脫歐大限（1月31日）正在靠近，當(dāng)?shù)貢r間24日，歐洲理事會主席米歇爾與歐盟委員會主席馮德萊恩正式簽署了英國脫歐協(xié)議。這場延續(xù)3年之久的脫歐大戲，終于進(jìn)入了尾聲．．．．．．．

免費(fèi)圖源|子圖網(wǎng)Zitu8.com 

　　近日脫歐進(jìn)展可謂一路順暢，1月24日歐洲理事會主席米歇爾與歐盟委員會主席馮德萊恩正式簽署了英國脫歐協(xié)議，這意味著英國距離1月31日正式脫歐又邁進(jìn)了一步。一切看起來十分順利，在未來這幾天里，還有哪些值得注意的風(fēng)險呢？

　　01事件梳理

　　1月22日，英國議會上院通過了經(jīng)下院修改的脫歐協(xié)議法案。英國首相鮑里斯·約翰遜當(dāng)天說：

“法案順利通過意味著英國將在本月31日如期“脫歐”，英國終于能放下過去3年里的積怨與分裂，開始集中力量打造一個光明的未來。”

　　事實(shí)上，這一結(jié)果并不意外。自1月9日法案獲上議院通過以來，英國如期、有協(xié)議脫歐的樂觀預(yù)期已經(jīng)占據(jù)上風(fēng)。當(dāng)日下議院以330票對231票通過了《撤出協(xié)議法案》，終于打破了曾造成前任特里莎·梅下臺的議會僵局。

　　而英國政府也早就表露出對此次投票的信心。英國天空新聞頻道此前報道，英國脫離歐洲聯(lián)盟事務(wù)部在圣誕節(jié)前夕已擱置籌備“無協(xié)議脫歐”的應(yīng)急方案“黃鹀行動”。

　　盡管脫歐進(jìn)程偶有小插曲，但是亦無礙脫歐大局。就在法案通過的前一日即1月21日，英國上議院通過了由親歐盟的自由民主黨提出的一項(xiàng)修正案，這被視為約翰遜政府去年12月以來首次在議會遭遇挫折。

法案規(guī)定，在英國脫歐之后，符合條件的歐盟公民會自動取得繼續(xù)留在英國的權(quán)利，不用再另外向政府申請。 

　　然而分析認(rèn)為，上院的決定讓脫歐法案正式生效時間延后，但不太可能阻滯“脫歐”。另外，由于約翰遜在下議院中占多數(shù)優(yōu)勢，因此預(yù)計結(jié)果將被下議院推翻。

　　拓展閱讀：約翰遜遇挫？英國上議院通過脫歐協(xié)議三份修正案

　　1月23日，英國女王伊麗莎白二世簽署批準(zhǔn)了英國議會此前通過的“脫歐”協(xié)議相關(guān)法案。這標(biāo)志著協(xié)議法案正式生效成為英國法律，為英國在本月31日實(shí)現(xiàn)“脫歐”鋪平道路。 

　　拓展閱讀：英國女王簽署批準(zhǔn)“脫歐”協(xié)議

　　1月24日，歐洲理事會主席米歇爾與歐盟委員會主席馮德萊恩正式簽署了英國脫歐協(xié)議。米歇爾通過社交媒體表示，脫歐將不可避免地發(fā)生，但歐盟與英國的友誼將保持不變。 受此消息影響，德國DAX指數(shù)、英國富時100指數(shù)，法國CAC40指數(shù)和意大利富時MIB指數(shù)盤初大漲。 

　　在1月31日之前，脫歐局勢還有一個重要節(jié)點(diǎn)值得關(guān)注——1月29日，歐洲議會議員將對脫歐協(xié)議的具體條款進(jìn)行討論。不過，由于這項(xiàng)協(xié)議是由歐盟執(zhí)委會與英國達(dá)成并經(jīng)英國下議院通過，因此外界普遍預(yù)期歐盟將會順利讓英國如期脫歐。

