過(guò)去一周，美股暴跌引發(fā)的股市巨震席卷全球。“美股10年長(zhǎng)牛終于見(jiàn)頂”的言論彌漫開(kāi)來(lái)。

　　今年8月，美股刷新史上最長(zhǎng)牛市紀(jì)錄。此次暴跌是否預(yù)示美股10年長(zhǎng)牛見(jiàn)頂？對(duì)此，尚雅投資董事長(zhǎng)石波認(rèn)為，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，未看到走弱信號(hào)，這次美股劇烈波動(dòng)并非源自基本面因素，只是短期正常回撤。但石波也強(qiáng)調(diào)，目前美股估值已處于高位，美債收益率攀升，過(guò)高的估值無(wú)疑是一大隱患，雖然暫無(wú)法確認(rèn)見(jiàn)頂，但估值壓力可能使美股在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間成為一項(xiàng)潛在回報(bào)率平庸的資產(chǎn)。

　　遠(yuǎn)策投資研究總監(jiān)陳殷告訴記者，當(dāng)前美股估值水平較高而經(jīng)濟(jì)增速趨弱。星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平認(rèn)為，本輪美股下跌的誘因是10年期美債收益率快速上行，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重新定價(jià)。牛市是否見(jiàn)頂還有待觀察。弘尚資產(chǎn)投資經(jīng)理譚聰認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，且無(wú)明顯證據(jù)顯示通脹面臨壓力，還很難得出美股見(jiàn)頂?shù)慕Y(jié)論。

　　華林證券資管部投資經(jīng)理余海華認(rèn)為，美債利率觸及近7年高位，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，龍頭企業(yè)盈利增速預(yù)期有放緩跡象，疊加貿(mào)易戰(zhàn)影響，引發(fā)美股大跌。另一方面，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，美股長(zhǎng)牛積累了大量獲利盤(pán)，推動(dòng)納指上漲的很多科技公司業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始乏力，企業(yè)紅利也開(kāi)發(fā)完畢，未來(lái)幾年很難再有像過(guò)去一樣的增長(zhǎng)和（港股00001）爆發(fā)，持有美股要注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于爆發(fā)全球金融危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)，紅象投資董事長(zhǎng)李冠宇認(rèn)為，在美國(guó)通脹水平提升、就業(yè)率見(jiàn)頂?shù)纫蛩赜绊懴拢幱陧敳繀^(qū)域的美股逐漸進(jìn)入下降通道是必然的，但引發(fā)金融危機(jī)的可能性還有待觀察。

　　陳殷認(rèn)為，過(guò)去兩次金融危機(jī)都具有連鎖傳導(dǎo)的特點(diǎn)。近期雖然一些新興國(guó)家如土耳其、阿根廷等出現(xiàn)匯率危機(jī)，但沒(méi)有歐美這么大的體量。要結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)及其他主要央行的政策、經(jīng)濟(jì)狀態(tài)判斷金融市場(chǎng)環(huán)境。從歷史來(lái)看，金融危機(jī)往往是后驗(yàn)的，事前對(duì)金融危機(jī)的判斷力不足，投資者能做的更多是密切觀察各種變化。

　　在全球股市中，港股是一個(gè)特殊的存在。陳殷表示，港股與A股同屬中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，而港股與歐美市場(chǎng)有密切的資金連通。作為一個(gè)連接點(diǎn)，港股在上周的全球下跌中受到重挫，疊加自身熊市行情，港股今年來(lái)跌幅較大。雖然美股下跌會(huì)通過(guò)市場(chǎng)資金面沖擊港股，但陳殷認(rèn)為港股走勢(shì)還是要回到對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中相對(duì)位置的判斷之上。“美股、港股、A股三個(gè)市場(chǎng)的配置決策影響因素很多，目前市場(chǎng)環(huán)境下可能更多的取決于投資者的能力圈，以及對(duì)公司穩(wěn)定成長(zhǎng)屬性是否能有更好的把握。”

　　和聚投資研究部表示，港股受海外因素影響相對(duì)明顯，在美元強(qiáng)周期下，港股流動(dòng)性壓力或?qū)⒊掷m(xù)；中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)盈利增速的影響有待驗(yàn)證，預(yù)計(jì)港股接下來(lái)一段時(shí)間會(huì)有下行壓力，可以關(guān)注短期在極端環(huán)境下會(huì)不會(huì)超跌，如果超跌，一些估值合理、基本面確定性強(qiáng)的公司有望走出獨(dú)立行情。長(zhǎng)期來(lái)看，港股估值便宜，經(jīng)過(guò)近期下跌估值到了歷史低位，同時(shí)“北水南下”，港股整體流動(dòng)性將持續(xù)改善，看好港股長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　石波認(rèn)為，港股作為離岸市場(chǎng)，受到美股沖擊不可避免。“這種沖擊是短暫的，在邊際影響上會(huì)遞減，未來(lái)港股會(huì)回到自己的節(jié)奏中。中國(guó)有巨大發(fā)展?jié)摿ΓS著宏觀政策持續(xù)修正及人民幣匯率趨穩(wěn)，港股長(zhǎng)期表現(xiàn)值得期待。”石波建議投資者減少美股配置，而增加對(duì)A股和港股的配置。“目前美股估值已是歷史第二高位，過(guò)高估值本身會(huì)降低未來(lái)收益率；而A股和港股估值處于歷史低位，低估值意味著獲取超額收益的機(jī)會(huì)，均值回歸是金融市場(chǎng)不變的規(guī)律。”

責(zé)任編輯：張寧