文/意見領袖專欄作家 楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

　　8月18日周二，滬深兩市出現小幅高開，隨后指數出現震蕩走勢，創業板指數則一度大漲1%以上，之后出現回落。盤面來看，農業、汽車、煤炭、鋼鐵等板塊表現活躍，前期調整較多的疫苗板塊也出現集體回暖，昨天銀行股強勢上漲，拉升指數大幅上揚，今天銀行股出現了一定回調，但整體來看市場牛市的格局已經形成，上證指數也成功站上3400點整數關口，兩市成交量周一再次回到1萬億以上，突破1.1萬億，北上資金凈流入約60億，表現強勢的滬股通凈流入多于深股通。從盤面來看，周一銀行、保險、券商均出現大幅表現，白酒股也表現搶眼，特別是白酒龍頭股，結束了之前的調整，出現大幅反彈，在之前市場調整時，我建議大家要抓住白馬股回調的機會進行布局，后市仍會有較好表現，從周一來看，再次驗證了我的預判。

　　市場上漲主要受到幾方面共同的推動，一是央行繼續實施了寬松的貨幣政策，流動性保持合理充裕，本月央行繼續通過的MLF的方式來釋放流動性，開展了7000億MLF，并同時開展了500億的7天期逆回購操作，8月份以來資金投放明顯增加，市場對于流動性收緊的擔憂逐步消除；二是多位金融高層發聲支持實體經濟和金融市場的發展，銀保監會主席郭樹清周末撰文指出，不斷完善資本市場基礎制度，引導理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩定資金，將對資本市場帶來長期利好；三是證監會明確了證券公司在第三方網絡平臺開展業務的監管規范，有利于券商延展客戶來源，金融混業經營的趨勢逐步明晰，近期券商股迎來眾多利好，包括券商資管可以申請公募基金牌照，這將會拓展證券公司的業務范圍，從有利于券商的中長期發展。中國證監會原主席肖鋼表示中央強調資本市場在金融運行中具有牽一發動全身的作用，具有樞紐地位，凸顯了發展資本市場的重要性與緊迫性，從某種意義上來理解，中國從來沒有像今天這樣需要資本市場，這是我國進入工業化后期實現經濟創新驅動，產業轉型升級和高質量發展的必然選擇。中國資本市場將會成為全球人民幣資產配置中心，可以海納百川，兼收并蓄。近期眾多的政策利好進一步推動了牛市的走勢。

　　根據國家統計局發布的數據顯示，7月份國民經濟繼續恢復，主要經濟指標繼續復蘇。7月份規模以上工業增加值同比增長4.8%，增速與上月持平，從消費來看7月份社會消費品零售總額同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7%，從投資來看，1~7月份固定資產投資同比下降1.6%，降幅比1~6月份收窄1.5%，就業形勢總體穩定。7月份全國城鎮調查失業率為5.7%與上月持平，2019年8月央行開始推進貸款利率市場化改革，通過LPR定價機制來獲得市場化的定價，央行的政策利率不變。由于這次MRF操作利率保持不變，也就意味著8月20日LPR報價大概率不變，即在低利率的環境之下，更有利于經濟的復蘇，同時有利于股市的回升，根據二季度貨幣政策執行報告，下半年我國貨幣政策可能會略有收緊，但并不會過度收緊，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業民營企業的支持力度，仍然是重要的方針，這將打破一些投資者對于市場流動性過度收緊的擔憂。

　　創業板注冊制的實施正在穩步推進，首批注冊上市的企業將于8月24日在創業板注冊上市，這是創業板發展過程中里程碑的事件，創業板改革并試點注冊制，對于推動金融支持實體經濟大大有利，同時有利于吸引更多優秀的新經濟企業到創業板上市，科創板試點注冊制已經有一年多的時間，取得了較好的經驗，實施注冊制后，有更多新經濟企業可以上市，從而能獲得寶貴的資本，隨著注冊制的推進，A股市場的生態也會發生很大變化，市場走勢更加市場化，從新股發行到詢價交易都將會逐步市場化，進一步推動新經濟企業登陸資本市場，讓資本市場的表現更加反映經濟轉型的變化，從而帶來更好的投資機會。過去十年創業板產生了一批十倍牛股，但也產生了一些出現業績陷阱的公司。通過優勝劣汰讓好的公司留在市場上，市值不斷做大做強，差的公司則及時退市，這將是資本市場發展的普遍規律，因此我們不能只盯住部分問題公司，重要的是盯住有哪些好的企業通過上市獲得了寶貴資本，從而贏得長足的發展。過去十年，創業板誕生了一批偉大的新型企業，將來在試點注冊制之后，勢必有更多的新企業登陸創業板，創業板加上科創板是我國新經濟的主要陣地，這將會給資本市場帶來新的活力。

　　一直以來，我看好大消費和科技方向，前者主要代表了傳統行業的白龍馬股，包括像醫藥、白酒、食品飲料等消費白馬股，科技則代表了經濟轉型的方向，科技龍頭股雖然現在的業績不佳，但未來將隨著技術的進步，隨著市場的開拓，逐步釋放出業績，即未來的白龍馬股。傳統的白馬股與新興白馬股都是投資者要重點關注的方向，但從投資比例來看，建議投資者要用一半以上的倉位來配置業績穩定的消費白馬股，從而保證組合的風險收益較高，另一方面可以用20%左右的倉位來配置科技股，剩下30%可以配置代表行情風向標的券商股，因為未來十年是我國資本市場的黃金十年，券商股無疑有長期的發展機會，建議投資者可以積極關注。

　　當前A股市場已經形成了慢牛長牛行情，隨著居民市場居民儲蓄向資本市場轉移，基金銷售將保持火爆的熱度，這會給A股市場帶來源源不斷的增量資金，同時也是A股市場機構化的重要特征。堅持價值投資，做好公司的股東是我一直給大家講的投資理念，建議投資者可以積極關注，當前市場的震蕩上行的態勢已經形成，單邊上漲是難以持續，震蕩上行，逐步回升，走出慢牛長牛是未來的大趨勢。只有在慢牛長牛之下，投資者才會更好地把握市場的投資機會，挖掘優質的股票，或通過配置優質的基金來分享A股市場的成長。未來十年主要的投資機會都會在資本市場，這是我近年來最堅定的判斷，現在也得到了市場的驗證和越來越多投資者的認可。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)