口 述：管清友 如是金融研究院院長

　　編 輯：夏昆

　　來 源：正和島商業洞察

　　01、沿用過去的邏輯，很難再賺到今天的錢

　　無論你承認與否，這個百年未有之大變局的時代里，賺錢的邏輯已經發生了深刻改變，其中的一個重要原因，就是我們的投資環境發生了明顯的變化。

　　過去十幾年，只要你眼光不是差的可怕，投身于一個還有成長空間的行業，或者以一種堅定的心態，長期持有某只股票，即便不能賺得盆滿缽滿，應該也不至于賠的血本無歸。

　　因為我們的經濟在一個比較穩定的結構里向上增長著，這個大趨勢不變，以一種符合常理的方式來進行投資，大概率是不會跑偏的。

　　但今天，至少從投資的角度來說，我們所面對的環境真的和過去不一樣了，一個最明顯的特征就是整個商業世界都充斥著不確定性，幾乎每個領域都在面臨著新的變化，昨天的行業新星可能第二天就被對手超越乃至顛覆了。

　　具體來看，可以從宏觀、中觀以及微觀三個層面上找到原因：

　　宏觀層面上，中美關系發生重大變化，逆全球化思想不斷抬頭，大國之間的博弈勢必會影響到全球金融市場的波動，投資風險不可同日而語。

　　中觀層面上，我們的產業結構正處在劇烈的變化當中，不同產業之間的發展速度和前景也隨之發生變化，比如大的行業開始呈現出頭部化跡象，對于參與其中的利益相關方而言，則是摧枯拉朽式的沖擊，有人因此受益，坐上了上升的直梯，有人深受影響，從此一蹶不振。

　　微觀層面上，不同的企業經營者、投資者和參與者所面臨的情況各不相同，有人賺錢，有人虧本，有人保持原樣，這也直接影響到他們接下來的投資選擇。

　　為什么現在很多人的投資情緒變得極不穩定，就是因為沒有看到投資環境上的種種不確定性，盲目投資，殊不知，繼續沿用過去的邏輯，已經很難再賺到今天的錢了。

　　02、不想當“韭菜”，請遠離這3個大坑

　　當然，大家目前在投資情緒上的不穩定，包括普遍的一種焦慮狀態都是可以理解的，畢竟，即使我們知道自己的投資項目存在某種不確定性，也很難看清能把握住的確定性收益是什么。

　　而我想強調的是，越是在這個時候，越需要通過學習來形成自己的一套投資方法論，包括投資價值理念和投資行為選擇等等。

　　可能會有人問，為什么要形成自己的理念而不是借鑒別人的，因為投資是有土壤的，你得適合土壤，形成自己的一整套打法，而不是聽了一個風之后就趕緊往里沖，這樣死的概率會非常大。

　　比如說，有的人天天讀巴菲特的著作，學習巴菲特理念，去投資一些被市場低估的企業，卻忽略了中美市場環境之間的差異——中國的市場是一個政策性干預非常強的市場，在規范上也與美國有一定的差距。

　　拿著一個所謂的成功經驗，在一個完全不適應的環境里一路狂奔，那最后不就是一顆待人宰割的“韭菜”嗎？

　　所以，在投資領域內，我認為沒有什么普適性的規律或者方法，你可以學習巴菲特的投資理念，可以看查理·芒格的書，也可以聽我的房地產和股票市場的課，但這些都只能作為決策的參照，在實戰的過程中，還是要根據復雜多變的情況作出適合自己的投資。

　　雖然做投資沒有一個萬能公式，但我發現，有幾個大坑倒是很有共性，因為很多投資者就是會一遍又一遍的往里跳，大概可以總結為這么3點：

　　1． 思想淺薄，急于求成

　　投資很像練武功，想練好就要從基本功、從扎馬步練起，可很多人就是急于求成，馬步還沒扎穩，就想著走梅花樁，還不懂股市是怎么回事，就拿著僅有的資金沖了進去，這樣肯定是不行的，當韭菜的可能性很大。

　　2． 貪小便宜，不愛學習

　　在投資市場中，人性的弱點真的會一覽無遺，我們經常會看到這樣兩種情況，一是大家愿意把95%的時間放在交易上，天天在市場上買進賣出，而不愿意花點時間去學習和思考。

　　二是愿意把自己的資金很慷慨地隨意投入到市場中，完全所以然，相反，他們在去菜市場買菜的時候倒是很能斤斤計較。

　　不問

　　所以我經常說，應該用買大白菜的心去做投資，你在菜市場的時候那么斤斤計較，但為什么在買高價股、在高位接盤時候會那么慷慨，人家都在忙著大幅度減持，你為什么還愿意去接盤那些股票，這就是人性弱點，不想當韭菜，就必須通過學習來提升認知。

　　3． 不走正道，專練邪門武功

　　還有一種情況一定要避免，就是不要練武林中的邪門武功，像金庸小說里寫的一樣，有人練九陰白骨爪走火入魔，有人練葵花寶典，相信欲練神功，必先自宮，學投資這個事還是要光明正大，走名門正派的道路，不要相信什么邪門歪道的速成秘籍。

