美股研究社

　　5筆估值超過10億美元的IPO

　　12月和1月通常不是IPO的繁忙月份，但這次將是一個例外。最近，包括Airbnb、DoorDash和Roblox在內的六家知名科技初創公司申請了IPO，這些公司的估值都超過了10億美元。

　　他們希望利用投資者在流感大流行的情況下對科技股的強烈興趣，并抓住最近成功上市的其他科技公司的先機。云數據庫公司Snowflake的股價自9月IPO以來上漲了129%，數據挖掘公司Palantir的股價自9月上市以來上漲了215%。

　　在權衡是否投資最新一批可能上市的科技公司時，以下是需要考慮的關鍵細節。財務數據是2020年前9個月的，除非另有說明。

　　Affirm

　　股票代碼：AFRM

　　2020財年收入：5.1億美元（截至6月30日的財年）

　　收入增長：93%

　　毛利率：n / a

　　凈虧損：1.13億美元

　　Affirm的S-1文件：

　　Affirm由PayPal聯合創始人Max Levchin在2012年創立，旨在為各類在線零售商的客戶提供信用和貸款。如消費者若不想錯過Cole Haan的一雙鞋子或West Elm網站上可愛的咖啡桌，則可以利用其選擇分期付款等。Affirm在幕后處理貸款，并經常承擔項目成本（在某些情況下，合作銀行為貸款提供資金）。到目前為止，Affirm已經與6500多家零售商簽約，并在過去三年幫助消費者支付了價值近110億美元的產品。

　　優點：Affirm表示，其“先買后付”系統優于信用卡，沒有隱藏費用或高利率（大多數Affirm的優惠都是零利率）。和其他熱門消費品公司一樣，Affirm也吹噓自己的凈推廣分數為78，表明超過四分之三的客戶會推薦該公司。隨著電子商務的發展，市場還有很大的增長空間——目前在北美，只有不到1%的電子商務交易依賴于“先買后付”的交易。Affirm表示，通過對消費者支付能力的數據分析，公司避免了重大損失。

　　劣勢：最大的電子商務網站，如亞馬遜和沃爾瑪，它們不需要Affirm，甚至可以推出自己的借貸服務；而能夠以比Affirm以更低的成本借到錢的大銀行或其他金融機構也能做到這一點。到目前為止，Affirm所有貸款的四分之一以上來自單一零售合作伙伴Peloton的客戶。

　　Airbnb

　　股票代碼：ABNB

　　2020年前9個月的收入：25.2億美元

　　收入增長：-32%

　　毛利率：74%

　　凈虧損：6.97億美元

　　Airbnb的S-1文件：

　　Airbnb聯合創始人Brian Chesky和Joe Gebbia決定在他們位于舊金山的公寓里租一些airbed，原因是一場大型設計會議導致當地酒店被預訂一空。他們的小網站最終成長為一家巨頭，已累計向220個國家的8.25億客戶出租場地。

　　優點：當COVID-19限制旅行時，這家快速增長的初創公司遭受了巨大打擊，但此后幾乎反彈。與2019年同期相比，4月份的預訂量下降了72%，但從6月到9月，下降幅度縮小到19% - 23%。該公司還在提交給監管機構的文件中夸口說，與大流行相關的開支削減，包括裁員25%，使公司今后的效率更高。

　　反對：這一流行病表明，旅游業正遭受著嚴重的經濟衰退，這導致Airbnb的銷售額受到影響，全球范圍內感染人數再次上升。該公司還與許多城市和國家試圖禁止短期租賃的限制性規定抗爭。Airbnb的文件披露，該公司還在與美國國稅局進行斗爭，如果敗訴，可能會損失14億美元。即使已經經營了十多年，Airbnb今年仍將虧損約10億美元。

　　DoorDash

　　股票代碼：DASH

　　2020年前9個月的收入：19.2億美元

　　收入增長：226%

　　毛利率：53%

　　凈虧損：1.49億美元

　　DoorDash的S-1文件：

　　小時候搬到美國后，DoorDash聯合創始人兼首席執行官Tony Xu在一家中餐館當了一名洗碗工，以維持生計。他說，DoorDash的目的是幫助奮斗者和小企業繁榮發展。DoorDash的業務已經開展七年，截至今年9月，它每月為近40萬家企業的1800萬消費者提供食品和其他服務。

