第二，歐洲：全能銀行(商業銀行集團內部的投資銀行)

　　歐洲不一樣，歐洲的銀行體制實行的是全能銀行，大部分商業銀行集團內設投資銀行，他們的投資銀行也受到很大損失，但是由于他們有大的商業銀行集團做背景支持，那么到現在為止，歐洲投資銀行的情況要比美國輕很多。

　　但是歐洲的損失也不少，從歐洲各個國家政府的救市政策的力度可以看出來，當初美國出臺7000億、8000億救市政策的時候，歐洲出臺2萬億，我們可以推測，歐洲各國政府對他們的銀行、金融機構的損失評估的數字應該比我們想象的要嚴重得多。只是因為銀行體制不一樣，歐洲的信息不像美國那么透明，外面沒有直接感受到而已。

　　對于全能銀行體制的利弊，如果說(歐洲)商業銀行能力足夠的強，能夠扛住投資銀行的損失的話，那么他們就能夠相對平穩地渡過這次危機，我指的是相對美國投資銀行全軍覆沒而言，并不是說歐洲的損失少。但如果扛不住的話，那么就會直接導致商業銀行的危機，有可能會演變成30年代的大蕭條，當然我們不希望這種情況的發生，這種情況發生的可能性不是很大，因為各個國家出手很快、很重，出臺的措施很有力。

　　由此我們也想到，在銀行體制上，有人說中國現在沒有受太多的損失，那么是不是我們做得很好？其實我覺得不是我們做得很好，我們和別人相比還差很多，因為中國的商業銀行貸款主要采取的是擔保和抵押的方式，是前資本主義的方式，就是典當和票號的這種方式，中國的投資銀行很不發達。

　　三、金融危機的傳遞與蔓延

　　我們現在感興趣的是金融危機的傳遞和蔓延這個問題。傳遞的渠道有國際貿易和直接投資，還有資產的配置和證券市場上的投資行為，還有資產貶值，尤其是外匯的貶值，還有受到心理的影響。

　　第一，關注歐美實體經濟變化對中國實體經濟的影響

　　接下來我們關注的經濟危機里面，第一個是歐洲的情況。我剛才已提到，歐洲情況對我們不是很有利，可能情況還很嚴重。

　　另外，現在大家已經感受到了美國的實體經濟惡化帶來的危險，正如我們看到的，中國經濟的急劇下滑和美國的金融危機有關，我指的是“有關”，但主要責任并不在外國。

　　第二，通貨緊縮還是通貨膨脹？

　　后面我提醒要特別關注的是，這么多國家采取了這么多的救市措施，注入了這么多貨幣，到底以后會不會引發大規模通貨膨脹？我認為這個問題現在確實需要考慮，雖然我們現在看到全世界價格都在下跌，并且存在著通貨緊縮的威脅，甚至在我們的研究中，我們估計09年的上半年或者年中(中期)有可能會出現價格的負增長，尤其是考慮今年的翹尾因素的影響，物價有可能是負增長。

　　但是一旦危機過去了，這么多貨幣流轉起來產生的通貨膨脹壓力會非常大，也是我們現在需要考慮的問題。

　　四、由金融危機引發的幾點思考和初步結論

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