第三，投資要做重大事件的分析

　　另外是投資的方法，我在幫助選境外資產管理機構的時候，他們(這些境外投資人)的資料，有兩個東西不變，一是長期投資理念，二是現金的頭寸不超過10%，甚至不超過5%，這就是充分投資，同時他們投資的主要方法是自下而上，即在個股里面找有價值的股票，基本上都是這樣。但是這種方法在中國適用嗎？不適用，充分投資不適用，投資一定要調倉位，度的把握很重要。第二，在中國投資如果從下而上，從個股出發會賠得很慘。中國股市是政策市，邏輯上是政策市，事實上也是政策市。在中國首先要看的是宏觀的東西，一定是從上而下的。如果大趨勢判斷錯了，選個股有什么意義？而且我們的上市公司有那么多區別嗎？我覺得各個上市公司差不了多少，除了有些時候一些概念、一些重組、一些內幕消息。大部分都是國有企業，在一個行業內差別有多大？我可能會冒犯很多職業人員，但是我覺得大方向上要從上而下。

　　我們也注意到這個現象不僅僅是中國，美國最近也是這樣。今年以來，在美國投資做得好的大部分是做重大事件的分析，總的來說是自上而下的分析。昨天上午有個朋友在紐約給我打電話，我不知道數字是否準確。他說索羅斯從年初到現在投資就賠了1個百分點，索羅斯做投資是從哲學層面上看問題，大部分的對沖基金、大部分選個股的基金賠了百分之三十、四十、五十。

　　我并不是說原來的規則都錯，但是我們要有不斷的否定意識，作為我們思考問題的方法。當我們認為某個問題是對的時候，我們要想想反對意見是什么？按照反對的意見做會是什么樣的？市場本身一定是這樣的，當一個想法形成一個模式的時候，他的優勢發揮越來越少，它的劣勢也會不斷地暴露，這也是辯證的看法，矛盾是不斷轉化的，矛盾轉化的過程一定有一部分是遭受否定的，或者是否定之否定。我覺得用否定之否定的方法來分析我們的經濟形勢、經濟政策、經濟改革、社會改革，分析中小企業的問題，包括資本市場和我們所從事的證券的研究和股票投資管理，都是很有用的。

　　今天我的發言用的時間太多了，基本上把后面的時間全用光了，非常不好意思。我的發言會得罪很多人，希望大家包涵，希望不在座的被得罪的人也能多多包涵，謝謝！美國經濟將在明年中期率先觸底

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