原標題：近七成銀行股破凈，這么“便宜”的銀行股要不要買？怎么挑？

　　在A股上市的33家銀行股中，截至8月13日收盤，處于“破凈”（即股價跌破每股凈資產值，市凈率低于1）狀態的有23家，比例達到近七成。市凈率高于1的僅有10家。一般來說，股價應該大于每股凈資產，當股價跌破每股凈資產時，意味著投資者對公司的資產質量比較悲觀，只有打折扣了才愿意買。

　　具體來看，市凈率高于1的10只銀行股中，只有寧波銀行（002142.SZ）、招商銀行（600036.SH）、常熟銀行（601128.SH）、平安銀行（000001.SZ）、張家港行（002839.SZ）5家之外，其他5家均為今年上市的次新股。市凈率排在最后五位的分別是華夏銀行、民生銀行、交通銀行、北京銀行、中信銀行，市凈率分別是0.59、0.62、0.64、0.64、0.67。

多家銀行觸發穩定股價措施啟動條件

　　在股價持續低迷的情況下，不少銀行股價觸發了穩定股價措施啟動條件。

　　今年以來，已有包括杭州銀行（600926.SH）、貴陽銀行（601997.SH）、蘇農銀行（603323.SH）、江陰銀行（002807.SZ）、上海銀行（601229.SH）在內的5家銀行觸發穩定股價措施啟動條件，并在隨后實施了穩定股價方案。具體措施包括：回購股票、持股5%以上的股東增持股票、董事和高級管理人員增持股票。

　　除此之外，也有股東主動“逆勢”增持。比如8月12日，上海銀行第四大股東TCL集團以自有資金在二級市場上增持上海銀行157.29萬股（占公司總股本的0.01%），增持后持股比例達到5%。

　　破凈的背后，部分銀行業績增速并不遜色

　　雖然銀行股破凈占比達到七成，但從已經披露中期業績公告的14家銀行來看，不少銀行今年上半年盈利能力仍不遜色。

　　營收入增速上，上海銀行、江蘇銀行（600919.SH）分別達到27.35%、27.29%，西安銀行（600928.SH）、長沙銀行（601577.SH）、杭州銀行及張家港行的營收增速也超過25%。

　　凈利潤增速上，寧波銀行、杭州銀行超過20%，江蘇銀行、成都銀行（601838.SH）、上海銀行、招商銀行、張家港行、西安銀行、長沙銀行、平安銀行的增速位于10%-20%之間。

　　據銀保監會披露的二季度數據，二季度商業銀行凈利潤增速為6.5%，增速較一季度的6.1%進一步增強。總資產增速亦進一步擴大，今年上半年商業銀行的總資產增速為9.39%，是2017年三季度以來的最高增速。

　　值得注意的是，銀行的資產質量正呈現出越來越明顯的分化趨勢。今年二季度，商業銀行不良率為1.81%，環比一季度上行1個基點，但是，國有大行和股份制銀行的不良率都是在延續了改善的趨勢，分別環比一季度下行6個基點和3個基點，也就是說銀行業不良率上升的原因主要受中小銀行的拖累。受部分區域城商行風險集中暴露的影響，二季度城商行不良率環比上行42個基點至2.30%延續了2017年一季度來的攀升趨勢。

　　具體到上市銀行，鄭州銀行（002936.SZ）、成都銀行、張家港行、杭州銀行、招商銀行、西安銀行、平安銀行不良率較年初有所下降，江蘇銀行、長沙銀行、寧波銀行不良率與年初持平，上海銀行不良率較年初上升。

　　銀行股為何持續大面積破凈？下一步銀行股如何選擇

　　國信證券銀行業分析師王劍認為，銀行股ROE（凈資產收益率）高，PB（市凈率）卻長期低于其他行業，而且長期破凈的原因是，銀行是高杠桿高風險經營，所以投資者給予銀行股更高的折現率。當前ROE雖然比較高，但低于折現率，導致其PB低于1。

　　天風證券銀行團隊在研報中表示，經濟小幅下行對銀行股基本面影響較小，當前銀行板塊估值低，股息率較高，基本面平穩，無風險利率下行之下，性價比凸顯。銀行股龍頭（招商銀行、寧波銀行、平安銀行）年初以來漲幅已不低，短期建議重視滯漲標的，如低估值、基本面較好的光大銀行（601818.SH）、工商銀行（601398.SH）、興業銀行（601166.SH）、江蘇銀行等。

　　從持倉情況來看，機構偏好估值偏低的國有大行和優質的股份行。今年二季度，基金重倉數量排名前五的銀行分別是招商銀行、工商銀行、興業銀行、建設銀行（601939.SH）和農業銀行（601288.SH）。

　　國信證券分析師王劍表示，銀行板塊PB中樞永久性上移有兩種途徑：一是直接提高ROE，二是ROE不變甚至小幅下降的情況下，ROA提升、杠桿下降。綜合ROA與杠桿，大致判斷未來三到五年銀行板塊ROE很難上行，也很難出現“杠桿下降、ROA提升”的現象。一些可能會引起行業估值變動的大催化劑，包括宏觀經濟復蘇，將從凈息差和資產質量兩方面引起ROA和ROE提升，從而帶來估值修復；資管業務、證券化業務或者是混業方面放開，給銀行帶來較多的手續費收入；行業加速出清、供給減少，從而帶來凈息差和資產質量的改善。

責任編輯：陳鑫