意見領袖丨北京大學光華管理學院

　　本文作者：顏色（方正證券首席經濟學家、北京大學經濟政策研究所副所長） 郭凱明

　　01

　　對市場、企業與個人的影響

　　近十余年宏觀經濟與政策發生了深刻變化，對市場、企業與個人的影響日益凸顯。

　　受益于冷戰結束、技術革命與全球化加深，全球經濟在上世紀90年代-2008年金融危機前經歷了一段較長的穩定增長、低通脹和低風險時期，許多經濟學家稱之為大緩和時期（Great Moderation）。這一時期宏觀經濟整體運行平穩，風險較低，雖然中間也曾爆發亞洲金融危機、美國互聯網泡沫破滅、拉美金融危機等局部風險，但并沒有演化成全球性衰退，經濟也很快就修復正常。可以說，宏觀經濟對決策者、企業、個人的影響并不明顯，人們生活在一個風平浪靜的時代。

　　但是2008年金融危機后至今，全球宏觀經濟與政策發生了深刻的結構性變化。一方面，全球宏觀經濟中各類系統性沖擊連續接棒出現，市場風險明顯加劇，加之技術紅利收縮、老齡化加深和全球化止步，使經濟進入到一個低增長、低利率、低通脹、高債務的陷阱。另一方面，宏觀政策無法快速回歸常態化，貨幣政策長期使用零利率、負利率與量化寬松等非常規工具，財政政策上政府債務和赤字率普遍擴大，導致了資產通脹和商品通縮并存，收入差距和社會矛盾明顯加大。這使得部分國家開始把經濟矛盾更多歸結到游戲規則、政治制度和意識形態上，全球風險已經不限于經濟領域。因此中國企業發展和投資的外部環境日趨復雜，不確定性不穩定性開始上升。

　　在各類宏觀風險乃至黑天鵝事件沖擊下，無論股票市場、債券市場、外匯市場，還是大宗商品交易市場、房地產市場，金融市場波動明顯加劇。對于各國政策制定者來說，平衡穩增長與防風險的壓力日益加大，加之常規政策空間收縮，這需要不斷推陳出新，宏觀經濟調控走向未知領域。因此，無論企業的生產與投資，還是個人的職業發展、消費與投資，均面臨更多不確定性，更好地理解宏觀經濟與政策背后的邏輯，變得更為重要。

　　舉例來說，如果我們看下圖給出的近3年中國股市和匯率的波動情況，就可以明顯感受到不斷擴大的市場風險。實際上，引起金融市場呈現趨勢性變化的決定因素是宏觀經濟與政策，只有經濟周期與政策周期深刻影響了市場的流動性與預期，才能使金融市場發生長期單向變化。比如，2018年中國股市全年下跌，一個重要原因就是2017年底十九大和中央經濟工作會議明確提出三大攻堅戰，首位就是防范化解重大風險，而防風險的重點是防金融風險。這使市場進入到以資管新規為標志的防風險去杠桿政策周期，流動性明顯收緊。政策周期傳導到實體經濟，形成了投資和消費增速下行的經濟周期，加之中美貿易摩擦對市場預期的負面影響，進一步加大了股市跌幅。

　　再比如，從2020年5月底至今人民幣匯率升值幅度超過了7%，進入到了升值周期。這背后的原因也是宏觀經濟與政策。一方面，新冠肺炎疫情造成了發達國家央行政策極度寬松，而中國政策相對適度，這使中國與發達國家將保持一段較長時期的市場利差。另一方面，中國快速有效地控制了疫情，二季度起經濟就呈現了穩定快速的復蘇態勢，2020年很可能會成為全球唯一正增長的國家，而其他主要經濟體仍然面臨疫情再次爆發造成的經濟下行壓力加大和市場風險加劇。此外，中國金融市場持續擴大開放和金融制度不斷深化改革，也有助于吸引外資流入，推升人民幣匯率。

　　因此，為了更加準確把握金融市場變化，非常有必要加深對宏觀經濟與政策背后運行邏輯的理解。比如，為什么中國要防風險去杠桿，為什么發達國家要零利率，宏觀政策會有什么影響，利率和匯率是如何決定的，實體經濟運行受哪些因素影響，理解這些問題，才能在日益加劇的市場波動中贏得先機，占據優勢。

　　02

　　一圖讀懂宏觀經濟與中國政策

　　《宏觀經濟學與中國政策》一書能夠幫助零基礎的讀者系統理解中國宏觀經濟與政策，助力企業與個人的發展。

　　雖然市面上經濟類書籍較多，但為零基礎讀者全面系統而又深入淺出地介紹中國宏觀經濟與政策的書籍，可供選擇的并不多。一些國外宏觀經濟學教材和宏觀經濟讀物雖然提供了很系統扎實的理論模型和詳實豐富的案例，但是并沒有系統介紹現實中的具體數據，令讀者難以應用理論模型去實際分析現實宏觀經濟，哪怕是美國經濟；而且也并沒有多少內容專門介紹中國經濟與中國政策，更缺少中國宏觀數據的詳細解讀。國內宏觀經濟學教材和宏觀經濟讀物在理論上基本沿襲了國外教材，并沒有專門討論宏觀經濟理論如何體現中國特色，對現實經濟的解讀也多是專題性的，缺乏對中國宏觀經濟數據、政策與邏輯的系統性總結。

