來源：財通社

　　1月10日，央行發布“盤點央行的2019金融科技”一文，文中稱，央行在堅持雙層運營、M0替代、可匿名的前提下，基本完成法定數字貨幣頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。日前召開的2020年央行工作會議也強調，要繼續穩步推進法定數字貨幣研發。

　　不僅是中國，從全球范圍來看，很多國家央行在測試數字貨幣，比如加拿大、新加坡、瑞典等。數字貨幣呼之欲出，相關概念股迎風上漲，本周高偉達、宇信科技等均漲近30%，這也讓市場想起了幾個月前區塊鏈板塊的大漲。

　　基本完頂層設計、標準制定等工作

　　央行數字貨幣呼之欲出

　　1月10日，中國人民銀行微信號發布“盤點央行的2019金融科技”一文，文中稱，央行在堅持雙層運營、M0替代、可匿名的前提下，基本完成法定數字貨幣頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。扎實開展數字貨幣研究，跟蹤研究數字貨幣國際前沿信息。

　　日前召開的2020年中國人民銀行工作會議，也特別強調了繼續穩步推進法定數字貨幣研發。

　　央行副行長日前表示，央行數字貨幣DC/EP下一步將遵循穩步、安全、可控原則，合理選擇試點驗證地區、場景和服務范圍，不斷優化DC/EP功能，穩妥推進數字化形態法定貨幣出臺應用。

　　值得注意的是，央行數字貨幣試點也在逐步落地。

　　根據《財經》報道，央行法定數字貨幣試點項目有望在深圳、蘇州等地落地，其中深圳試點分為兩個階段：2019年底是第一階段，由人民銀行牽頭，工農中建四大國有行與三大運營商共同參與，本輪試點將進入交通、教育、醫療等真實服務場景，并真正觸達C端用戶；2020年為第二個階段，在深圳大范圍推廣。

　　深圳試點將采取競賽方式，試點銀行可選擇不同合作模式：部分銀行傾向于與電信運營商合作，在與運營商合作的模式下，運營商傾向推行他們與SIM卡結合的錢包；部分銀行則傾向于自己獨立試點，選擇錢包APP方式。

　　數字貨幣研究所所長穆長春表示，隨著試點驗證的逐步推進，央行數字貨幣有望迎來面世。

　　穆長春還表示，央行數字貨幣和Facebook擬發行的Libra為兩種不同技術路徑的數字貨幣，央行數字貨幣具有無限法償性、僅替代M0、支持雙離線支付以及支持匿名等特點，并且沒有明確要求采用區塊鏈技術路線，與Libra具有較大差別。

　　另據《中國經營報》報道，近日有消息稱，工、農、中、建四大國有商業銀行將參與央行法定數字貨幣試點項目，但相關工作尚處于意向階段，具體的形式未定。

　　談及商業銀行在發展法定數字貨幣中的角色，有業內人士表示，法定數字貨幣的發行分為直接發行和間接發行兩類。我國擬議中的法定數字貨幣采用間接發行方式，即央行向個人在商業銀行或支付機構中開立的賬戶發行數字貨幣。

　　央行數字貨幣穩步推進，相關概念股直接受益。例如，高偉達1月7日和1月8日兩個交易日錄得漲停，本周漲了27%。

　　另一只數字貨幣概念股宇信科技也在本周收獲三個漲停，累計漲幅30%。

　　全球央行的數字貨幣想象：

　　各打各的算盤

　　是否發行數字貨幣，這一個問題一直都是世界各個央行考慮的問題。

　　從全球范圍來看，很多國家央行在測試數字貨幣，比如：加拿大的Jasper項目，實驗基于分布式賬本技術（Distributed Ledger Technology，DLT）和數字存托憑證（Digital Depository Receipt，DDR）的大額支付系統；新加坡的Ubin項目，評估在分布式賬本技術上以數字新元的代幣形式進行支付結算的效果；歐洲和日本央行的Stella項目，旨在研究分布式賬本技術在金融市場基礎設施中的應用，評估現有支付體系的特定功能是否能夠在分布式賬本技術環境下安全高效地運轉。此外，瑞典的‘e-克朗’進展也較為迅速，并且經過了多次測試，近期，瑞典央行正考慮試行‘e-克朗’，并表示可能會推出該數字貨幣。

　　以中國、新加坡和加拿大等為代表的央行都有推出數字貨幣的計劃，挪威、以色列和俄羅斯等國對于數字貨幣仍處于研究中，日本和韓國則對數字貨幣顯得“不是很感興趣”。

　　事實上，在這個數字貨幣的終極戰場上，不同國家也有著不同的訴求和目的。

　　北京大學光華區塊鏈實驗室研究助理、中國人民大學金融科技研究所研究助理錢家彥對《國際金融報》分析，就實際情況來看，各國央行研究探索數字貨幣的直接動機存在一定差異，可以分為四類情況：

　　第一類國家想要發行數字貨幣是為了抵制美國經濟制裁，維護國內經濟平穩。這類國家以委內瑞拉為代表，委內瑞拉深陷經濟危機，傳統貨幣體系面臨崩潰，通貨膨脹嚴重，無法通過傳統金融手段從外界獲得援助。為了打破封鎖，這類國家寄希望于諸如數字貨幣此類無國界的價值儲備工具，將其視為最后一根“救命稻草”。

　　第二類是以馬紹爾群島等為代表的國家，這些國家希望借此機會減少對美元的依賴，從而可能意味著這些國家擁有更多的經濟主權。

　　第三類以中國、俄羅斯、新加坡、以色列、迪拜、愛沙尼亞等為代表，追求金融科技發展，改善現有體系。比如，新加坡希望通過數字貨幣來促進跨境支付；以色列則是為了針對國內的黑市及漏稅現象。這類國家經濟基本上都比較穩定，但為了追求金融科技的發展，把握未來經濟發展的主動權和補充或改善現有貨幣體系而選擇加入法定數字貨幣的研究探索中。

