從6124點到3375點，上證指數在短短的6個月不到的時間里面下跌了整整2767點，下跌的幅度達到45%，如果從998點的牛市起點算，那么跌去了所有漲幅的50%，這樣慘烈的跌幅不僅世界股市所罕見，即便和中國歷史上最漫長的人造熊市相比，也是有過之而無不及的。

　　剛剛過去的那輪大熊市，時間跨度長達5年，但是一次性下跌的幅度卻并不大。從2001年6月2245點的頭部算起，到11月底管理層暫停國有股市價減持的1350點，上證指數不過跌去了900點，跌幅也就是40%；從2004年反彈的高點1740點算起，跌到998點，也就是700余點，跌幅也不過就40%，而如今在一輪公認的大牛市中，上證指數居然能夠在這么短的時間內完成如此深幅的回調，實在是叫人無言以對。

　　中國股市毫無疑問，在過去的半年中又被活活地推倒重來了一把。

　　無巧不成書的是，經歷了一年的打磨，祁斌兄執筆的中國資本市場發展報告白皮書正好在此時此刻上架，中國金融出版社與和訊網一起召集了一個座談會，邀請了劉紀鵬、吳曉求、曹鳳岐和水皮四個人發表感想，遺憾的是當事人在敏感時刻擔心言論被認作救市信號而沒有到場，盡管如此，座談會還是被我們四位開成了一個集體呼吁政府救市的座談會。呼吁有沒有用不重要，重要的是活人不能被尿憋死。

　　從長期的角度看，中國資本市場前程無限，祁斌兄刻意想把白皮書做成中國版的“偉大的博弈”無可厚非。水皮也一再在各種場合提出，2007年的美國次貸引發的金融危機或許是中美這兩個大國資本博弈的拐點，就像1997年的東南亞金融危機反而確立了中國負責任的地區大國的形象一樣。2007年也許就會成為中國走向世界性資本強國的起點，在美國這個金融市場陷入流動性短缺危機的時刻，唯獨只有中國是流動性過剩，機會不是留給中國的還能留給誰？當然，機會一向是留給有準備的人的，能不能抓住機會還要看我們的管理層。準備不足，錯失機會的可能性也是存在的。至少在目前的A股市場，這種自毀牛市長城，葬送股權分置改革成果的危險性越來越大，投資者信心崩潰，國民財富遭遇洗劫，亟待我們的管理層有所作為，重塑我們對于中國經濟未來的信心。

　　水皮在座談會上說，中國A股現在3500點面臨的風險和998點相比，其實是有過之而無不及的。

　　原因之一是大盤藍籌跌破發行價。中國太保、中煤能源和中海集運都是國有控股的大盤股，中石油雖然沒有跌破發行價，但是跌到發行價造成的傷害對投資者更大。一方面對于中石油的投資者而言造成了70%的虧損，一方面持續的暴跌造成對指數形成巨大的壓力，拖累所有的股票估值；

　　原因之二是A股和H股倒掛，中國平安的股價在H股走強的同時頑強地跌破50元整數關，導致A股和H股倒掛，而中國人壽和工商銀行A股和H股的溢價最低時只有50%左右。A股比H股價高是正常的，H股和A股大面積倒掛只有在998點時才發生，而且即使那樣，金融股的A股比H股溢價其時也有20%-30%；

　　原因之三在于大小非毫無節制地減持。中國平安A股低于H股，有增發的原因，也有多達20多億股限售股解禁的原因。全流通是股改的結果，不可逆轉，但是原始股的持股成本和二級市場投資者的持股成本差距太大，市場向好時拋售壓力不大，市場低迷時拋售壓力反而巨增。如果沒有必要的限制，沒有一個市場能夠承受2倍于市值的減持壓力，即便美國也如此。

　　當然，最主要的原因是，中國股市現在的市值容量和投資者的規模都已不是998點時可同日而語的。一天蒸發的市值就是一萬億，換句話說就是人民的財產性損失，全國的股民和基民相加，總數超過一億，以每個人影響相關人群四人計，影響的人口達四億，而且這四億人集中在大中城市，股市的漲跌事關國計民生已經是現實，管理層如果麻木不仁又如何實踐“執政為民”的理念，又如何能利為民所謀？

　　第一次推倒重來不僅是中國資本的悲劇，更是恥辱，第二次推倒重來同樣是中國資本的悲劇和恥辱，但愿我們的管理層能和投資者一樣，在哪里跌倒在哪里爬起來。心向未來，從頭再來。