文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 李迅雷

　　擴內(nèi)需重點應該是擴大10億人的消費需求。但問題在于，如果不能增加這10億人的收入水平，如何來擴大他們的消費規(guī)模呢？一是通過國民收入再分配直接增加這10億中低收入者的收入水平，二是通過提高這10億人的社會保障和福利水平，間接增加他們的收入和消費水平。

　　2019年經(jīng)濟下行壓力加大，在全球經(jīng)濟增速放緩的趨勢下，擴內(nèi)需成為必然選擇，由于房地產(chǎn)投資增速預期要回落，拉動基建投資以實現(xiàn)穩(wěn)投資或穩(wěn)增長成為一種順理成章的推理。但基建投資作為一種逆周期的調(diào)控工具，已經(jīng)用了10多年了，且不說邊際效應遞減，其對全社會債務的增長也不容忽視。因此，本文討論的是如何選擇擴內(nèi)需的更合適路徑。

　　國內(nèi)有10億人還沒有坐過飛機

　　由于職業(yè)原因經(jīng)常要做飛機。每當機場人山人海的時候，感覺似乎中國人都去機場了。但這種感覺實際是被假象所迷惑，因為中國有13.9億人口，而我們所觀察的樣本通常小得可憐。

　　SabreMarket Intelligence的數(shù)據(jù)分析顯示，2017年，持有中國民航局的航空運營商許可證的航司共搭載乘客5.89億人次，2018年應該超過6億人次。

　　但6億人次對應多少搭載過飛機的人呢？肯定不會超過2億，第一，做飛機旅行通常會有來回，即有去有回，假設平均三個坐飛機的人中有兩個是來回的，那么，2億人坐飛機就會產(chǎn)生3.3億人次的乘機記錄；第二，6億人次中應該有相當一部人是多次往返乘飛機的，如本人在2018年乘飛機的次數(shù)就超過80次；第三，國內(nèi)航空公司的乘客中還包含一部分境外乘客。

　　例如，2017年，美國航司國內(nèi)國際航線共運送旅客9.65億人次，同比增長3.4%，其中國際航線旅客周轉(zhuǎn)量2.234億人次，國內(nèi)航線7.416億人次。美國人口只有3.2億，乘機人次是美國人口數(shù)量的3倍。可見，乘機人次與人數(shù)之間存在很大的倍數(shù)關系。

　　2012年的時候，東方航空董事長曾以“3/4的國人沒有坐過飛機”來表明航空業(yè)無限的市場潛力。時至今日，這一比重應該有所下降，但即便降至2/3，也有9億多人沒有坐過飛機。因為中國仍屬于發(fā)展中國家，人均可支配收入水平較低，且國內(nèi)居民的收入差距，因此，我估計乘機人次高增長主要的因素還是來自高收入階層的貢獻，而非人數(shù)增長的貢獻。

　　以國內(nèi)機場的旅客吞吐量分布為例，看似國內(nèi)機場吞吐總量保持了高速增長，但若觀察一下細分數(shù)據(jù)，分化實在太大。在國內(nèi)229個機場中，只有32個年吞吐量千萬級別的機場，就占據(jù)了全部旅客吞吐量約78.5%，而年吞吐量在300萬以下的機場多達179個，只占全部旅客吞吐總量的8.9%。

數(shù)據(jù)來源：WIND，中泰證券研究所

　　80%的國內(nèi)機場，只貢獻不足10%的乘客吞吐量，那些處于尾部的小機場，年乘客數(shù)量接近零。一方面是10億左右的國人從沒有坐過飛機，另一方面則是80%的國內(nèi)機場吞吐量不足，面臨產(chǎn)能過剩的窘境。其背后的原因，則是收入差距大導致的有效需求不足。

　　國內(nèi)至少5億人還未用上馬桶

　　2017年我國去日本的人次達到735萬，日本成為中國第二大出口旅游地，其中不少人去日本會買電飯煲和馬桶蓋（智能坐便器）。但是，馬桶蓋搶購的背后，是否說明中國消費者的購買力十分強勁，需求不能被滿足呢？