　　目前來看，英國在1月31日的脫歐已經(jīng)只是一種形式，人們的注意力早已轉(zhuǎn)移到了英國和歐盟圍繞未來關(guān)系的談判上。

　　02精選分析

　　?脫歐肥皂劇還沒完，英國與歐盟開始另外一場較量

　　英國將在當(dāng)?shù)貢r間1月31日晚23點(diǎn)正式與歐盟步入“脫歐過渡期”。之后，英國和歐盟要在11個月內(nèi)達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)定。我們可以用6個字來形容英國跟歐盟之間的貿(mào)易協(xié)定——“時間緊，任務(wù)重”。

　　在本月初，歐盟委員會主席馮德萊恩和歐盟英國脫歐首席談判代表巴尼耶訪問了倫敦，與約翰遜進(jìn)行了面對面的交流。雙方三言兩語間就已經(jīng)出現(xiàn)了分歧。約翰遜和馮德萊恩對英國脫歐后雙方關(guān)系安排的見解，已經(jīng)畫出了相互對立的紅線，雙方?jīng)_突已經(jīng)展開，勢將使得這場談判比英國退出歐盟的艱苦交鋒更加棘手。

對于約翰遜堅持“脫歐過渡期”不能長于2020年的觀點(diǎn)；

馮德萊恩則表示，11個月恐怕不足以達(dá)成完整的協(xié)議。

　　約翰遜拒絕延長過渡期

　　約翰遜強(qiáng)調(diào)英國不會將脫歐后的過渡期延長至今年年底之后，他想達(dá)成一份加拿大式的自由貿(mào)易協(xié)定。但是他的時間表卻不允許他跟歐盟達(dá)成這樣一份協(xié)議。

　　根據(jù)歐盟的說法，加拿大協(xié)議是其歷來最雄心勃勃的貿(mào)易協(xié)議，但談判花費(fèi)了七年時間。按此協(xié)定，雙方之間貿(mào)易的98%商品免征關(guān)稅，還存在一些服務(wù)貿(mào)易和某些標(biāo)準(zhǔn)的趨同。

　　1月31日脫歐后，英國與歐盟僅有11個月的時間談判，他們將于12月31日結(jié)束過渡期。不過，若是貿(mào)易協(xié)議在過渡期結(jié)束前沒有完成，而英國又沒有延長過渡期，英國可能又一次落入與無協(xié)議脫歐相同的處境。

　　歐盟官員對年底前達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)議沒有信心

　　在約翰遜如此堅定地不延長過渡期的情況下，歐盟相關(guān)官員對在年底達(dá)成貿(mào)易協(xié)議缺乏信心。

歐盟委員會主席馮德萊恩表示，脫歐過渡期不可能在2020年底結(jié)束。歐盟首席脫歐談判官巴尼耶則稱，目前歐盟仍對能否與英國達(dá)成一項(xiàng)適當(dāng)?shù)馁Q(mào)易協(xié)議持懷疑態(tài)度。

　　為了可以達(dá)成一份更好的協(xié)議，歐盟官員曾數(shù)次警告稱，時間很緊迫。包括法國歐洲事務(wù)部長德蒙查林在內(nèi)的一些歐盟人士認(rèn)為，如果有必要，英國可以要求延長過渡期。

　　從1月31日至今年底期間，英國和歐盟可能確實(shí)沒有足夠的時間來談判達(dá)成協(xié)議。若英國政府堅持在2020年底結(jié)束與歐盟的貿(mào)易談判，這意味著，雙方最終可能達(dá)成一份糟糕的貿(mào)易協(xié)定。

　　如果約翰遜不計一切代價都要遵守既定時間線，那么雙方只可能達(dá)成一項(xiàng)非常有限的協(xié)議，僅僅涵蓋關(guān)稅和無配額商品的準(zhǔn)入；這表明，英國政府為了政治上的權(quán)宜之計而打算犧牲為服務(wù)業(yè)達(dá)成一份好協(xié)議的可能性。

