摩根士丹利認為近期股市下跌只是“開胃菜” 更大考驗還在后頭
新浪美股訊 北京時間2月21日彭博消息，摩根士丹利指出，美國股市今年早些時候僅僅是初嘗債券收益率走高所帶來的潛在負面沖擊，最大的考驗還沒有到來。
該行策略師Andrew Sheets等將1月下旬到2月初的這段修正走勢形容為“開胃菜，而不是主菜”。他們在周一的報告中稱，雖然債券收益率上漲對股票投資者來說難以消化，但經通脹調整收益率這個關鍵指標在過去五年并沒有突破其盤整區間。
摩根士丹利認為，雖然許多人警告說通脹率的上漲可能會損害股票，理論上講，如果企業盈利也提高的話，影響最壞應該是中性。另一方面，更高的實質收益率則意味著相對未來盈利的更高折現率。如果隨著投資者預期央行加大政策正常化的力度，實質收益率可能會突破過去五年的區間，這將對股市造成更大打擊。
Sheets和他的同事們寫道，相對較低的實質收益率對股票估值有很大支持，所以向上突破將表明股票不得不依靠盈利--而不是估值的擴張--來推動股價走高。他們表示，挑戰在于第二季度企業盈利可能開始放緩。
“當通脹仍在上升時經濟增長趨緩，回報受損會最嚴重，”策略師們指出，“強勁的全球經濟增長和良好的第一季財報提供了重要的緩沖。隨著核心通脹率上升和經濟活動指標放緩，我們將繼續關注第二季度的‘棘手問題’”。
摩根大通的策略師也指出，實質利率對于市場而言將是一個潛在拐點。他們在去年12月份認為經通脹調整的聯邦基金利率值得關注，不過該指標距離臨界點仍有一段路要走。
責任編輯：關海豐
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