央行開(kāi)年第一天的操作，引發(fā)市場(chǎng)不安，壓力會(huì)持續(xù)嗎？周期板塊的慣性如何，個(gè)人投資者需要注意什么風(fēng)險(xiǎn)？具體內(nèi)容請(qǐng)來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽(tīng)董小姐專欄解讀。

　　原標(biāo)題：猝不及防！抱團(tuán)資產(chǎn)全線崩跌，發(fā)生了什么？外資瘋狂掃貨，近九成個(gè)股上漲，板塊輪動(dòng)還是風(fēng)向有變？ 

　　千算萬(wàn)算，沒(méi)算到牛年第一天，各種“茅”崩了！

　　從去年下半年開(kāi)始，抱團(tuán)之風(fēng)日盛，隨之而來(lái)的是不少中小盤(pán)個(gè)股出現(xiàn)困難，這些困難包括融資難（許多定增發(fā)不出去），股權(quán)質(zhì)押難（股價(jià)持續(xù)殺跌，沒(méi)機(jī)構(gòu)敢給你做質(zhì)押），兩融風(fēng)險(xiǎn)高（股價(jià)持續(xù)殺跌，融資盤(pán)很苦）。

　　當(dāng)然，價(jià)格最終是市場(chǎng)博弈的結(jié)果。不過(guò)，市場(chǎng)利益總存在平衡與再平衡的過(guò)程。牛年開(kāi)市第一天，再平衡來(lái)了。以各種“茅”為代表的抱團(tuán)資產(chǎn)集體崩了，但兩市卻有近九成個(gè)股上漲，滬深兩市合計(jì)成交約1.1萬(wàn)億元，外資更是瘋狂掃貨。

　　那么，各種“茅”集體殺跌，其他個(gè)股集體表演，到底是板塊的輪動(dòng)，還是風(fēng)向有變呢？牛年股市究竟會(huì)迎來(lái)怎樣的變局？

　　抱團(tuán)資產(chǎn)崩跌，個(gè)股卻活了

　　牛年首個(gè)交易日，上證指數(shù)收漲0.55%，盤(pán)中站上3700點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.74%。從盤(pán)面來(lái)看，以茅臺(tái)為首的抱團(tuán)資產(chǎn)全線崩跌。

　　此外，抗疫概念股亦成殺跌重災(zāi)區(qū)。

　　這些股票的殺跌對(duì)指數(shù)構(gòu)成了重大壓力，不過(guò)個(gè)股的整體表現(xiàn)卻并非如此。兩市超過(guò)3600只股票上漲，成交金額近1.1萬(wàn)億元。漲停個(gè)股達(dá)132只，跌停僅為8只。顯示整體的賺錢(qián)效應(yīng)有所回升。

　　從板塊來(lái)看，強(qiáng)周期的有色金屬、煤炭、石化等資源股走強(qiáng)。其中，基本金屬狂漲6.72%，有色ETF大漲超8%。

　　值得注意的是，在大跌過(guò)程當(dāng)中，外資大舉掃貨。牛年首個(gè)交易日，北向資金早盤(pán)在指數(shù)劇烈波動(dòng)下單邊流入，午后則略有流出，全天凈買入50.73億元，其中滬股通凈買入26.72億元，深股通凈買入24.02億元。午后流出的個(gè)股亦可能集中在抱團(tuán)資產(chǎn)上。

　　發(fā)生了什么？

　　除了市場(chǎng)平衡與再平衡是一個(gè)規(guī)律之外，資金面的情況可能是一個(gè)重要原因。

　　公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，2月18日開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)今日MLF到期的續(xù)做）和200億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.95%、2.20%，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日2800億元逆回購(gòu)和2000億元MLF到期。

　　資金面收縮，隔夜Shibor大幅上行41.6bp報(bào)2.341%，7天期下行0.4bp報(bào)2.213%，14天期下行9.1bp報(bào)2.292%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.753%。

　　中信證券明明稱，今日MLF等額續(xù)做表明央行維持貨幣政策中性的態(tài)度，短期操作方面，節(jié)后的現(xiàn)金回籠將有利于增加流動(dòng)性供給，因此逆回購(gòu)本周還將適當(dāng)回籠。

　　牛年第一天，國(guó)債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.35%報(bào)96.765元，創(chuàng)近三個(gè)月新低；5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.06%。十年期國(guó)債收益率重回3.3%上方。

