那些超級樂觀的投資者開始拿著放大鏡搜尋并放大利好，即使是明晃晃的利空，他們拐個彎也能解讀成利好。

　　在詭異的市場環境中，當前的美股已開始變得不懼任何利空。

　　利空不再是利空

　　糟糕的宏觀經濟數據、可能反彈的疫情、前途未明的大選結果，這些原本投資者應該忌憚的風險，現在都被看成可能會助推美股繼續上漲的利好了。

　　那些超級樂觀的投資者開始拿著放大鏡搜尋并放大利好，即使是明晃晃的利空，他們拐個彎也能解讀成利好。讓我們來看看他們到底是怎么說服自己的吧。

　　①失業增多可能有利于公司盈利？

　　從3月下旬美國當周初請失業金人數錄得328萬開始，初請失業金人數目前已連續16周超過100萬，但這個原本釋放悲觀信號的數據似乎早就不對美股上行構成威脅了。多名分析師表示裁員有助于公司節約開支，增加利潤。

　　大摩首席股票策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）表示，裁員可能意味著更高的公司利潤，因為公司將擁有“爆炸性經營杠桿”。他說：

“裁員為企業利潤迅速反彈奠定了基礎，人員開支下降將使企業從銷售中獲得更多的利潤。目前漲勢較好的主要是輕資產、科技類公司，這些企業在疫情打擊經濟的情況下，股價仍飆升。”

　　另外一位策略師吉娜·馬丁·亞當斯（Gina Martin Adams）也認為，雖然裁員意味著消費者支出減少，但有助于企業迅速實現利潤復蘇。她說：

“這聽起來確實有點冷酷無情，但在經濟衰退之際就是事實。公司確實因此削減了成本，以擺脫盈利下滑。支出的減少有助于提高公司的利潤率，這將使公司的盈利前景趨于穩定。”

　　②疫情反彈將促使美聯儲祭出更多工具？

　　疫情的反彈一度被視為美股的一道“緊箍咒”，還能壓一壓它的漲勢。但現在，分析師指出第二波疫情的風險可能被美聯儲所利用，作為它擴大量化寬松規模的借口。NatAlliance國際固定收益部門負責人安德魯·布倫納（Andrew Brenner）表示：

“疫情狀況現在也與市場形成反比。疫情狀況越差，市場就越好，因為這意味著美聯儲將采取措施進行刺激，這就是市場上漲的驅動力。”

　　而疫情一旦出現好消息，比如說周一美國紐約市首次報告無單日新增新冠肺炎死亡病例，以及新藥物的進展，都被視為極大的利好。

　　③無論11月大選結果如何，美股都會漲？ 

　　此前很多分析指出的利空是——拜登可能在11月3日贏得大選，取消特朗普的稅制改革，將企業稅從21%提高到28%，對企業稅后收入造成巨大沖擊。高盛計算出若是拜登勝利，其2021年標普500指數每股收益預期將會減少20美元。

　　但現在，摩根士丹利指出，就算到時候拜登真的勝利，也是利好股市的。Michael Zezas提到，“大選結果仍存有不確定性，但我們認為它對當前政策選擇以及未來政策路徑的影響應該是利好風險資產的。”言下之意十分明顯：無論誰做總統，他都不會允許股市下跌。

　　小摩也認為，拜登獲勝整體上的威脅性會比某些報紙頭條內容里的要低，它列出了一些證明拜登的政策有利于股市的理由：

“拜登公布的計劃將通過提高稅收對企業利潤造成明顯沖擊，但該計劃也會通過提高最低工資與擴大醫保覆蓋范圍，向中低收入家庭進行再分配，并且提高基礎設施支出來促進國家發展，這最終是利大于弊。

此外，我們預測，拜登政府將采取相對溫和的外交政策，這會降低股市波動性。因此，我們的股市策略師認為民主黨全勝對市場可能是中性甚至利好的。”

　　14日美國總統競選人拜登呼吁在四年內，在清潔能源方面投入2萬億美元，稱要在2035年前達到100%清潔能源標準。

　　但小摩承認，拜登當選還是存在一定的風險，因為“市場關注的是大選前后幾周有形的負面因素（企業稅上漲），而非更加虛無飄渺的積極因素（外交政策）。”因此，小摩認為有必要進行風險對沖。

　　近期高盛也改變了之前的看法，承認盡管拜登提稅會對企業稅后收入造成明顯沖擊，但拜登出任總統也不是那么糟糕。高盛全球對沖基金銷售主管Tony Pasquariello在陳述其看跌態度時寫道：

“情況可能會更加復雜。因為任何轉變可能都是階段性的，因此它對市場的全面影響將取決于伴隨它而來的其它措施……我們認為該把更多注意力放在國際影響上，因為一位民主黨總統很可能會改變現任政府所使用的激進貿易政策，而采取對國際機構和聯盟更加有利的措施。”

　　“聰明錢”如何抉擇？

　　那么，在基本面分析邏輯混亂、利空變利好的市場中，投資者應該追漲嗎？“聰明錢”的抉擇或能提供一些參考。

　　數據顯示，3月底股市暴跌的時候，資金大量流入貨幣市場基金。貨幣市場基金市場是由機構投資者主導的，如銀行、保險公司和政府，幾乎看不到私人投資者的身影。

　　此后，股市大幅反彈，但可以看到，這些聰明錢并沒有馬上撤出貨幣基金，進入股市抄底。自4月以來，貨幣市場基金規模整體保持在4.5萬億美元的水平。“聰明錢”寧可錯過也不抄底，更不追漲。可見，面對完全脫離基本面的股市，機構投資者還保持著清醒。

　　為什么呢？

　　可能是因為他們很清楚，股市的泡沫有多大。免傭金的券商、“定期購買股票，你就能提前退休”的狂熱宣傳口號，以及“害怕錯過”的心態，簡直就是泡沫滋生的溫床。

　　經紀公司Schwab 指出，這次市場的投資熱情遠高于大蕭條和12年前全球金融危機股市暴跌后的水平。新開戶的投資者有一半以上都在40歲以下，他們的倉位遠高于正常水平。

　　面對這樣的市場，可能正確的做法就是保留現金，確保流動性，市場若真出現暴跌可以以超低的價格抄底。

　　總而言之就是不要跟隨羊群效應，畢竟這是一個零和游戲，財富不會掌握在大多數人手里，確保流動性和控制倉位才能立于不敗之地。

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責任編輯：張玉潔 SF107