原標(biāo)題：華爾街巨頭：加息導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)再度上演？你們太看得起美元了

　　來(lái)源：WEEX

　　2018年大部分時(shí)間里，美元的加息和升值使得全球貨幣和商品大幅下挫。那么問題來(lái)了：這樣的趨勢(shì)合理么？2019年類似的投資邏輯是否還行得通？美元繼續(xù)升值是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心的 “亞洲金融危機(jī)2.0”？

　　華爾街巨頭Franklin Templeton新興市場(chǎng)投資總監(jiān)Chetan Sehgal表示，市場(chǎng)現(xiàn)在擔(dān)心1997年的亞洲金融危機(jī)會(huì)再度上演，但這種恐慌情緒有些過度了，在過去二十年里全球金融市場(chǎng)的變革使得美元的影響大大縮水。

　　Sehgal指出，自從亞洲金融危機(jī)以后，市場(chǎng)似乎已經(jīng)形成了一種習(xí)慣：美元漲，新興市場(chǎng)和商品價(jià)格就開始跳水。雖然美元還是那個(gè)美元，但外部環(huán)境已經(jīng)今非昔比。

（近十年美元指數(shù)與MSCI新興市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比，來(lái)源：TradingView）

　　20年之前，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，諸多以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)利息使得部分國(guó)家難以承受。隨著部分國(guó)家放棄錨定美元的制度也讓許多投機(jī)大鱷看到了機(jī)會(huì)。但Sehgal認(rèn)為，20年之后許多國(guó)家的基本面都更加穩(wěn)健，投資者應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注投資標(biāo)的國(guó)家自身的發(fā)展情況，而不是美國(guó)又發(fā)生了什么。

　　對(duì)于許多國(guó)家而言，經(jīng)過了那次的沖擊之后，在過去20年里不斷完善相關(guān)政策和政府治理能力。同時(shí)諸多亞洲國(guó)家對(duì)于商品價(jià)格的依賴程度也沒有那么高了，甚至像中國(guó)和印度都已經(jīng)成了原油和大宗商品的重要進(jìn)口國(guó)家，美元升值帶來(lái)的商品貶值甚至可以稱為利好。

　　當(dāng)然，美元的升值對(duì)于那些有著大量美元債的國(guó)家而言依舊是沉重的負(fù)擔(dān)，但Sehgal團(tuán)隊(duì)也發(fā)現(xiàn)，亞洲國(guó)家的貨幣政策與美元政策的關(guān)聯(lián)性正在降低，更多參照的是本國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹情況。

　　當(dāng)年的重災(zāi)區(qū)泰國(guó)，目前的經(jīng)常性項(xiàng)目結(jié)余已經(jīng)達(dá)到了400億美元。印度尼西亞為了控制外貿(mào)逆差，提高了對(duì)于非必需消費(fèi)品的進(jìn)口稅，現(xiàn)在該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差被控制在GDP的3%以內(nèi)。同時(shí)印尼央行還有數(shù)十億美元的外儲(chǔ)以及一系列政策工具能夠拿來(lái)應(yīng)對(duì)美元的升值。簡(jiǎn)而言之，時(shí)至今日亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)更具有彈性，重演亞洲金融危機(jī)的可能性非常小。

　　更加關(guān)鍵的是，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)杠桿要遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，同時(shí)其負(fù)債也不完全以美元計(jì)價(jià)。這兩點(diǎn)能夠使得新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于美元升值更有余地。

（新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)杠桿遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，來(lái)源：Franklin Templeton）

　　去年早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也釋放出了鴿派訊號(hào)，市場(chǎng)將其解讀為后續(xù)的加息步伐或?qū)⒎啪彙＿@意味著美元的升值預(yù)期和對(duì)于其他市場(chǎng)的沖擊都將更加緩和，有助于市場(chǎng)的整體穩(wěn)定。

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