　　我認為并非如此，不妨先研究一下國內(nèi)馬桶的普及率有多高。根據(jù)國家統(tǒng)計局2016年末的第三次全國農(nóng)業(yè)普查主要數(shù)據(jù)公報，使用水沖式衛(wèi)生廁所的8339萬戶，占36.2%；使用水沖式非衛(wèi)生廁所的721萬戶，占3.1%；使用衛(wèi)生旱廁的2859萬戶，占12.4%；使用普通旱廁的10639萬戶，占46.2%；無廁所的469萬戶，占2.0%。

　　按農(nóng)村家庭衛(wèi)生設施類型分的住戶構(gòu)成（2017） 

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中泰證券研究所

　　也就是說，有水沖式衛(wèi)生廁所的家庭農(nóng)村總戶數(shù)的比重為36.2%，假設到2018年末，該數(shù)據(jù)提高到40%，則農(nóng)村仍有約對應3.4億人的家庭沒有用上抽水/沖水馬桶。

　　那么，城鎮(zhèn)的情況又如何呢？國家統(tǒng)計局公布過2017年全國有衛(wèi)生廁所家庭的比重為71.7%，如果簡單乘以人口總額，則2017年仍有近4億人沒有用上衛(wèi)生廁所。

　　但衛(wèi)生廁所還包含衛(wèi)生旱廁，由于沒有找到城鎮(zhèn)居民使用沖水式衛(wèi)生廁所的官方數(shù)據(jù)，但根據(jù)中金公司最近一份報告測算（《中國住房空置率很高嗎？》），“城鎮(zhèn)存量房中26%的住房無獨立抽水/沖水衛(wèi)生間設施”，假設城鎮(zhèn)按20%的較高空置率計算，則城鎮(zhèn)沒有用上沖水式衛(wèi)生廁所的人口為1.7億（13.9億乘以59%的城鎮(zhèn)化率，再乘以26%，乘以80%）。

　　因此，把農(nóng)村及城鎮(zhèn)沒有用上沖水式衛(wèi)生廁所的人口加總，其總數(shù)超過5億人口，這應該是一個偏保守的估算。

　　其實，抽水/沖水式馬桶又可以分為坐便器和蹲便器，農(nóng)村大部分家庭用的是蹲便器，那是沒有馬桶蓋的。因此，還可以非常保守地估算，中國至少有超過6億人口迄今還未使用帶有馬桶蓋的坐便器，故潛在需求還是非常大，遠遠超過對智能馬桶的潛在需求。

　　擴內(nèi)需應圍繞著10億人展開

　　上述研究得出的結(jié)論是，中國尚有10億人口沒有坐過飛機，而且其中至少一半人的家庭迄今沒有用上有抽水馬桶。這一方面反映了國內(nèi)的潛在消費需求還非常大，如果這方面內(nèi)需能夠得到滿足，那就根本不存在產(chǎn)能過剩問題，幾乎絕大部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都可以開足馬力去生產(chǎn)。

　　但另一方面，從機場利用率的不足和制造業(yè)的產(chǎn)能過剩嚴重這一現(xiàn)實問題來看，我國實際上存在較為嚴重的“有效需求”不足問題。當今全球也是一樣，潛在需求很足，但具有現(xiàn)實價值的有效需求不足。

　　過去10多年來，中國在減少貧困人口方面做出了舉世矚目的成績，貧困人口數(shù)量大幅減少。此外，通過提高個稅起征點，可以使納稅人占城鎮(zhèn)就業(yè)人員的比例將由現(xiàn)在的44%降至15%，也就是把過去1.8億左右納稅人減少至為6400萬人，將減少約1.23億人。

　　也就是說，中國相對富有的和相對貧困的10%左右的人口得到了關愛，包括當下各地紛紛成立的紓困基金，也體現(xiàn)了政府對民營企業(yè)主的關愛，但這些年來，剩下的10多億中低收入人口直接受益于政策傾斜案例的似乎不多。

