線可以看到，易電行創立之初即經歷了電動自行車行業的整合階段，并在4年后見證了新國標的落地。在這一階段，公司的業務得以迅速擴張。

　　數據顯示，2019財年，公司營業總收入達到519.4萬美元，同比增長62.7%。其中，鋰電池和電動自行車的租賃服務為主要收入來源，分別總收入的83%、74%。

　　可以看到，在2018財年和2019財年，公司毛利率分別為47.4%和61.2%。但到2020年，公司毛利狀況便急轉而下。

　　對比2019上半財年與2020上半財年的數據不難看出，2019財年上半年，公司整體毛利率高達68%，但在2020財年上半年，這一數據銳減為10%，這也意味著公司當期收入成本增長了約3.6倍。

　　公司收入成本主要包括電池組的購買成本，電動自行車的制造和購買成本，電動自行車的租金，折舊，維護以及其他間接費用，因此易電行對于其當期毛利大幅降低的解釋是，由于制造和采購成本的增加用于電動自行車業務的電動自行車。

　　與此同時，公司營銷費用和管理費用占凈收入比重也從2019財年同期的11%增至22%。以上兩項財務數據的變化充分說明，在市場擴張的同時，公司的市場競爭壓力也在進一步增大。這導致的連鎖反應就是，在2020上半財年公司出現由盈轉虧。

　　從公司現金流情況來看，2018財年和2019財年，公司的經營活動現金流凈額分別為95.2萬美元和負向的270.2萬美元；2020財年上半年，公司的經營活動現金流凈額為261.5萬美元。對照公司當期的凈收入可以看到，在激烈的競爭環境下，公司的收現能力并不穩定。

　　正如招股書風險提示中提到的，國內市場競爭壓力逐漸變大，考慮到這一因素，公司計劃推出在線4S（代表銷售，備件供應，售后服務和調查）服務，和擴大海外電動自行車市場，包括美國、巴西、東南亞國家和歐洲。

　　其實，易電行轉型海外發展具有一定的時代背景。目前我國電動車市場規模在全球范圍內位居首位，產銷量占全球的90%左右，但今年在衛生事件影響下，國內電動自行車的海外市場規模也在不斷擴大。

　　數據顯示，在中國，電動自行車無論是產量、銷售，還是出口，均表現出良好態勢。2020年1-7月，中國電動自行車完成產量1550.1萬輛，同比增長18.7%。電動自行車營業收入472.9億元，同比增長18.3%。今年1-9月份，中國自行車、電動自行車及零部件出口額為50.93億美元，同比增長6.8%。截止9月份，中國電動自行車出口119.7萬輛，同比增長5.2%，出口額4.7億美元，同比增長2.7%。

　　與國內電動自行車出口相呼應的是日益增長的國際電動自行車市場需求。

　　今年7月，英國《經濟學人》的一份報道指出，雖然電動自行車不會取代汽車，但銷量正在迅速增長。尤其是在歐洲，電動自行車甚至正在打開已經飽和的自行車市場。就整個歐洲地區而言，2020年歐洲電動自行車銷售總量很可能會超過300萬輛。而在北美，電動自行車銷量要用激增來形容。數據顯示，北美在今年3-5月份的銷量分別增長了84%、92%和137%。美國電動自行車公司車AVENTON Bikes 6月電動自行車需求增長600%。

　　不過，面對迅速增長的全球電動自行車市場，易電行的市場競爭態勢仍然不容樂觀。在全球電動車市場中，中國雅迪、愛瑪電動自行車保持著行業領先地位，雅迪電動車在2020年表現強勁，到今年11月末，雅迪電動車2020年銷量已經超過1000萬輛。

　　隨著全球市場競爭日益激烈，可以預見產品平均價格或將逐漸下降。在此市場背景下，以電動自行車和電池租賃為主的易電行，其租賃生意的相對優勢會受到削減，如何打開全球市場的銷路或成為其上市后投資者關注的重點。

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責任編輯：郭明煜