新浪財經北美站 劉碩 發(fā)自紐約

　　新浪財經訊  美國東部時間6月19日，隨著國內疫情的好轉，不斷有資金大量涌入基金市場，“爆款基金”備受投資者追捧。百億基金不斷涌現(xiàn)，同時“混合型”、“打新股”、“限額發(fā)行”、“明星經理”這樣一個又一個詞語讓投資者目不暇接。不斷有百萬級別的權益基金一日售罄的新聞傳出。

　　在這種對比之下，美國基金的投資市場則顯得非常不同，多位投資人向新浪財經表示，美國投資者基金持有時間相對較長，而中國快速發(fā)展的經濟環(huán)境，催生了“爆款基金“頻現(xiàn)市場。

　　快速發(fā)展的市場環(huán)境催生了“爆款基金”

　　近日，南方基金旗下一只權益類基金南方成長先鋒火爆發(fā)行，募集期原定為6月8日到6月19日共計有12天，但在6月8日賣了一天就火速結束募集，6月9日就不再接受認購。據(jù)悉該基金規(guī)模預計在百億元甚至更多。

　　今年前5個月，公募基金的發(fā)行規(guī)模超過8000億元，是2019年同期的2倍，其中權益類基金達到5507億元；不論是總規(guī)模還是權益基金規(guī)模，都超過了2015年牛市時前5個月的水平。基金市場火爆，跟它的高收益脫不了關系。以2019年的情況來看，股票型基金、混合型基金的平均收益為39.61%、32.04%，遠超過上證指數(shù)22.3%和標普500指數(shù)上漲29%的漲幅。基金業(yè)績和公司名氣，加上明星基金經理的光環(huán)加持，今年以來，已有11只基金成立規(guī)模超過了100億。

　　為何基金市場在中國如此活躍？高額的回報率和頻繁的“贖舊買新”是否真正有利于基金投資者和投資環(huán)境？同樣的投資環(huán)境是否在美國也適用？新浪財經對話數(shù)位在美國的投資人，他們表示與國內相比，美國的股票型基金呈現(xiàn)出“冰火兩重天”現(xiàn)象：投資者正從股票型基金中大幅撤出資金，根據(jù)Informa Financial Intelligence旗下EPFR的數(shù)據(jù)，過去8周的美國股票基金（包括開放式基金和etf）總計凈流出110億美元，而美國債券基金則凈流入950億美元。可以看出在波動率幅度增大的市場環(huán)境下，基金經理多采取“維穩(wěn)操作”。

　　國內迅速變化的市場環(huán)境和快速的經濟發(fā)展催生了“爆款基金”的產生。“爆款基金”多出現(xiàn)于一些大型的基金公司，在基礎市場活躍的情況下，更多投資者參與到二級市場的交易當中。投資者們表示，“打新股”、“配資”這些說法，是國內經濟快速變動之下的產物。

　　擁有27年投資經驗的個人投資者、現(xiàn)居圣地亞哥的前博華資本副總裁霍鳴慶對新浪財經表示，由于美國的基金市場是個買方市場，不是賣方市場，所以不存在所謂的“爆款基金”。但這并不代表美國投資者不喜歡追逐表現(xiàn)優(yōu)異的基金。比較類似的概念是西蒙斯（James Harris Simons）創(chuàng)立的文藝復興（Renaissance Technologies）對沖基金。這個基金是不接受所有投資者的，跟國內所謂的“爆款基金”比較類似。還有比如彼得-林奇（Peter Lynch）旗下的基金，在幾年中翻了幾百倍，這也跟所謂的“爆款基金”比較類似。總體來講，由于金融體系稍有不同，美國基金不太會存在有需求，沒有供給的情況。這是美國基金不像中國一樣“火爆”的原因之一。

　　貝瑞研究的CEO James Early對新浪財經表示，“爆款經濟”在美國比較罕見，事實上，美國投資者持有基金的時間大約在四年左右，有的甚至時間更久。中國的基金業(yè)頻頻出現(xiàn)爆款現(xiàn)象，也多跟基民們的心理有關。追逐熱錢，追逐明星基金經理是一種普遍的從眾心態(tài)，多年來在股市中頻頻出現(xiàn)，只不過現(xiàn)在轉到了基金。

　　投資者需求變換快速，催生“贖舊買新”