　　板塊輪動(dòng)還是風(fēng)向有變？

　　那么，抱團(tuán)股殺跌，個(gè)股全面崛起究竟是板塊輪動(dòng)的開(kāi)始，還是風(fēng)向發(fā)生了大的變化？

　　上海海能證券投顧首席分析師徐習(xí)瑤告訴券商中國(guó)記者，消費(fèi)，新能源都有一個(gè)共性，就是絕對(duì)位置已經(jīng)很高，短期漲幅較大，這一類品種經(jīng)過(guò)前期的大漲之后需要休整，休整的話一種是時(shí)間換空間，一種就是直接向下修正，2020年初的時(shí)候芯片也是持續(xù)加速，后面迎來(lái)了長(zhǎng)期的休整；休整期市場(chǎng)資金就會(huì)棄高求低，尋求低位股的機(jī)會(huì)，像一些估值較低的優(yōu)質(zhì)品種就是機(jī)構(gòu)資金的首選；所以說(shuō)，本質(zhì)上還是資金調(diào)倉(cāng)換股的一種行為。

　　徐習(xí)瑤認(rèn)為，風(fēng)格全面轉(zhuǎn)換可能性不大，畢竟核心品種的抱團(tuán)行為首先還是突出資金對(duì)稀缺優(yōu)質(zhì)公司的追捧，只不過(guò)漲的多的核心品種短期可能弱于低位有預(yù)期差的品種；短期而言，確實(shí)很有可能會(huì)出現(xiàn)高低估值切換，每一輪行情當(dāng)高估值品種難以繼續(xù)向上拓展空間的時(shí)候，資金外溢效應(yīng)就會(huì)去尋找安全邊際較高的品種，那么低估值品種就滿足這種屬性，且保險(xiǎn)板塊無(wú)論是從估值還是經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，目前都很有可能是洼地。

　　徐習(xí)瑤表示，順周期品種主要還是受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇傳導(dǎo)，尤其是工業(yè)金屬，銅價(jià)8年新高，鋁價(jià)格3年新高，鎳4年新高等，這個(gè)板塊會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期會(huì)出現(xiàn)盈利能力持續(xù)加持，有很好的投資機(jī)會(huì)；很有可能，上半年受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激，機(jī)會(huì)會(huì)比較明顯，且如果下半年貨幣收縮，偏基本金屬仍是不錯(cuò)的資產(chǎn)，貨幣收緊過(guò)程和金屬價(jià)格上漲過(guò)程是同步相關(guān)的，即使受影響也相對(duì)較小。

　　徐習(xí)瑤說(shuō)，牛年行情總體上來(lái)看仍很期待，尤其是上半年，通脹預(yù)期會(huì)催生漲價(jià)行情，市場(chǎng)資金也確實(shí)比較偏好漲價(jià)概念，這種現(xiàn)象仍會(huì)延續(xù)，可能上半年會(huì)比較明顯，長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)發(fā)展比較確定的板塊長(zhǎng)期看好，比如：新型材料，航天軍工，芯片等成長(zhǎng)確定的行業(yè)。

　　國(guó)金證券策略分析師艾熊峰則表示，極致的估值分化趨勢(shì)或迎來(lái)逆轉(zhuǎn)。首先，各大行業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始同步回升，那么此前行業(yè)業(yè)績(jī)分化或有所緩和，部分高估值板塊的相對(duì)基本面優(yōu)勢(shì)或并不顯著。其次，在后續(xù)流動(dòng)性由松趨緊的背景下，高估值板塊或存在一定的調(diào)整壓力，低估值板塊安全邊際凸顯。無(wú)論是基本面還是流動(dòng)性的角度，低估值價(jià)值股或重新占優(yōu)。

　　他繼續(xù)看好供需結(jié)構(gòu)向好品種的漲價(jià)趨勢(shì)。2021年將是供給和需求同時(shí)擴(kuò)張的階段，雖然全球流動(dòng)性的邊際變化并沒(méi)有去年那么顯著，但今年周期品漲價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)是供需錯(cuò)配進(jìn)一步放大。在需求擴(kuò)張的背景下，當(dāng)前各國(guó)產(chǎn)能利用率維持高位，疊加過(guò)去幾年資本開(kāi)支不足，短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張不足，部分品種供給無(wú)法滿足需求變化。

　　從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，這位分析師認(rèn)為，市場(chǎng)仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)型行情，向上空間有限，向下調(diào)整幅度同樣有限，指數(shù)將呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)趨勢(shì)。“經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，流動(dòng)性由松趨緊”的宏觀組合預(yù)期之下，一方面市場(chǎng)估值在流動(dòng)性趨緊背景下存在一定壓力，另一方面上市公司業(yè)績(jī)?nèi)杂薪?jīng)濟(jì)回升的支撐。結(jié)構(gòu)性行情之下關(guān)注低估值、順周期漲價(jià)和困境反轉(zhuǎn)等板塊的行情。

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責(zé)任編輯：張熠