　　第四，以挪威、瑞典等為代表的國家其貨幣體系現階段由于某些外在因素而遭受到威脅或沖擊，所以希望通過法定數字貨幣來穩定國內現有貨幣體系，將其作為法幣的補充，確保央行對國內貨幣的控制權。

　　針對前兩種情況，錢家彥認為，目前數字貨幣并不能從根本解決由于國家經濟結構或者經濟地位所造成的問題，發行數字貨幣更多起到了維穩和促發展的作用。

　　黃益平指出，中國央行從2014年正式開始研究數字貨幣，在各國央行中算是跑在比較前面的，現在也在緊鑼密鼓準備推出，但其他幾家央行也很積極，最終究竟誰第一、誰第二，可能也沒有那么重要，關鍵還在于誰的數字貨幣的功能更加完整。

　　那么，針對各國央行對數字貨幣的態度，國際貨幣基金組織IMF如何表態呢？

　　近日，IMF首席經濟學家吉塔·戈皮納斯在金融時報上發表文章，認為數字貨幣以及所謂的“合成霸權貨幣”不能取代美元主導地位。

　　此前，IMF貨幣資金市場部主管托比亞斯·阿德里安（Tobias Adrian） 等人先后在IMF博客上發表了數篇有關央行數字貨幣和穩定幣的文章，闡述了IMF對于穩定幣的態度，并提出一個綜合型CBDC（sCBDC）的概念。

　　IMF官員承認推行CBDC將帶來減少現金運行成本、提高普惠金融程度、打破支付市場壟斷局面、增加市場競爭性以及應對私人加密貨幣影響等好處，但也強調了CBDC的發行有可能帶來以下風險：

　　阿德里安認為CBDC發行會帶來銀行非中介化的困擾，為應對存款搬家，銀行成本必然上升，或者提高存貸利率，有可能會流失更多客戶。危機時期CBDC的高信用性和流動性會加快銀行擠兌造成“失血”。CBDC需求增減直接影響央行資產負債表變動，為銀行機構提供流動性支持也會帶來政治干預的風險。

　　而強勢貨幣國家的CBDC跨境支付有可能加劇高通脹國家的貨幣替代效應。此外在有關CBDC客戶溝通、構建前端錢包、挑選和維護技術、監控交易、AML/CFT方面出現故障差錯，都有可能嚴重損害央行聲譽。

　　戈皮納斯則認為，目前Facebook、Alipay或Wechat等大型科技公司發行的數字貨幣（或者說數字化的支付方式）具有一定支付優勢，從國際監管和司法角度考慮，與法定貨幣脫鉤的獨立記賬單位，對其發展前景并不看好。

　　機構：2020年是全球央行數字貨幣元年

　　哪些投資機會可以挖掘？

　　安信證券稱，央行數字貨幣有望在2020年大規模推廣。2019年是央行數字貨幣的轉折之年，2020年是全球央行數字貨幣元年的判斷。梳理全球動態，可以明顯感受到全球央行都在提速，以應對2020年計劃推廣的Libra，全球央行數字貨幣競賽已然開啟。

　　央行數字貨幣生態體系下的潛在商業機會梳理。1）發行環節：關注銀行IT升級改造機會。央行數字貨幣的推行將帶動銀行核心系統升級。2）流通環節：關注錢包服務提供商、支付服務提供商。錢包服務提供商將有望從數字貨幣交易、存管乃至增值服務中收取部分管理費用。預計央行數字貨幣的投放體系中仍然大概率會應用目前現有的清算結算體系，支付服務提供商將受益于線下的現金交易逐步向基于央行數字貨幣的支付體系轉移的產業趨勢。3）管理環節：關注安全加密、KYC認證需求升級的機會。央行數字貨幣驅動了安全加密、KYC認證需求的升級。

　　安信證券認為，央行數字貨幣的發行勢必將對現有的金融市場帶來顛覆性的變化，創造全新的商業機會。建議圍繞三條主線尋找投資機會：1）發行環節―銀行IT供應商。建議關注宇信科技、長亮科技、恒生電子、高偉達、四方精創、科藍軟件、先進數通、潤和軟件等。2）流通環節―錢包服務提供商、支付服務提供商。建議關注拉卡拉、新國都、新大陸、海聯金匯等。3）管理環節―安全加密、KYC認證。建議關注衛士通、三六零、飛天誠信、格爾軟件、數字認證等。

　　中信證券表示，央行數字貨幣呼之欲出，關注產業鏈投資機會：

　　1）央行和商業銀行IT系統改造：央行數字貨幣將采取“中央銀行-商業銀行”雙層架構，商業銀行需對核心系統進行改造，建立其銀行庫和保存DC/EP，并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權屬信息。同時央行、商業銀行間將形成類聯盟鏈架構，將可能出現聯盟鏈建設需求，因此數字證書及加密環節廠商有望受益。

　　2）在支付環節：為了滿足數字貨幣雙離線支付需求，需要在商戶零售場景部署新的支付終端，因此提供支付終端廠商有望受益。

　　3）DC/EP硬件錢包： 銀行目前在考慮推出硬件錢包，可能形式是SIM卡貼膜、U盤、指紋卡等，硬件錢包供應商有望受益。

　　個股重點推薦：高偉達、宇信科技、技、新大陸、新國都、廣電運通、數字認證、飛天誠信、格爾軟件。

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責任編輯：王帥