　　巴尼耶周四表示，談判雙方需要集中精力在2020年底之前可以解決的最重要問題上。歐盟委員會應(yīng)該準(zhǔn)備好在2月1日前提議給歐盟成員國進(jìn)行談判的授權(quán)，以便與英國的談判可以“在2月底或3月初”進(jìn)行。

　　?約翰遜政府在近幾個月面臨的3大壓力

　　對于約翰遜政府來說，在2020年的前幾個月，面臨的可不僅僅只有上述壓力。英國經(jīng)濟(jì)增長問題，以及英政府做出的承諾，都對英國政府造成不小的壓力。

　　第一，新央行行長上任趕上脫歐協(xié)議生效

現(xiàn)任英國金融行為管理局局長安德魯·貝利獲英國財政大臣賈維德正式任命，將于3月正式上任（現(xiàn)任行長卡尼的任期從1月31日延長至3月15日）。新行長一上任就趕上英國“脫歐”協(xié)議生效，需要在是否立刻降息、如何平衡刺激經(jīng)濟(jì)與控制通脹等問題上拿主意。

　　第二，制定新一屆政府的首個預(yù)算案

英國財政大臣賈維德正面臨著一個棘手問題；是否應(yīng)加大財政刺激力度？在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，2020年的財政刺激對英國經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。不過，保守黨此前承諾結(jié)束緊縮，增加對學(xué)校和醫(yī)院的支出，同時維持或削減個稅。在平衡預(yù)算的前提下要如何兌現(xiàn)這兩個承諾，對賈維德來說有一定的挑戰(zhàn)。

　　第三，如何刺激經(jīng)濟(jì)增長

2019年年底的英國大選是在經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下舉行的。最新數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟(jì)增長已陷入停滯，一度強(qiáng)勁的勞動力市場開始乏力。

　　?英鎊將何去何從？

　　受向好的脫歐局勢和好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振，英鎊昨日大幅攀升，突破1.3100關(guān)口并刷新2周高位。分析指出，短期來看，英國央行降息的預(yù)期進(jìn)一步降溫是支撐英鎊攀升的主要原因，當(dāng)前英國央行1月決議的降息概率已經(jīng)跌破50%。

　　但是，中長期來看，一些投行和機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)該對英鎊的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，在英國和歐盟進(jìn)行貿(mào)易協(xié)定的談判期間，英鎊可能會承受下行壓力。

東方匯理：英鎊波動率曲線看似有吸引力。受英國脫歐風(fēng)險影響 當(dāng)前的英鎊波動率水平“看似有吸引力”， 因?qū)τ跊]有達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的情況下脫歐的擔(dān)憂再度顯現(xiàn)。目前所有期限的英鎊波動率看似便宜，但該行建議賣出三個月期英鎊隱含波動率，買入6個月期隱含波動率。

　　丹麥銀行指出，無協(xié)議脫歐風(fēng)險重燃或?qū)⒘钣㈡^走軟。鑒于之前的經(jīng)驗(yàn)，英國和歐盟談判可能會拖延到最后一刻。這與英國脫歐協(xié)議談判類似，并可能帶來某種不確定性，讓英鎊繼續(xù)承受壓力。

　　ING分析師則預(yù)計，由于英國在1月31日正式脫歐之后，仍將面臨與歐盟的“過渡期”談判，所以年內(nèi)英鎊走勢可能會像2019年那樣反復(fù)震蕩。

　　此外，正式脫歐后英國經(jīng)濟(jì)基本面的潛在影響也將是英鎊的主導(dǎo)影響因素。值得注意的是，MSCI今天宣布，英國相關(guān)的上市公司在1月31日之后，也將從主要?dú)W洲指數(shù)中移出，進(jìn)而可能導(dǎo)致一些被動型資金的資金撤出。

有分析認(rèn)為，英鎊資產(chǎn)價格可能需要新的催化劑提供動力。從制造業(yè)PMI的情況看，目前英國的修復(fù)態(tài)勢并不算穩(wěn)固，10月之后反而連續(xù)下行。這一點(diǎn)與英國市場指數(shù)層面的盈利絕對值和增速水平下行方向一致。

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

責(zé)任編輯：郭明煜