　　考慮到購買力平價因素，國內(nèi)城鎮(zhèn)中等偏上收入以上的3.16億人的收入水平已接近韓國的平均水平，但人口規(guī)模接近美國。這部分人口在2017年之前，主導了中國的消費升級，但2018年以來，消費增速受收入影響，已經(jīng)大幅下降。

　　所以，今后要擴內(nèi)需，應該圍繞著處在中低收入水平的10億左右居民中展開。因為他們才是拉動中國內(nèi)需的最大主力。

　　擴大內(nèi)需無非是兩種路徑，一是追加投資，二是擴大消費。投資主要分為三類，即基建投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資，但基建投資持續(xù)高增長已經(jīng)導致地方政府債務率過高，而刺激房地產(chǎn)投資在過去屢試不爽，導致的結(jié)果是居民部門杠桿率過高，已經(jīng)影響到消費，而房地產(chǎn)公司也面臨資金收緊和銷售不暢導致的流動性壓力。

　　一般估計，2019年房地產(chǎn)投資增速降至5%以下，基建投資增速難超10%，制造業(yè)投資增速略有回落，這樣的話，固定資產(chǎn)投資增速依然有所回落。事實上，近五年來，我國投資（資本形成）對GDP的貢獻已經(jīng)是全球平均水平的兩倍左右，已經(jīng)太高了。

　　有人認為，我國可以增加在信息技術產(chǎn)業(yè)或各種高科技領域的投資來拉動內(nèi)需，這當然沒有錯。

　　問題在于，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是以傳統(tǒng)經(jīng)濟為主的，新舊動能轉(zhuǎn)換是長期過程，當前新舊之間大約是2：8的關系，增加新領域的投資固然是應該的，且目前新興產(chǎn)業(yè)投資增速已經(jīng)很快了，如2017年我國在高技術產(chǎn)業(yè)的投資增速達到16%，2018年增速雖然還保持兩位數(shù)，但已有所回落，說明新動能的“能量”還嫌不足。

　　因此，鑒于上述分析，擴內(nèi)需重點應該是擴大10億人的消費需求。但問題在于，如果不能增加這10億人的收入水平，如何來擴大他們的消費規(guī)模呢？

　　我認為可以用兩個途徑來擴消費，一是通過國民收入再分配直接增加這10億中低收入者的收入水平，二是通過提高這10億人的社會保障和福利水平，間接增加他們的收入和消費水平。

　　要增加中低收入階層的收入水平，可以從以下幾個方面著手：第一，提供更多的就業(yè)機會，增加中低階層的收入總量。當前經(jīng)濟增速下行，部分企業(yè)裁員導致社會就業(yè)壓力加大，政府部門可以通過增加在民生領域的投入，來增加就業(yè)機會。因為隨著人口老齡化，社會服務的需求量會不斷上升，如養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實際上和教育產(chǎn)業(yè)一樣，不可能企業(yè)通過商業(yè)化運作就能覆蓋，肯定需要政府的大量投入。

　　第二，繼續(xù)加大減稅幅度，并下調(diào)企業(yè)的社保費率，減輕企業(yè)負擔，提高工薪階層的收入水平。

　　第三，壓縮政府部門的行政管理費用支出，目前盡管沒有確切的數(shù)據(jù)反映我國政府的行政費用支出占財政支出中的比重，但鑒于龐大的行政機構(gòu)和公務員規(guī)模，我估算在兩位數(shù)水平，但一般國家都在10%以下。應該通過減少部門和人員的方式，進一步壓縮行政費用，增加民生支出。

　　第四，通過發(fā)放購物券等方式，定向補貼給中低收入家庭，如當年的“家電下鄉(xiāng)”就是補貼農(nóng)民、刺激消費的方式。中國傳統(tǒng)的扶貧思維是“授人以漁”，但實際執(zhí)行結(jié)果卻往往導致了低效率和不公平，而香港特別行政區(qū)當局則采取直接給民眾發(fā)錢的方式，“授人以魚”，反而能夠體現(xiàn)公平，促進消費。

