新浪美股訊 2001年，沃倫-巴菲特（Warren Buffett）在接受《財富》（Fortune）雜志采訪時曾表示，市值占GDP的比例這一長期估值指標“可能是衡量某一特定時刻估值水平的最佳單一指標。”這一指標現在正預示著美股有史以來最糟糕的風險回報。

　　Felder Report的長期投資經理杰西-菲爾德（Jesse Felder）將這一指標稱之為“巴菲特指標”，他表示，“巴菲特指標”很有參考價值的原因在于，它可以準確描述投資者對未來股市的預期。

　　菲爾德將“巴菲特指標”與股票市場未來10年的回報率進行了對比，為方便觀察，他將“巴菲特指標”反向繪制，如下圖所示。他認為這是對巴菲特名言的最佳體現：“你支付的價格決定了你的回報率。”

　　菲爾德說，根據這一衡量標準，投資者現在為股票支付的價格非常高，未來10年他們可能基本上得不到包括股息在內的任何回報。

　　此外，菲爾德還指出，“在潛在回報看起來如此糟糕的同時，潛在風險可能比過去幾代人都要大。”

　　巴菲特還有一句名言：“別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。”菲爾德稱，當投資者熱衷于通過保證金債務在他們的投資組合中增加杠桿時，他們顯然是貪婪的，反之亦然。

　　他指出，投資者最近一直在累積保證金債務，以增加他們在過熱市場中的風險敞口。菲爾德將保證金債務與GDP之比定義為“投機指數”。

　　菲爾德將反轉之后的“投機指數”與標普500指數未來3年的回報率進行了對比，如下圖所示。他指出，不斷上升的“投機指數”在過去幾年創下新高，這表明投資者自1929年以來從未如此貪婪。

　　他寫道，“所有這些杠桿投機行為必定將在某個時候解除，通常是在熊市期間通過強制拋售。前兩次甚至接近目前美股下跌50%的水平。”

　　菲爾德警告說，投資者普遍在投機，美股下跌的可能性非常大。由于近期“投機指數”超過了前兩次，因此有理由認為，下一次股市下跌可能比前兩次更嚴重。他表示，“總而言之，長期投資者正冒著美股下跌約60%的風險，試圖在未來10年實現0%的回報率。（張寧）

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