原標(biāo)題：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)升至40%！美債和失業(yè)率雙雙“暴雷”，美聯(lián)儲(chǔ)降息理由大增

　　10年期國(guó)債收益率目前接近2016年10月以來(lái)的最低水平，并相繼與2年期和3年期國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，使得基金經(jīng)理對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌升至2011年以來(lái)最高水平。

　　外國(guó)智庫(kù)研究員認(rèn)為，美國(guó)實(shí)際失業(yè)率是官方通報(bào)的失業(yè)率的兩倍，因?yàn)楹芏鄤趧?dòng)者已經(jīng)放棄了積極地求職并且沒(méi)有登記自己的工作狀態(tài)。

　　美國(guó)實(shí)際失業(yè)率是官方數(shù)據(jù)兩倍

　　西班牙皇家艾爾卡諾研究所國(guó)際金融首席研究員稱(chēng)，從宏觀角度看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在向上增長(zhǎng)，但是如果走出宏觀經(jīng)濟(jì)看微觀經(jīng)濟(jì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)情況并非如此樂(lè)觀。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，現(xiàn)在主要的擔(dān)憂(yōu)是累積的公司債務(wù)數(shù)額。

　　據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，這個(gè)債務(wù)總額達(dá)到9.4萬(wàn)億美元，相當(dāng)于GDP的46%，這是自2007年金融海嘯以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的數(shù)字，它導(dǎo)致兩個(gè)有害的后果。首先，巨大的債務(wù)流動(dòng)性意味著許多大公司可以以非常低的利率貸款從而在有利的條件下收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，造成寡頭壟斷并破壞競(jìng)爭(zhēng)。其次，這筆巨額債務(wù)正在產(chǎn)生巨大的抵押貸款債務(wù)衍生品市場(chǎng)。

　　對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美國(guó)未來(lái)24個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性為60%，未來(lái)12個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性為40%。微觀數(shù)據(jù)更具有現(xiàn)實(shí)性，從美聯(lián)儲(chǔ)的民眾福利調(diào)查分析中可以獲得大量數(shù)據(jù)，顯示實(shí)際失業(yè)率是官方通報(bào)的失業(yè)率的兩倍。之所以出現(xiàn)差異化，是因?yàn)楹芏鄤趧?dòng)者已經(jīng)放棄了積極地求職并且沒(méi)有登記自己的工作狀態(tài)。

　　調(diào)查顯示基金經(jīng)理對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌升至2011年以來(lái)最高水平

　　美國(guó)銀行的最新調(diào)查顯示，經(jīng)過(guò)多年的貨幣刺激措施后，主要資產(chǎn)的估值看起來(lái)已經(jīng)處于危險(xiǎn)的高位，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)正在蔓延。

　　大約三分之一的受訪資產(chǎn)管理人認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月可能出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退。這一比例是2011歐洲陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)的最高水平。

　　今年全球各國(guó)央行一直在努力通過(guò)承諾加大刺激來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。然而，這些努力也增加了主要市場(chǎng)的泡沫威脅。

　　接受美國(guó)銀行調(diào)查的基金經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)和政府債券特別容易受到貨幣政策官員所創(chuàng)造的泡沫的影響，其次是美國(guó)股票和黃金。與此同時(shí)，只有11%的受訪投資者認(rèn)為財(cái)政政策過(guò)于刺激。

　　由于擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，8月份基金經(jīng)理對(duì)債券的看漲程度達(dá)到2008年以來(lái)最強(qiáng)，43%的人預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月短期利率會(huì)下降，只有9%的投資者預(yù)測(cè)長(zhǎng)期利率會(huì)上升。

　　管理著4550億美元資產(chǎn)的171位基金經(jīng)理對(duì)美國(guó)銀行的這個(gè)全球基金經(jīng)理調(diào)查做出了回應(yīng)．

　　多條收益率曲線已經(jīng)反轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)上備受關(guān)注的2年期與10年期國(guó)債曲線現(xiàn)在看來(lái)隨時(shí)都可能反轉(zhuǎn)，目前該收益率曲線處于2007年以來(lái)的最平水平。

　　美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的是3個(gè)月期國(guó)債和10年期國(guó)債，但市場(chǎng)傳統(tǒng)上更為關(guān)注的是10年期國(guó)債和2年期國(guó)債的收益率。Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar表示，我不知道這是否比3個(gè)月至10年期國(guó)債收益率走勢(shì)更為重要，但一旦其倒掛，關(guān)于美債收益率倒掛的所有討論就可以終止了。

　　（10年期和2年期美債再度倒掛）

　　美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，他們認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月出現(xiàn)衰退的幾率為三分之一，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家將第四季度增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至1.8%，并表示衰退的擔(dān)憂(yōu)正在加劇。

　　3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債與10年期美國(guó)國(guó)債之間已處倒掛之勢(shì)，3月期美債收益率比10年期美債高出約35個(gè)基點(diǎn)。基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率一直在下跌，原因是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)引發(fā)的全球央行降息潮。

　　10年期國(guó)債收益率目前接近2016年10月以來(lái)的最低水平，這一收益率影響著抵押貸款和其他企業(yè)及消費(fèi)者貸款的貸款利率。分析師表示，這條曲線必須在一段時(shí)間內(nèi)保持倒掛，才能可靠地預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退。

　　布克瓦爾補(bǔ)充道，下一個(gè)問(wèn)題是這種情況會(huì)持續(xù)多久。我仍然認(rèn)為，這條曲線的未來(lái)走勢(shì)將說(shuō)明很多問(wèn)題，它在近一個(gè)多月的時(shí)間里一直處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)。

　　蒙特利爾銀行利率策略師Jon Hill表示，周二公布的CPI數(shù)據(jù)可能是推動(dòng)2年期和10年期美債收益率進(jìn)一步趨近的一個(gè)因素，或者如果該數(shù)據(jù)沒(méi)有反映市場(chǎng)狀況，且表現(xiàn)疲弱，則兩者之間的差距可能更大。由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步降息，較弱的數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致兩年收益率下降。

　　匯通財(cái)經(jīng)APP研判，美債收益率倒掛以及外部風(fēng)險(xiǎn)，是美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的主要理由。如果從美債的角度來(lái)看，10年美債收益率曲線并不樂(lè)觀，隨時(shí)可能向下突破2年和3年收益率，這通常是美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退的征兆。美國(guó)企業(yè)債務(wù)已經(jīng)占全美GDP的46%，美股本周連續(xù)4個(gè)交易日跌停也是一個(gè)新增變量，不容忽視。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)稱(chēng)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是宏觀就業(yè)數(shù)據(jù)或與微觀數(shù)據(jù)脫節(jié)，可能是掩蓋美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近衰退的一個(gè)假象。

責(zé)任編輯：李園