自8月底以來，不斷拉大的美債息差令投資者卸下了對美債收益率平坦化的擔憂。然而，華爾街投行紛紛認為，美聯儲持續收緊的貨幣政策將造成一大后果，橋水基金更是發出了嚴重的警告。

　　近期在加息預期升溫等因素的刺激下，長短期美債都齊齊飆升至數年高位，收益率曲線從趨平變為陡峭，這消除了不少投資者對美國經濟衰退的擔憂。不過今日橋水再次就美國的狀況發出警告，接下來或許還是要盯緊一些重要信號。

　　據彭博社，本周兩家華爾街投行都認為，近期美國收益率曲線短暫的陡峭即將終結。牛頓投資管理公司（Newton Investment Management）駐倫敦的固定收益證券主管Paul Brain表示，美國基準10年期國債收益率可能還會持續上漲一段時間，但不太可能突破3.50%的水平。

　　Brain表示，即便10年期美債收益率或會觸及3.40%或3.50%的高位，一旦股市開始下跌，預測美國通脹將會加速的資產經理就會立刻購買長期債券，反過來導致長期收益率下跌。畢竟購買國債并不是被其收益率吸引，只是緣于對其他資產的擔憂。

　　意大利聯合信貸銀行（UniCredit SpA）的兩位策略師也在上周五的一份報告中指出，投資者需要對美債收益率曲線的未來走向做好準備。他們稱：

“近期曲線確實變陡峭了，但如果想要復制2015和2016年持續了較長時間的陡峭曲線，10年期美債收益率需要在2年期美債不跟隨其上升的情況下繼續上漲50個基點。而目前市場已經基本將基準收益率定價在3%左右的水平，因此提升到3.5%幾乎是不可能的。”

　　彭博的最新調查同樣支撐這一觀點。調查顯示，紐約聯儲多數一級交易商的策略師預計，長期收益率并不能延續上漲動能。到了明年上半年，2年期和10年期美債收益率之間的息差將進一步縮窄。接受調查的23家交易商中，還有5家認為收益率曲線將在明年9月底前出現反轉。

　　收益率曲線趨平乃至倒掛一直以來被視為經濟衰退的前兆。雖然曲線暫時變得陡峭，但經濟衰退的風險依然存在。全球最大對沖基金橋水基金聯合首席投資官Bob Prince本周接受英國金融時報采訪時就警告稱，美聯儲不斷收緊的貨幣政策在抑制經濟增長泡沫的同時，對金融市場產生了壓力，美國的經濟增長可能已經見頂。

　　Prince認為，最近的市場動蕩是因為投資者意識到今年強勁的經濟增長和企業盈利可能已經達到頂峰。美國經濟增長正在從火熱轉向平臺，潛在的拐點迫在眉睫。如果拐點確實到來，未來全球金融市場可能更趨動蕩。由于當前利率水平較低和財政赤字大幅擴張，美國可能缺乏充足的財政和貨幣政策“彈藥”來應對下一輪經濟下行周期。(金十數據)

責任編輯：郭明煜