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　　來(lái)源：全球財(cái)說(shuō)

　　作者：林洛栩

　　出品：全球財(cái)說(shuō)

　　11月5日，美年健康（002044． SZ）連續(xù)第二個(gè)跌停，5天股價(jià)已下跌30.17%，逐步逼近年內(nèi)低點(diǎn)。

　　阿里一年便后悔？

　　機(jī)構(gòu)出逃 股價(jià)五日連跌

　　一切怎么了？難道真的是“成也阿里敗也阿里”？

　　消息面上看，11月3日晚間，美年健康發(fā)布關(guān)于5%以上股東減持股份超過(guò)1%的公告，股東阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（09988． HK，簡(jiǎn)稱(chēng)“阿里網(wǎng)絡(luò)”）減持公司總股本的1.38%。

　　此前幾日的下跌或是因美年健康三季報(bào)不理想，但阿里的減持一下將股價(jià)打至冰點(diǎn)，畢竟阿里入主美年健康也才一年而已，這么快就要放棄了？

　　2019年9月11日，美年健康非公開(kāi)發(fā)行股份的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，定增發(fā)行7.49億新股，募資資金約20.46億元，其中擬使用部分閑置募集資金人民幣10億元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　值得注意的是，此前非公開(kāi)發(fā)行時(shí)的募資投向，僅3.7億元可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2019年10月27日，美年健康公告稱(chēng)，天億資產(chǎn)、天億控股、上海美馨等控股股東及一致行動(dòng)人分別向阿里網(wǎng)絡(luò)、杭州信投、上海麒鈞轉(zhuǎn)讓上市公司5.58%、5.25%和5.34%的股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓16.16%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.01元/股，合計(jì)72.65億元。

　　根據(jù)公告，上述三大受讓方均為阿里系背景，該項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓已于2019年底完成，也就是說(shuō)美年健康創(chuàng)始人俞熔及一致行動(dòng)人成功套現(xiàn)逾72億元。

　　上述交易完成后，阿里網(wǎng)絡(luò)成為美年健康第一大股東，算上其所持57.52%股權(quán)的杭州信投，阿里巴巴合計(jì)持有美年健康10.82%的股權(quán)。

　　最新股權(quán)信息顯示，阿里網(wǎng)絡(luò)減持后持股比例為8.02%，杭州信投持股比例不變?yōu)?.01%，雙方合計(jì)持股13.03%。

　　阿里網(wǎng)絡(luò)減持的具體原因尚不明確，但一定程度上阿里的入主可以說(shuō)是美年健康的最后一口氣，支撐著股價(jià)攀升并趨于平穩(wěn)，一旦泄氣后果難料。

　　《全球財(cái)說(shuō)》發(fā)現(xiàn)，在2020年三季度，美年健康第二大股東即創(chuàng)始人俞熔的天億資產(chǎn)及維途投資持股數(shù)量均有所下降。

　　2020年三季度，第二大股東天億資產(chǎn)持股減少267.5萬(wàn)股，持股比例下降0.05%；維途投資持股減少299.2萬(wàn)股，持股比例下降0.07%。

　　雖然俞熔并未再次大幅減持套現(xiàn)，但其質(zhì)押比例非常之高。直接2020年9月30日，天億資產(chǎn)持有2.33億股，其中2.32億股處于質(zhì)押狀態(tài)；維途投資持有1.22億股，也盡數(shù)處于質(zhì)押狀態(tài)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，天億資產(chǎn)部分股份解除質(zhì)押，目前股權(quán)質(zhì)押占天億資產(chǎn)持有股份比例為73.92%。

　　值得注意的是，2020年三季度機(jī)構(gòu)持股也出現(xiàn)下降，由二季度末的397家基金持股，下降至三季度末的59家，持股占流通股比例為15.26%。

　　11月4日、5日，美年健康均有龍虎榜。

　　11月4日龍虎榜顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)線大買(mǎi)大賣(mài)，5家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣(mài)出5.47億元。

　　圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

　　11月5日，兩機(jī)構(gòu)合計(jì)賣(mài)出1.41億元，國(guó)信證券深圳振華路賣(mài)出6618萬(wàn)元，深股通賣(mài)出4728萬(wàn)元并買(mǎi)入5080萬(wàn)元。

