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　　三季報表現不佳 IBM轉型成效存疑

　　中國證券報

　　□本報實習記者 薛瑾 

　　美國老牌科技巨頭國際商業機器有限公司（IBM）股價17日在三季度財報發布后大幅下跌，當日收跌7.6%至134美元，領跌標普500成分股，也創立了自2013年4月以來五年半時間內的最大單日跌幅。

　　近年來，在軟件銷售放緩、大型服務器需求疲軟的形勢下，IBM正在加速實施“重新定位”計劃，大力布局快速增長的戰略性業務，如人工智能、云計算等服務，以降低對傳統業務的依賴并扭轉收入下滑態勢。但關于IBM能否成功轉型并獲得較大的后市增長潛力，機構的看法仍存在較大分歧。

　　三季報令人失望

　　日前，IBM發布了2018年第三季度財報，財報顯示，7月至9月間，該公司營收187.56億美元，低于市場預期的190.4億美元，與去年同期相比下滑2%；凈利潤為26.9億美元，與去年同期相比下滑1%；調整后的每股收益3.42美元，略高于市場預期的3.40美元。營收和凈利潤的同比雙下滑，點燃了市場的失望情緒。

　　從業務板塊來看，其財報數據顯示，認知解決方案業務營收約41.5億美元，比去年同期下滑近6%；全球商業服務業務營收約41.3億美元，比去年同期增長1%；技術服務及云平臺業務營收約82.9億美元，比去年同期下滑2%；系統業務營收約17.4億美元，比去年同期增長1%；全球金融業務營收約3.9億美元，比去年同期下滑9%。

　　上述數據可以看出，五大業務線中，主打軟件產品的認知解決方案業務，是表現最差的業務線之一；覆蓋咨詢和應用管理等服務的全球商業服務業務，以及主打包括大型主機在內的硬件產品的系統業務，均實現小幅增長；該公司近期著重發力的業務線、占到三季度總營收超四成的技術服務及云平臺業務，雖然對總營收貢獻較大，但增長沒能達到預期；全球金融業務同比下滑幅度最大。

　　IBM近年來嘗試重新定位和業務轉型，云服務、人工智能、數據分析等高增長領域成為其重點押注的轉型方向和拉動未來增長的引擎。財報數據顯示，覆蓋這些領域的、被該公司稱為“戰略要務”業務線，過去一年間營收增長13%至395億美元；其中云服務營收同比大增24%至190億美元。云服務成為其財報陰霾中的一抹亮色。

　　調研服務公司Synergy的數據顯示，目前云服務提供商的競爭格局，形成了亞馬遜、微軟、谷歌、阿里、IBM五大巨頭和利基供應商并存的局面，其中亞馬遜AWS獨占鰲頭，占據約三成的市場份額，高于其后四個巨頭的總和；谷歌和IBM在市場份額上相當，都在8%左右。

　　機構顯現分歧

　　從股價表現來看，今年對于IBM可謂慘淡的一年：其股價不僅落后于科技板塊，還落后于大市。市場人士認為，其主要影響因素是投資者對傳統IT設備銷售縮減以及對該公司新業務難以抵御激烈的市場競爭的擔憂。 

　　目前，對于IBM依托新業務轉型的前景和后市表現，華爾街投資機構分歧較大。一些分析師認為，IBM經歷了大幅下挫，現在是逢低買入的機會，一些分析師則認為，該股仍將下跌。FactSet的數據顯示，在24位覆蓋IBM的分析師中，10位給予該公司股票“買入”或“增持”評級，11位給予“持有”評級，3位給予“賣出”或“減持”評級；這些分析師給予IBM股票的平均目標價為163.77美元。

　　CFRA的分析師David Holt重申了對IBM股票的“買入”評級，認為從全年來看，該公司的營收增長前景仍較為樂觀，并預測四季度全球商業服務業務將持續良好的表現，足以抵消硬件方面的不佳表現。

　　Stifel的分析師David Grossman持同樣的觀點，給予該公司股票“買入”評級和178美元的目標價，并表示IBM有潛力實現增長，不過他也承認IBM軟件業務面臨的不利因素比想象得更強大，挫傷了投資者的信心。

　　野村證券預計，IBM將在明年下半年恢復營收增長。瑞銀的分析師也表達了對IBM未來前景的積極看法，不過同時警告稱，該公司明年的營收增長“可能不那么明顯”。

　　Guggenheim的Robert Cihra對IBM維持“中性”評級，認為其萎縮的軟件業務最令人失望。Moffett Nathanson分析師Lisa Ellis則重申了“賣出”評級和140美元的目標價，認為IBM營收中的一大部分業務都出現了不可逆轉的結構性衰退，為IBM的業務轉向成效和長期盈利目標蒙上了一層不確定性。

責任編輯：張寧