從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌2997點(diǎn)到標(biāo)普500指數(shù)兩次9%的單日漲幅，2020年的股市已經(jīng)為未來的市場(chǎng)定時(shí)器提供了一系列誘人的交易。

　　值得注意的是，盡管出現(xiàn)了令人眼花繚亂的股市震蕩，對(duì)于那些在混亂中保持觀望并持有股票的人來說，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)幾乎持平。在這樣的環(huán)境下，錯(cuò)誤是非常突出的——在這樣一個(gè)動(dòng)蕩的市場(chǎng)中，哪怕數(shù)次錯(cuò)誤的舉動(dòng)，都將付出沉重的代價(jià)。或許，波動(dòng)性是主動(dòng)型基金經(jīng)理大放異彩的時(shí)候，但犯錯(cuò)的代價(jià)卻從未如此之大。

　　一個(gè)突顯風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)集中反映了投資者因錯(cuò)過單日最大漲幅而遭受的懲罰。例如，如果投資者錯(cuò)過了標(biāo)普500指數(shù)最佳的5個(gè)交易日，不溫不火的2020年將變成可怕的一年：（投資者）將遭受30%的損失。

　　這凸顯了試圖預(yù)測(cè)股市見頂?shù)奈ｋU(xiǎn)，投資者現(xiàn)在對(duì)此津津樂道，因?yàn)闃?biāo)普500指數(shù)觸及3，200點(diǎn)的高位，冠狀病毒感染病例上升，10年來最糟糕的財(cái)報(bào)季即將拉開帷幕。花旗集團(tuán)（Citigroup）最近進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，超過三分之二的投資者認(rèn)為，股市下跌20%的可能性大于相同幅度的上漲。

　　伊頓萬斯管理公司（Eaton Vance Management）的基金經(jīng)理亞娜?巴頓（Yana Barton）在接受采訪時(shí)表示：“我們希望采取戰(zhàn)術(shù)。”“但問題是，離場(chǎng)很容易，你不知道什么時(shí)候入場(chǎng)。”

　　不管聽起來多么謹(jǐn)慎，看跌的代價(jià)在對(duì)沖基金人群中得到了體現(xiàn)，他們不愿擁抱股市上漲是他們落后于市場(chǎng)的原因之一。在迄今最著名的案例中，傳奇投資人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）在電視采訪中表示，他“過于謹(jǐn)慎”，股市較3月份低點(diǎn)上漲了逾40%，他只獲得了3%的收益。對(duì)沖基金研究公司（hedge Fund Research）的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，專注于股票的對(duì)沖基金整體下跌了6.3%。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)下跌3.1%。

　　不過，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從3月份的底部反彈40%、漲幅超過90年來的任何漲幅之后，人們急于拿錢出逃是可以理解的。據(jù)估計(jì)，企業(yè)第二季度利潤(rùn)暴跌44%，數(shù)十億美元的回購(gòu)計(jì)劃被擱置。但從樓市到就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都在改善，散戶投資者對(duì)股市情緒回暖，美聯(lián)儲(chǔ)承諾提供無限期支持。

　　標(biāo)普500指數(shù)2%的交易日數(shù)以數(shù)十年來從未有過的速度增加，2020年的中點(diǎn)或許是打包回家的大好時(shí)機(jī)。另一方面，回顧過去，一個(gè)人必須有完美的先見之明，才能使一個(gè)時(shí)機(jī)策略在任何時(shí)候起作用。標(biāo)普500指數(shù)有五個(gè)交易日下跌超過5%，其中四個(gè)交易日發(fā)生在3月份。在5個(gè)最大漲幅交易日中，同月也占了4個(gè)，累計(jì)漲幅超過900點(diǎn)。

　　“沒有明顯跡象表明，那些日子股市將出現(xiàn)大幅上漲，”TIAA Bank全球市場(chǎng)總裁克里斯?加夫尼（Chris Gaffney）表示：“如果你回頭看，它們是出乎意料的。在當(dāng)時(shí)，我們看到了一些最大的反彈，所以如果你想要把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)，卻錯(cuò)過了它們，就真的錯(cuò)過了所有的反彈。”

　　在最高點(diǎn)時(shí)退出似乎是實(shí)現(xiàn)回報(bào)最大化的方法。但在過去的一個(gè)世紀(jì)里，標(biāo)普500指數(shù)在今年之前經(jīng)歷了13次熊市，所有的熊市都收復(fù)了失地，最終以平均68%的幅度超過了之前的峰值。

　　道富環(huán)球投資管理公司（State Street Global Advisors）投資首席投資官奧利維亞·恩格爾（Olivia Engel）表示：“人們總是希望自己能把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)，但多數(shù)人依據(jù)情緒來把握而非邏輯來判斷。”

　　盡管困難重重，但這并未阻止投資者進(jìn)行嘗試。特別是看空者，他們還沒有放棄對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將暴跌，重新測(cè)試3月份低點(diǎn)的預(yù)期。

　　如果以歷史作為參考的話，當(dāng)股市出現(xiàn)如此程度的反彈時(shí)，這種情況不太可能出現(xiàn)。BMO Capital Markets的一項(xiàng)研究顯示，在二戰(zhàn)以來的8個(gè)市場(chǎng)周期中，標(biāo)普500指數(shù)只有一次在經(jīng)歷了3個(gè)月之后離熊市低點(diǎn)不到5%，就像現(xiàn)在這樣。

　　“你不能今天買了，第二天就賣掉，以為自己能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。達(dá)拉斯霍奇斯資本管理公司（Hodges Capital Management）投資組合經(jīng)理加里·布拉德肖（Gary Bradshaw）表示：“在股市上賺錢的方式是，買入好公司的股票，然后一直持有。”

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：覃肄靈