　　在爆款基金頻出的同時，“贖舊買新”的現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。所謂“贖舊買新”，說的是投資者贖回原本持有的老基金，去認購新發(fā)產品。根據(jù)中歐基金數(shù)據(jù)顯示，50%以上客戶持有時間少于3個月。為何握在手里的資金需要頻頻轉手？

　　貝瑞研究分析師楊璐銘對新浪財經表示，國內的基民普遍基金持有期短，這點與股市也類似。基民們有不停地在不同基金間轉換的需求，頻繁的申購贖回是普遍的現(xiàn)象，這背后的原因是，基民們普遍對基金的收益率要求不高，數(shù)據(jù)顯示，近50%的基民對10%左右的收益就已經很滿意了。而52%的基民對待基金投資的態(tài)度是“差不多夠了就贖回”。因此他們及時鎖定收益，進行贖回，再進行下一輪投資，或者說下一波基金。

　　而對于美國的基金市場，投資者選擇一個基金之后基本會長期持有，最少也有三五年，如果用基金來作為自己的教育儲備、養(yǎng)老儲備等等，可能時間會更久，長達幾十年。再加上很多人的資金來源于退休儲蓄金，所以不需要大規(guī)模、廣撒網式的募集資金。

　　美國匯盛金融首席經濟學家、紐約大學教授陳凱豐（Kevin Chen）對記者表示，贖舊買新相對來講，是非常罕見的事情。相比之下，國內的銷售會拿傭金，所以銷售部分需要不斷鼓勵投資人買新的基金，過一段時間把舊的基金賣掉。不斷發(fā)行新的基金，產生了“爆款”。

 （來源：《基金個人投資者投資情況調查問卷分析報告》）

　　霍鳴慶認為：“在中國有‘新股爆炒’的說法。為什么科技股、新經濟都很火爆？背景是因為中國這幾年發(fā)展很快，出現(xiàn)了美國投資者無法想象的情況， ‘家電股’不火爆，就換‘白酒股’主題，這樣基金經理會不斷滿足投資者的需求，其實是一種市場營銷的策略，當然基金公司也會從中也提取不菲的管理費用 。美國基金公司也會有非常‘兇狠’的市場營銷，只不過玩法不一樣罷了。”

　　明星經理如優(yōu)質股 可遇而不可得

　　“爆款基金”的催生，明星基金經理功不可沒。不少投資者認為，新基金的發(fā)行，渠道影響很重要，旗下產品的回報率跟背后的操盤手形成緊密的因果關系。一個優(yōu)秀的基金經理如“優(yōu)質股”， 常常會引起基民的追捧。而一般好的基金經理相對來說已經形成了一套自己的投資哲學，就是所謂的“能力圈”。

　　霍鳴慶認為，一個基金表面上有個名字，但真正的名字是背后的基金經理。這個基金經理走了，這個基金的風格就變了。所謂“換刀如換手”，不同的行情下，基金公司會分配不同的人管這個基金，所以選擇一個能干的基金經理跟選擇一只好的股票難度差不多。

　　根據(jù)最新一份《基金個人投資者投資情況調查問卷分析報告》顯示，基金個人投資者購買基金時最關注的方面，基金公司名氣排在第二，而基金公司會重推基金經理明星效應來吸引投資者。楊璐銘認為，“大公司、過往高收益、有保障”是基民們最容易做出的選擇。而這與一些“爆款基金”的三大特點——大的基金公司、明星基金經理、靠譜的投資策略一拍而合。

 （來源：《基金個人投資者投資情況調查問卷分析報告》）

　　最后，這些投資人向新浪財經表示，中美不同的資金類別也是抑制美國催生“爆款基金”的原因。美國投資者多數(shù)會購買股票基金，或是債券基金，由于監(jiān)管原因，混合基金占比比較少，所以也沒有那么多相對的“玩法”。

　　優(yōu)質的“爆款基金”，如1988年成立的文藝復興“大獎章”（Medallion）對沖基金，1998年至2018年以來，該基金實現(xiàn)費前復合收益率66%，今年以來在持續(xù)震蕩的股市中，收益率更是高達39%。反觀美國基金產品發(fā)行的初始時期，1994到2003年，有1900個基金結束產品，或者是合并到其他的基金中。如果一個基金產品是優(yōu)質的，在長期的投資歷史中更能顯示它頑強的生命力。如果在一開始就是投機的，那么快速吸引了大量的資金以后，也會加速它的消亡。

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責任編輯：李園