　　優點：DoorDash是領先的送貨服務提供商，截至2020年10月，它的市場份額是緊隨其后的Uber Eats的兩倍多。由于人們不愿外出就餐，外賣行業得到了快速增長。一些規模較小的公司已經售罄（DoorDash去年以4.1億美元收購了Square的魚子醬業務），但進一步的整合可能會讓DoorDash收取更高的服務費。

　　缺點：一旦疫情過去，許多顧客可能會回到餐館就餐。盡管加州選民批準了一項措施，繼續將像DoorDash ‘s dashers這樣的零工工人歸為獨立承包商，但其他國家的政府仍在試圖將零工工人歸為雇員，這可能會破壞DoorDash的商業模式。

　　Roblox

　　股票代碼：RBLX

　　2020年前九個月的收入：5.89億美元

　　收入增長：68%

　　毛利率：74%

　　凈虧損：2.06億美元

　　Roblox的S-1文件：

　　Roblox不僅僅是一款電子游戲，它已經成為數百萬人和公司創造自己游戲的虛擬環境。聯合創始人David Baszucki和Erik Cassel從為物理實驗室做軟件模擬到2004年創建Roblox。該公司表示，現在大約有3100萬人每天玩游戲，包括四分之三的9 - 12歲的美國孩子（研究公司Dubit認為今年夏天有一半的9 - 12歲的孩子玩游戲）。

　　優點：Roblox有足夠的理由讓開發者留下，包括它龐大的忠實客戶基礎和Lua腳本語言，這使得開發新游戲變得更加容易。目前約三分之二的用戶來自美國和加拿大，因此還有相當大的海外擴張空間。

　　反對：大流行加速了Roblox增長率，但在危機結束后，孩子們可能會決定放下他們的屏幕，更多地到外面玩。許多用戶在運行蘋果或谷歌軟件的設備上玩游戲，這使得Roblox在某種程度上受制于這兩大科技巨頭的應用程序政策。其他游戲則被禁止，應用商店決定每款游戲的銷售金額。與騰訊合資將Roblox引入中國的計劃，可能會受到日益加劇的緊張局勢或新的限制措施的影響。游戲和社交媒體平臺的興衰取決于最新的流行趨勢。Roblox可能是游戲界的MySpace。

　　Wish （ContextLogic）

　　股票代碼：WISH

　　2020年前9個月的收入：17.5億美元

　　收入增長：32%

　　毛利率：65%

　　凈虧損：1.76億美元

　　Wish的S-1文件：

　　與亞馬遜、阿里巴巴和eBay等更為知名的競爭對手相比，Wish的電子商務服務側重于“負擔得起”的消費者。Wish成立于2010年，現在幫助50多萬在線賣家向每月1億活躍購物者兜售商品。母公司ContextLogic在IPO注冊文件中有自己的名字。

　　優點：網上購物并不只是富人的專利。Wish表示，他們的目標客戶包括44%的美國消費者、85%的歐洲消費者（家庭收入在7.5萬美元或以下），以及發展中國家的消費者。Wish的平臺首先是移動平臺，90%的交易都是通過其移動應用進行的。盡管Wish不盈利，但在2020年前9個月，它產生了2300萬美元的自由現金流（即經營活動減去購買房產和設備的現金）。

　　劣勢：Wish將面臨許多更大的競爭對手，比如亞馬遜、阿里巴巴和eBay，以及Shopify和沃爾瑪。為了與這些巨頭競爭，Wish在市場營銷上投入了大量資金，到2020年為止已經超過10億美元。不過美國的Wish可能會因局勢的緊張而受損。和其他依賴于移動應用的初創公司一樣，谷歌和蘋果可能會通過新的規則或要求來破壞Wish的業務。

　　本文作者：AARON PRESSMAN

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭明煜