　　圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

　　美年健康如同棄兒一般，進(jìn)退維艱。

　　資金嚴(yán)重趨緊 恐第二年虧損

　　募投項(xiàng)目進(jìn)度為零

　　但是，不得不說(shuō)，造成如今局面，與美年健康的跑馬圈地及過(guò)度擴(kuò)張有很大關(guān)系。

　　先來(lái)看看業(yè)績(jī)。2020年前三季度，美年健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.19億元，同比減少29.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-5.17億元，同比減少232.15%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-5.29億元，同比減少319.59%。

　　也就是說(shuō)，美年健康尚處于虧損狀態(tài)。雖然，第三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)回暖，單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正向?yàn)?.65億元，但依舊不能扭轉(zhuǎn)虧損，全年業(yè)績(jī)堪憂(yōu)。

　　長(zhǎng)久以往，美年健康的商譽(yù)問(wèn)題都是懸在頭頂利劍。截至2020年9月30日，商譽(yù)為43.27億元，較年初時(shí)的41.03億元再次有所增多。

　　提到商譽(yù)，不得不提慈銘體檢，2017年美年健康以27億元作價(jià)收購(gòu)72.22%股權(quán)，以4倍溢價(jià)百分百控股的慈銘體檢，2019年已經(jīng)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備5.72億元，然而一切遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　　以2020年上半年數(shù)據(jù)看，其仍處于虧損狀況凈利潤(rùn)為-2.12億元。目前，慈銘體檢仍存有28.63億元商譽(yù)，面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　2020年美年健康若無(wú)法實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正向，則大概率會(huì)繼續(xù)進(jìn)行商譽(yù)減值準(zhǔn)備，以便為后續(xù)業(yè)績(jī)鋪墊。

　　畢竟俞熔的財(cái)技一如既往十分優(yōu)秀。2018年，為了完成對(duì)賭繼續(xù)保有公司控制權(quán)，美年健康一定程度上推延了計(jì)提商譽(yù)減值；2019年，營(yíng)收停滯出現(xiàn)單季負(fù)增長(zhǎng)，在深交所幾次三番的問(wèn)詢(xún)之下，不得不計(jì)提商譽(yù)減值，形成巨額虧損。

　　2020年，疫情影響業(yè)績(jī)有理有據(jù)，借此機(jī)會(huì)進(jìn)行商譽(yù)減值，完成大洗澡，聽(tīng)起來(lái)更是順理成章。雖然會(huì)換來(lái)ST，但若能將日后的定時(shí)炸彈提前拆解，也不失為“良策”。

　　但是，比起業(yè)績(jī)下滑、商譽(yù)高企，美年健康的負(fù)債情況更需引起注意。

　　截至2020年9月30日，美年健康短期借款為20.83億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為23.25億元，長(zhǎng)期借款為16.00億元，即有息借款已超過(guò)60億元。

　　然而，美年健康同期貨幣資金僅為23.72億元，較年初下降約24億元，目前已難以覆蓋短債，只能新債償舊債。

　　需要注意的是，2020年9月14日，穆迪已將美年健康的企業(yè)家族評(píng)級(jí)從“Ba3”下調(diào)至“B1”。同時(shí)將美年投資有限公司發(fā)行的、美年健康提供擔(dān)保的債券高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“Ba3”下調(diào)至“B1”，展望維持負(fù)面。

　　穆迪預(yù)計(jì)，由于預(yù)期的盈利非常疲弱，該公司2020年的杠桿率將大幅增加。

　　需要注意的是，現(xiàn)有的23億貨幣資金已包含2019年時(shí)公開(kāi)募集資金，大部分閑置資金已用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　所以，截至2020年上半年所募得資金擬投項(xiàng)目進(jìn)展為零。

　　其中，包括投入9億元的生物樣本庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目、投入5.3億元的數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目以及1.79億元的終端信息安全升級(jí)項(xiàng)目，管理系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目進(jìn)入為15.02%。

　　11月5日，美年健康報(bào)收12.38元/股，年內(nèi)漲幅為-16.86%，總市值為484.6億元。

　　如此美年，各方面均處于“不健康”的狀態(tài)，市值如何支撐？俞熔的財(cái)技能否有“回天”之效？《全球財(cái)說(shuō)》將持續(xù)關(guān)注。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104