文靜

　　搞工業出身的唐橋似乎更擅長營銷酒水。上任五糧液股份(000858.SZ)董事長剛好一年，五糧液的利潤便大幅上升；然而在資本層面，治理極不完善的五糧液法人治理結構和解決大量關聯交易的沉疴面前，唐橋并沒有太多建樹。

　　因此，業界人士紛紛看好唐橋擔綱五糧液的第二年。據五糧液董事會發布公告稱，公司今年將拿出19億元來解決集團酒類資產整合到上市公司的問題。

　　這是五糧液確定2010年整體上市的首次發力。

　　酒水新政

　　去年3月21日，新接班人唐橋在經銷商大會上表示，五糧液不會因為一個人的到來，就改變對經銷商原有的政策，將一如既往貫徹王國春的運作思路。

　　去年以來，五糧液實行逐漸減少低價位產品的生產、銷售，提高中高價位品牌的營銷戰略，強勢推行“1+9+8” 品牌戰略(即1個世界性品牌，9個全國性品牌，8個區域性品牌。)

　　此外，五糧液在營銷上終于突破了團購瓶頸，主攻黨政軍和團隊市場，為五糧液凈利潤的大幅增長立下了汗馬功勞。

　　2007年，五糧液實現主營業務收入73.29 億元，同比減少0.93%，而凈利潤達14.73 億元，同比增長25.83%。五糧液高價位酒的毛利率達70%以上，而逐漸萎縮的中低價位酒毛利率才不到17%。其主品牌52度普通裝的五糧液，2006年底零售價為388元，經過多次提價后，去年底終端價已漲到538元。

　　因此，唐橋上任第二年，啟動了一系列“酒水新政”。

　　五糧液品牌事務部有關負責人介紹，五糧液將拿出8億元來在全國構建五大配送中心，分別位于上海、南京、廣州、成都、鄭州�！斑@實際就是物流中轉站，五糧液要自己來做配送，集產品倉儲、區域性銷售指揮中心、辦公等功能于一身，以完善酒水產業鏈�！痹撊耸空f。

　　根據五糧液董事會決定，今年將進一步推進“1+9+8”品牌戰略，重點打造經過系列酒產品銷售收入達到5億-10億元以上的品牌，主營業務收入和凈利潤均將保持10%以上增長。

　　與此同時，五糧液將繼續提高白酒產能，開發新產品。預計將投資資金7 億元改造技術，建設五糧液生態園區隔離帶。

　　整體上市未提速

　　除了賣酒以外，如何解決關聯交易，是唐橋上任后必須面對的核心問題。

　　長期以來，五糧液集團和五糧液法人治理結構沒有理順，大量的關聯交易以及多元化戰略上的失誤，長期被業界詬病。這一切，只有靠整體上市才能“刮骨療傷”，這也正是五糧液控股股東宜賓市國資委的愿望。

　　普什集團就是最大的心病。普什集團由五糧液集團持股99%，包括普什塑膠公司、普什模具公司和合資公司群三大部分，是五糧液集團盈利能力最強的下屬企業之一。

　　早在2006年5月，五糧液就稱“公司正在收購普什集團，如果股東贊成，該收購估計兩個月內就可以完成。第一步收購普什集團49%的股權，最終目標是控股�！�

　　按照計劃，收購普什集團只是第一步。五糧液集團最終將實現整體上市，以更好的融資，保住集團的龍頭老大地位。

　　然而，一年過去了，普什集團依然未納入五糧液旗下，有證券分析師認為，收購普什集團的股權，會導致上市公司多元化。普什集團經營業務較多，其中涉及非酒類資產，收購股權會導致公司利潤攤薄，導致公司估值較低；此外，該收購僅涉及普什集團酒類資產，如何作價的分歧導致收購停滯不前。

　　再說多元化，王國春任五糧液董事長期間，把普什集團作為了其實現“多元化帝國”夢想的平臺。但結果是，除和五糧液發生關聯交易的企業盈利最好，如模具、塑膠等，其余如洗發水、藥品生產線等大筆投資都連連虧損。

　　記者從2007年年報看到，五糧液集團精細化工有限公司依然虧損，去年凈利潤為-166萬元，同樣虧損的還有從事包裝材料銷售的五糧液大世界(北京)商貿公司等。

　　很顯然，唐橋還面臨著五糧液集團的多元化道路如何走的問題。

　　至于法人治理結構中，宜賓市國有資產經營公司控股五糧液，而五糧液集團代管五糧液的曲折關系，也只有靠整體上市來理順。

　　早在去年3月 23日，五糧液發公告定了一個方向：將積極與五糧液集團協商，逐步將五糧液集團中與上市公司酒類生產相關度較高的資產收購到上市公司中來。

　　一年后五糧液才排出了具體的時間表，2008年將拿出19億元來解決集團酒類資產整合到上市公司的問題。三年內，逐步將五糧液集團公司中與上市公司酒類生產相關度較高的資產收購到上市公司中來，預計2010 年底內整合完成，約需資金60余億元。