來源：郭施亮

　　在A股市場處于底部震蕩過程中，政策面消息的變化往往會對股票市場的走勢構成不少的影響，而在利多因素逐漸增多的市場環境下，恰恰容易引發市場行情的回暖。至于重要性的利多政策，則容易引發股票市場的快速反彈，乃至形成中級反彈行情。

　　最近一段時期內，A股市場的利多因素正逐漸增多，從上市公司股份回購熱情的逐漸升溫，到印花稅調降預期的提升，再到近期市場傳出央行參與購買股票的傳聞等，這系列因素的先后出現，往往會給疲軟的股票市場注入一定的投資活力。

　　其中，關于央行參與購買股票的傳聞，無疑成為了近期市場熱議度最大的話題之一。從野村控股亞洲研究部的負責人說法分析，其認為未來央行可能會在2019年開始購買中國國內股票，而股市也屬于重要的國內政策工具。

　　事實上，央行參與購買股票的行為，在全球市場范圍內較少出現。其中，最為典型的代表，莫過于日本央行參與股票購買的行為，但這并未在全球股票市場中形成一定的跟風模仿效應，而日本央行的舉動恰恰具有一定的特殊性。

　　需要注意的是，鑒于這一傳聞，實際上已得到了相關人士的否認，而從現行的政策環境、市場環境分析，央行直接購買股票的理由卻顯得不充分，乃至處于理由不成立的狀態。

　　從實際情況下，雖然政策層面上并未完全否認了央行參與購買股票的舉措，但站在央行的角度思考，以央行的名義直接參與購買股票，似乎有所不妥。究其原因，一方面在于政策層面、法律層面等并未給予國內央行參與購買股票較大的可操作空間，而現行的貨幣政策工具中，并不牽涉到股票購買，而全球范圍內也甚少把股票購買列入貨幣政策的工具；另一方面則在于央行參與購買股票，卻從很大程度上影響到央行貨幣政策的獨立性，而由央行參與到風險較高的股票市場，潛在的投資風險不可小覷，而在陰跌不止的股票市場環境下，似乎有影響央行政策制定與執行的負面影響。

　　事實上，對于A股市場而言，曾經在2015年下半年的特殊市場環境下，出現了國家隊資金等特殊資金機構。不可否認的是，在市場環境處于持續非理性運行的背景下，國家隊資金恰恰起到了較好穩定市場的積極影響，加速了當時股票市場的企穩止跌走勢。但是，一輪國家隊資金救市行情之后，其對股票市場所帶來的后遺癥也有不少，例如信息不對稱下大資金機構頻繁買賣行為，又如后續國家隊資金有序退出的負面影響，而當國家隊資金完成了歷史使命，并呈現出加快退出的趨勢時，往往容易加劇市場的波動風險。

　　央行參與購買股票的行為，從一定程度上意在穩定股票市場環境，為市場的持續穩定與回暖注入一定的積極因素。但是，總結之前國家隊資金運作的經驗教訓，當有特殊功能定位的央行參與購買股票，恰恰容易增多股票市場的行政干預色彩，降低了股票市場本身的市場化功能，并不利于后續股票市場的自我調節需求。此外，若央行實質性參與購買股票，可能會影響到貨幣政策的獨立性，甚至有捆綁政策的風險，對經濟與資本市場的長期影響還是不可小覷的。

　　站在當前的市場環境分析，雖然股票市場已經處于歷史估值底部區域附近，但卻面臨著限售股堰塞湖壓力、大股東減持潮壓力、部分上市公司的股權質押平倉壓力以及部分上市公司商譽減值的風險壓力等。然而，對于這系列問題，往往容易引發股票市場的劇烈波動，稍有不慎可能會引發市場的局部系統風險。

　　央行參與購買股票的想法，從一定程度上意在持續穩定股票市場，降低股市發生局部系統風險的壓力。與此同時，還可能會有利于積極引導部分中長期資金的入場，增強股票市場的穩定性與投資吸引力。但是，央行參與購買股票的不利因素仍然存在，后遺癥風險仍然不可忽視。

　　值得一提的是，鑒于股票市場的低迷表現以及市場潛在的自身問題，最近一段時期內也有相應政策的積極配合，把股市發生局部系統風險的可能性降到最低，而目前看來，市場仍然處于風險可控的狀態。

　　從實際情況下，央行參與購買股票更可能只是市場的一種想法，短期內實施的可能性并不大，但從穩定市場的角度出發，我們仍然具有不少可操作的應對策略，例如設立真正意義上的平準基金、調降乃至取消印花稅、加大上市公司股份回購并注銷的力度以及嚴格規范與約束董監高減持需求等，而持續穩定股票市場的運行環境，降低市場發生局部系統風險等，也成為了未來一段時期內市場的重要任務。

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責任編輯：陶然