記者 李俠

　　積極穩(wěn)妥建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于邁出實(shí)質(zhì)性步伐。上周末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)，這意味著市場(chǎng)關(guān)注已久的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于有望在近期正式推出。這對(duì)于促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新體系的形成、加快我國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)程將產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響；對(duì)于完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，形成技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的格局，更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)不同的投資需求有著極其重要的意義。

　　加快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、服務(wù)我國(guó)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家、實(shí)施科技興國(guó)戰(zhàn)略的需要。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在一個(gè)十分重要的關(guān)口，提高自主創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家是推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的主導(dǎo)力量，是我國(guó)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，是提高我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和綜合國(guó)力的關(guān)鍵。“為創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù)，資本市場(chǎng)責(zé)無(wú)旁貸”，圍繞這一國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略要求，盡快推出適應(yīng)市場(chǎng)需求、符合中國(guó)國(guó)情的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)無(wú)疑已成為資本市場(chǎng)為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù)的重要任務(wù)。

　　加快建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是國(guó)務(wù)院批復(fù)的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)方案的主要內(nèi)容，更是資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)十七大精神的重要舉措。按照我國(guó)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的目標(biāo)和構(gòu)想，多層次資本市場(chǎng)包括多層次的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)。其中多層次股票市場(chǎng)將主要由主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)幾個(gè)層面所構(gòu)成。目前，滬深主板市場(chǎng)的規(guī)模和影響力都在不斷壯大之中；中小板市場(chǎng)自正式啟動(dòng)以來(lái)也發(fā)展迅速；而脫胎于原STAQ、NET系統(tǒng)遺留公司的三板市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)功能都得到了很大提升，正在向全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)目標(biāo)邁進(jìn)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為多層次股票市場(chǎng)重要的中間一環(huán)，它的推出無(wú)疑將有效改變目前單一的股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使我國(guó)資本市場(chǎng)向多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展方向邁出了一大步。

　　建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展，形成技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的格局，具有重要的意義，既有利于完善科技型中小企業(yè)的融資鏈條，促進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化；又有利于健全資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)的支持力度，支持區(qū)域特色與優(yōu)勢(shì)企業(yè)的發(fā)展；還有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，改善長(zhǎng)期存在的直接融資和間接融資比例嚴(yán)重失衡的格局。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，中小企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“半壁江山”，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中最具活力和增長(zhǎng)潛力的因素之一；一大批新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新能源，以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)茁壯成長(zhǎng)，它們對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)提出了迫切的要求。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立無(wú)疑為這些尚不符合主板和中小板上市條件的新興高科技企業(yè)尤其是那些具有自主創(chuàng)新、科技含量高、具備高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)、新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)開(kāi)通了方便的融資渠道。

　　從全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在為高科技、高成長(zhǎng)、新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供直接融資、資本擴(kuò)張場(chǎng)所，促進(jìn)其融資渠道多元化的同時(shí)，也催生出了一大批著名的高科技公司，如微軟、戴爾；當(dāng)然，每年也有相當(dāng)數(shù)量的公司退市或破產(chǎn)，從而使投資者血本無(wú)歸。一般來(lái)說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)大多規(guī)模較小，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，但如果發(fā)展順利，一些公司可能會(huì)以驚人的速度迅速發(fā)展起來(lái)，其盈利能力和成長(zhǎng)能力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)公司，更易于顯示出巨大的財(cái)富效應(yīng)。因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出為那些具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力、喜好追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資者提供了又一投資渠道，也為機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化投資組合提供了又一工具選擇。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了快捷的退出通道，將有效解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金退出渠道途徑問(wèn)題，吸引更多資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，迫切需要發(fā)展以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為支撐的風(fēng)險(xiǎn)投資基金；而安全有效的退出途徑以及合理的回報(bào)，則是風(fēng)險(xiǎn)投資成功運(yùn)行和長(zhǎng)治久安的關(guān)鍵。之前，由于我國(guó)退出機(jī)制的缺失，風(fēng)險(xiǎn)投資特別是本土風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資發(fā)展嚴(yán)重不足，大批具有技術(shù)創(chuàng)新和較高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)由于資金來(lái)源的匱乏而使發(fā)展勢(shì)頭受阻，很多好的新興技術(shù)、高科技發(fā)展企業(yè)都到海外市場(chǎng)上市，在一定意義上造成了優(yōu)質(zhì)上市資源的流失。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出，可以說(shuō)為風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金的退出提出了一條很好的出路，必將推動(dòng)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)迅速走出目前"瓶頸期"，進(jìn)入迅速發(fā)展階段，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)的蓬勃發(fā)展。

　　在我國(guó)提出建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的大背景下，隨著資本市場(chǎng)改革發(fā)展措施的不斷推出，當(dāng)前推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的各項(xiàng)條件和時(shí)機(jī)均已成熟。隨著《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板推出已正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　但值得注意的是，鑒于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較低，其風(fēng)險(xiǎn)較之主板市場(chǎng)也要高很多。如何在我國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)環(huán)境中準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位，圍繞提高自主創(chuàng)新能力，充分借鑒境外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成熟經(jīng)驗(yàn)，注重后發(fā)優(yōu)勢(shì)，確保創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成功推出，還需要市場(chǎng)各方的共同努力。而針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，嚴(yán)格監(jiān)管，特別是避免虛假信息，惡意炒作，確保創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出后平穩(wěn)運(yùn)行和快速發(fā)展，同時(shí)結(jié)合當(dāng)前投資者教育的整體工作部署，抓住創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)、規(guī)則出臺(tái)和首批企業(yè)上市的時(shí)機(jī)，有針對(duì)性地開(kāi)展好投資者教育，亦是擺在管理者和市場(chǎng)各方面前的一個(gè)重要課題。