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因此不同的職業需要干不同的工作。對公司跟蹤得緊,情況掌握得及時,跟投資經理溝通得勤快、暢通,能吃苦,勤奮,我認為這樣的分析師就是好的分析師。有自己的分析角度,提醒投資經理關注的點更好,就是更好的分析師。
第三,基金經理的工作是做投資的決策
那么基金經理的工作是什么?基金經理要閱讀大量的研究報告,要清楚這些信息哪些是真實的、可靠的、全面的,并且要知道市場上、輿論對該股票是怎么看的,然后從中發現符合你的產品、投資的意向、符合你的風險收益關系的股票有哪些,再去做深入調查,再根據市場上的多種的情況、不同股票之間的比較,做投資的決策。
買方的基金經理應該做以上這些事情。賣方的分析師不要超出自己的本職工作去做投資決策,最后的投資建議只不過是事實和分析角度的一個邏輯結果而已。
三、投資中的“否定之否定”
第一,投資的方法、規避風險的方法要適應市場此時的狀況
另外關于投資,在中國,我們一直強調的是要做長期的投資、做充分的投資,避免行為的短期化、投機行為和頻繁進出。我記得93、94年我剛從國外回來前,我在國外做投資,管70億美金管了五年,用的是投資組合工具。剛一回國時,我覺得國內的投資經理,包括98年以后的基金經理,我認為都是游擊隊。他們就憑感覺買賣股票,倉位調整很快,根本沒有規矩和章法,因此當時我也主張要做充分的投資,要做長期投資,不要投機。
但是后來慢慢發現我錯了。中國的企業能做長期投資嗎?就如前面提到的,做長期投資得到的是什么結果?結果是終點回到起點。你能做長期投資嗎?再加上波動那么大,沒有高換手率,怎么獲得業績?股市從去年到今年跌了70%,如果一支基金就放在那不動,這支基金還存在嗎?從這個角度看我們還要考慮中國的國情,因為在中國的經濟和市場還是在這個階段的時候,我們投資的方法、規避風險的方法要適應市場此時的狀況。
第二,“感覺”+“理論”,實現否定之否定,達到另一個投資境界
按照投資組合的理論,按照規矩、用數學計算,那是第二個層面。我們很多基金經理土生土長,是從土地里長出來的草根,不存在水土不服。我們從國外回來的沒有經過草根的這一階段,就會覺得不適應。我覺得國內土生土長的基金經理也有通過理論、規矩提高的時候,他們在適應國內的市場狀況的基礎上,再學學投資組合、再學學理論,這樣就會實現第一個否定,就是從直覺到理性到規矩的分析,但是僅僅有理性和規矩還不夠,因為這樣的投資方法在我們的市場不適用,我們還需要要有更多感性的東西,這樣就實現了第二次的否定。就是從市場的感覺出發,加上一些理論的修養,再回過頭來把握投資的機遇,這是實現了否定之否定,達到了另外一個境界。一直停留在憑感覺的階段,我覺得不夠。
美國實際上也是一樣,美國的證券市場最初也是亂的,后來在幾十年前搞投資組合,這么多年來,通過理論、計算機、程序做的投資,實現了第一次否定,但是把邏輯推到極致,推得過頭了才出現現在的危機,包括87年的程序交易,都是一樣。最后還是要回來,這個世界上必須是人和人之間的博弈,不是機器和人的博弈,還是要考慮人性的東西,要考慮感覺。一開始沒有感覺的時候,拿書本、理論來做投資有道理,但是也有危險。現在應該再回歸,回到多一些感覺。這是我的一個感受。
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