　　當然，道理大家都明白，但是韭菜和炮灰永遠是多數，這也是一個很無奈的結論。

　　03、跟著羊群走，被狼吃掉的可能性會很大

　　另外，我想再和大家聊一聊有關何時“上車”的問題，比如說，近期股市和樓市呈現出的回暖跡象，讓一些人覺得好像時機已到，可以趁著行情上車了。

　　其實，所謂趁著行情上車，已經反映了普通投資者對于市場把握和趨勢把握的滯后性，雖然互聯網可以讓信息充分流動，但普通投資者永遠處在信息鏈末端。

　　舉個例子，黃金已經突破2000美元/盎司了，有人在頭條號上問我還有沒有投資的價值，我說也許有，只要美國仍然采取無上限的量化寬松政策就還有漲停的可能，但為什么最近出現暴跌呢，就是因為漲多了。

　　所以現在問這個問題確實有點晚了，一些高手早在1200美元/盎司的時候就開始入手了，等你知道黃金暴漲的時候，可能已經處于趨勢的最晚期了，回過頭去看，股市和樓市也是一樣。

　　對于專業的投資者來講，現在市場很火，當然要義無反顧上車，因為他們擁有看透本質的能力，但對于普通投資者而言，我覺得還是應該多加考慮，必須搞清楚你要上誰的車、上哪的車、車朝哪開以及這輛車值不值得你上。

　　比如說，你有足夠的把握對購買的股票進行估值和定價嗎？你能保證自己看中的公司就一定是一個好項目嗎？在目前這種情況下，我認為保持一個冷靜的頭腦可能更重要，上車沒有問題，前提是已經對市場進行了充分的分析和論證。

　　投資講究見微知著，我們要培養起先人半步乃至先人一步的能力，而不是人云亦云，大家都跟著羊群走，被狼吃掉的可能性是很大的。

　　所以，我只能這樣告訴大家，如果你身邊的人都覺得牛市已經來了，這個時候上車其實挺危險的，還是要在每一輪牛熊交替中學習經驗，提升自己的投資能力和水平，堅持一段時間后，即便還看不準未來的趨勢，至少也能降低成為炮灰的幾率。

　　04、下一個10年，這3大賽道或將迎來新一輪機遇

　　接下來的十年，我認為我們的投資機會還是有很多的，從存量和增量市場的維度來看，我們股票市場還有很大的增量，房地產市場除了一線城市外，大部分城市也依然是增量市場。

　　從政策支持維度來看，今年5月，政府工作報告提出了“兩新一重”建設，即新型基礎設施、新型城鎮化，以及交通、水利等重大工程，這也會帶來新的投資機遇。

　　這里，我主要從行業的維度來分析下，下一個10年，值得重點關注的3大投資賽道：

　　第一，科技賽道，包括新經濟、物聯網、5G、人工智能等，也涉及到企業服務業務，商業航天、通用航空等領域。

　　第二，消費賽道，中國市場的基本盤很大，老百姓衣食住行、吃喝玩樂的需求將會更加多元化、個性化，而且消費升級和消費降級同時存在，無論是頭部的大品牌還是以性價比為主導的小品牌均有較大的發展空間。

　　第三，大健康賽道，隨著中國老齡化社會的到來，醫療、養老、生物醫藥等行業必然會受到高度重視，這幾個行業過去就常出大牛股，未來的前景值得看好。

　　此外，對于普通的投資者而言，可能有些領域的投資沒有辦法直接參與，但我認為，如果能做好以下5點，至少能保證自己的財富穩定增長：

　　第一，以控制風險為主，不要上來就想著從這個市場撈到多少錢，清楚地知道自己的投資標的、賽道、周期和節奏。

　　第二，對投資，對市場有敬畏感，不要覺得人定勝天，人勝不了天，往往都是天勝半子，保持一個低調謙虛的行事風格。

　　第三，對自己有清醒的認知，說白了，就是要知道自己幾斤幾兩，你是一個涉“市”未深的投資者，還是一個資深的投資專家，需要自己界定好。

　　第四，充分考慮不確定性，投資就像打仗，十分兇險，要一招制敵極其困難，需要做非常多的準備工作，在交易時也要考慮足夠多的細節。

　　第五，勤于學習和思考，形成自己的一套投資理念、投資方式、投資策略。我建議把95%的時間用在學習上，把3%的時間用在制定配置策略上，把2%的時間用在制定交易策略上。

　　有趣的是，每當我在專欄里講到這些建議時，總會有人說太虛了，想讓我直接告訴他選哪只股，我想說的是，第一，我無可奉告，第二，這種人一般會被收割得很慘。

　　05、結語

　　就我個人而言，我一直把自己定位成一個時代發展和進步的觀察者、記錄者，如果有幸能夠留下一兩個事業或者作品，我覺得人生的意義也會更加不同，顯然，這個時代和平臺給我們提供了這樣一個機會。

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責任編輯：陳志杰