　　此外，通過提高這10億人的社會保障和福利水平，實際上也能夠起到間接增加居民收入的作用，更有底氣地提高消費比重。這當然先要補足社保資金的缺口，然后再追加投入。可以采取的辦法是增加財政對社保的補貼，或者擴大國資無償劃轉(zhuǎn)社保的范圍和規(guī)模。

　　如果中低收入階層在養(yǎng)老和醫(yī)保方面的后顧之憂能夠基本消除，則邊際消費傾向就會大大提高。

　　上述舉措如果能實施且有效率，則取決于兩方面，一是政府如何擴大支出的規(guī)模和比重，二是如何有效推進與之相關的改革。

　　我認為政府完全具備加杠桿的條件和能力。盡管大家爭議地方政府的債務很沉重、實際杠桿率很高了。但是，地方政府是有資產(chǎn)的，主要包含四大類資產(chǎn)：國有資產(chǎn)、行政資產(chǎn)、土地和自然資源；此外，中央政府的資產(chǎn)規(guī)模同樣很大，如有那么多規(guī)模龐大的央企，還有其他可觀的資產(chǎn)，且杠桿率水平非常低（目前20%左右），故加杠桿的空間更大。

　　而發(fā)達經(jīng)濟體的大部分資產(chǎn)早已被私有化了，是典型的小政府和窮政府。既然我國的國有資產(chǎn)規(guī)模如此之大，應該可以通過抵押、減持、變現(xiàn)等方式來獲得融資和收入。

　　在中國經(jīng)濟已經(jīng)面臨未富先老的嚴峻局勢下，未來政府部門杠桿率水平勢必會越來越高，這也是合乎邏輯的。

　　但僅僅通過加杠桿來擴大政府支出、惠及民生是不夠的，還需要積極推進改革來提高惠民生的效率。如中國目前沒有坐過飛機或使用過抽水馬桶的人口主要集中在農(nóng)村，但農(nóng)村一定要推廣現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，才能提高效率和農(nóng)民收入。這就需要對延續(xù)多年的土地承包制進行改革，推進農(nóng)村集體用地和宅基地的流轉(zhuǎn)。

　　因為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、大農(nóng)場的模式一定是未來的發(fā)展方向，故當前中國農(nóng)村的生產(chǎn)和生活方式還遠遠沒有定型，唯有通過加大農(nóng)村和農(nóng)業(yè)改革力度，通過土地流轉(zhuǎn)等市場配置資源的方式，規(guī)劃好農(nóng)村宜居環(huán)境，讓農(nóng)村人口的生活條件得到根本好轉(zhuǎn)。

　　此外，國企改革、財稅改革和行政體制改革的進程，也會對國民收入再分配的公平有效產(chǎn)生重要影響。如在產(chǎn)能過剩的領域，在競爭性行業(yè)，國企究竟是退出還是繼續(xù)做強做大，能否做強做大，都是必須回答的現(xiàn)實問題。這涉及到國企改革的理念，我的觀點是要把“人民對美好生活的追求就是我們的奮斗目標”放在第一位。

　　2017年各性質(zhì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：WIND，中泰證券研究所

　　如增加國家財政收入可以通過稅收、繳費，也可以通過出讓土地、國有股權分化、國企上繳利潤等方式來獲得，那為何就不能通過減持國有股權的方式來獲得呢？

　　在存量經(jīng)濟特征越發(fā)明顯的趨勢下，企業(yè)集中度提高和虧損比例上升都是大趨勢，如2019年隨著PPI的走弱，國企占比較高的上游企業(yè)盈利減少的概率會增加，故減持或許可以讓國資獲益更高。

　　簡言之，提高10億的收入水平和有效需求規(guī)模，增強消費能力，一定要靠政府部門增加財政支出規(guī)模來推進，兩個辦法，一是舉債加杠桿，二是減持各類資產(chǎn)；而要提高財政支出在民生領域的投入規(guī)模和比重，同時還要兼顧效率和公平，則必須通過財稅、行政體制、國企、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)等一系列改革來支持。

　　(本文作者介紹：中泰證券首席經(jīng)濟學家。)