　　這實際上造成了中國宏觀經濟學教育與普及的一個問題。一方面，一些讀者學習了數學公式圖形建構的宏觀理論模型，但沒能深刻理解經濟機制與運行邏輯，在應用理論思考復雜的現實經濟問題時，只感受到理論模型的局限性，而無法深入看清現實經濟所體現的理論機制。另一方面，一些讀者由于沒能系統學習中國宏觀的現實數據與具體政策，在市場中分析現實宏觀經濟、在決策部門制定現實宏觀政策時，感到運用所學無從下手，需要另找各類資料，難以短期形成系統性框架。

　　因此，面對全球宏觀經濟、政策與市場的新變化，中國宏觀經濟學教育與普及的現狀與問題，我們通過北京大學出版社出版了《宏觀經濟學與中國政策》一書，希望能夠幫助零基礎的讀者系統理解中國宏觀經濟與政策。

　　本書內容分為“實體經濟數據”、“經濟增長理論”、“貨幣和通貨膨脹”、“經濟波動理論”、“開放宏觀經濟”共五個部分十八章，全面覆蓋了當代宏觀經濟學的主要概念、理論與模型，并系統總結了中國宏觀經濟的核心數據、政策與事實。

　　相對其他相關書籍，本書篇幅更為精煉緊湊，文字深入淺出，讀者的可讀性較高。

　　本書目標是希望通過閱讀本書，讀者能夠綜合掌握中國宏觀經濟的數據結構和分析邏輯，從而深刻理解中國宏觀經濟的運行規律和政策權衡。本書既適宜作為本科生、研究生和MBA等各層次宏觀經濟學的通識教材，也可以成為關注中國宏觀經濟的零基礎讀者的學習參考。本書具有以下三點鮮明特色。

　　特色之一：注重精煉內容，一圖讀懂宏觀經濟與中國政策。本書為中國經濟的數據結構、中國經濟增長與波動的分析邏輯等歸納了基本框架，以簡潔明了的圖形進行展示，便于讀者直觀地把握中國宏觀經濟與政策的整體邏輯關系。比如下圖全面展示了中國實體經濟數據的主要數據及其關系。可以看到，實體經濟狀況可以由生產（也就是供給）方面數據、需求方面數據、勞動力市場數據和一些側面指標數據等來衡量。在整體把握邏輯關系結構基礎上，讀者可以進一步深入閱讀本書，了解每部分數據反映了實體經濟的什么具體情況。本書在五個部分最后，分別用一圖給出了“中國實體經濟數據結構”、“中國經濟增長分析邏輯”、“中國貨幣、財政和價格數據結構”、“中國經濟波動分析邏輯”、“中國對外經濟數據結構”。

　　特色之二：注重經濟機制，淡化數學模型。本書深入淺出地介紹當代宏觀經濟的主流理論和機制，突出經濟直覺，使讀者建立科學系統的宏觀分析邏輯。數學理論模型是為了讓讀者理性而有邏輯地思考現實經濟，但學習理論模型更應關注模型背后的經濟機制，如果只關注于模型本身的曲線變化而忽視了背后的經濟變化，就會本末倒置，脫離現實。在本書第二部分“經濟增長理論”、第四部分“經濟波動理論”、以及第五部分“開放宏觀經濟”的部分內容，我們介紹了當代宏觀經濟學的主流理論和模型，但在介紹模型中更加注重梳理清楚模型背后的理論邏輯。

　　特色之三：注重現實經濟，強化中國特色。本書綜合系統地介紹中國宏觀經濟的核心數據和政策，突出中國案例，使讀者理解中國特色的經濟運行特征。本書把宏觀經濟學從概念、數據到模型的成體系的內容中密切結合了中國宏觀經濟的數據和政策，基本涵蓋了現實中國宏觀經濟的主要數據、主要政策工具，并且對數據的一些結構性的特征做了比較系統的總結。在介紹理論模型時，本書也注重討論理論模型如何應用于分析現實經濟，中國經濟運行邏輯在理論模型中得到體現。在本書第一部分“實體經濟數據”、第三部分“貨幣和通貨膨脹”、以及第五部分“開放宏觀經濟”的部分內容，我們介紹了宏觀經濟的主要概念和中國數據、政策，較為全面地總結了中國宏觀經濟的主要事實。

　　本書由厲以寧先生親自作序，著名經濟學家蔡洪濱、劉俏、黃益平、宋錚推薦。

　　(本文作者介紹：作為北大工商管理教育的主體，北京大學光華管理學院是亞太地區最優秀的商學院之一。)