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全球股市已經回到12月份的水平，那時候，全球還沒聽說Covid-19。這種反彈幅度比全球決策者向經濟體系注入的貨幣刺激規模還要大，讓人懷疑市場已經消化了經濟V形反彈的潛力。
全球股市市值比3月低點增加了約22萬億美元。要精確統計中央銀行刺激措施并不容易，但摩根士丹利上個月預測，在當前寬松周期中，美歐日英四大央行的資產負債表到2021年底將累計擴張13萬億美元。
MSCI全球指數從3月低點累計上漲超過40%，說明背后的因素不僅僅是挽救了投資者的政策措施，還有對實體經濟反彈的預期。瑞銀集團分析師說，人口流動的高頻指標（例如零售商和地鐵客流）支持股市上漲。
但是，對于投資者和決策者來說，危險在于經濟復蘇的任何復雜性都可能使市場漲勢迅速逆轉——而鑒于已經部署的政策行動，這種情況下已經沒有更多政策支持空間。而且，盡管市場可能看淡可怕的第二季度數據，但對下半年蕭條式經濟數據的容忍度可能很小。
“謹慎做法是，做好疫情劇本會有更多變天的準備，”Moody’s Analytics首席經濟學家Mark Zandi表示。“如果股價再次大幅下跌，將是全球經濟復蘇的又一阻力，并給央行和政府帶來更大壓力。”
熟悉的一幕
當然，如果全球經濟前景符合樂觀預期，那么市場上漲就值得慶祝。而且市場本就是定價未來而不是過去——美國信貸市場甚至在美聯儲開始購買公司債之前就開始解凍，證明了這一點。
“脫節的一幕我看過很多次，”華爾街資深人士、曾任經濟學家超過40年并領導Decision Economics， Inc．的Allen Sinai說。“每次衰退、每次下滑中都見過。股市在衰退結束之前開始上漲，下一個股票牛市開始。”
周一，美國國家經濟研究局宣布美國經濟10年來首次正式進入衰退。同一天，標普500指數今年累計漲跌轉為正值。
但在歷史上，上漲總是動搖不定，使復蘇之路更加復雜。從2008年11月低點到2019年1月初，標普500指數上漲了24%。但金融危機再掀波瀾，到2009年3月上旬，該指數下跌了28%，加大了實施刺激政策的壓力。
由于防疫封鎖和隨后的重新開放前所未有地打破經濟格局，交易員開始參考使用高頻指標，例如蘋果、谷歌和百度發布的智能手機定位跟蹤數據，以及OpenTable Inc的餐廳預訂數據和TomTom NV的流量統計。
它們都提供了衡量生活是否恢復正常的標準——假設基礎是經濟活動也同樣改善。
“當我們知道傳統的硬性經濟數據是否正在跟隨我們獲得的信號，就會知道這些高頻指標中攜帶的信息有多好，”Principal Global Investors的投資組合經理Binay Chandgothia說。“目前，它們是唯一的真實信息源，它們看起來像邏輯數據點。”
責任編輯：張國帥
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