本報(bào)記者 張 云 上海報(bào)道

　　中國太保H股上市的步伐受困港股市場震蕩遲遲不前，A股市場上卻已經(jīng)上演了破發(fā)的慘劇，太保命運(yùn)多舛，H股能否正常發(fā)行又增加了幾分懸念。

　　發(fā)行價(jià)質(zhì)疑

　　3月26日，中國太保開盤就落在28.50元，跌破發(fā)行價(jià)30元大關(guān)，成為全流通以來破發(fā)第一股。雖然太保融資計(jì)劃已經(jīng)基本完成，但對于其遲遲未能露面的港股計(jì)劃無疑是雪上加霜。

　　分析人士皮海洲認(rèn)為，過高的發(fā)行價(jià)是中國太保破發(fā)的直接原因。30元的發(fā)行價(jià)對應(yīng)的市盈率是35.84倍，而我國目前的滬深股市按2008年的動態(tài)市盈率計(jì)算只有20多倍，滬深300的市盈率則只有21倍多。中國太保的股價(jià)從最高價(jià)51.97元下跌以來，跌幅已經(jīng)超過了40%，然而它的市盈率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬深股市的平均市盈率，破發(fā)難以避免。

　　　中國太保預(yù)計(jì)將在香港市場發(fā)行不超過9億股H股，H股發(fā)行價(jià)格將不低于此次A股發(fā)行價(jià)格30元。預(yù)計(jì)募集資金約為250億元至300億元左右。

　　有部分業(yè)內(nèi)人士對記者表示，股價(jià)持續(xù)下跌對于已經(jīng)完成融資任務(wù)的上市公司而言影響不大，但后續(xù)的新股發(fā)行或再融資將直接受牽連。

　　根據(jù)兩地溢價(jià)率對兩地的上市價(jià)格估算，港股要實(shí)現(xiàn)30元每股的發(fā)行計(jì)劃，A股市場必須達(dá)到45元以上才能支撐。那么以目前的狀況，中國太保又將采取什么策略？

　　記者多方聯(lián)系中國太保投資管理部人員，得到的答復(fù)是現(xiàn)在還在等香港聯(lián)交所的批復(fù)，目前上市計(jì)劃沒有變動。

　　目前中國太保的H股發(fā)行計(jì)劃已經(jīng)獲得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，正等香港聯(lián)交所批準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為中國太保今年上市已無懸念。但是原定3月中旬路演的上市計(jì)劃因?yàn)槭袌稣鹗幈粫簳r(shí)擱置。在上周五舉行的中國太保股東會上，董事長高國富表示港股上市將會推遲到9月份進(jìn)行，屆時(shí)將引入基礎(chǔ)投資者。

　　30元懸關(guān)

　　與A股市場的慘不忍睹相比，香港市場在近一周卻走了一波上漲的行情。

　　周二恒生指數(shù)高開733.56點(diǎn)，其后在本地地產(chǎn)股、本地銀行股、中資股等集體勁升的推動下節(jié)節(jié)上升，最終收市暴漲逾4%，創(chuàng)歷史第四大單日點(diǎn)數(shù)漲幅，并強(qiáng)勢收復(fù)22000點(diǎn)大關(guān)。

　　3月26日，太保破發(fā)當(dāng)日，恒生指數(shù)收市報(bào)22617.01點(diǎn)，升152.49點(diǎn)；國企指數(shù)收報(bào)11860.22點(diǎn)，升133.22點(diǎn)。中國人壽、中國平安均有小幅上漲，兩地價(jià)格趨向一致，中國平安港股股價(jià)甚至超過了A股股價(jià)，出現(xiàn)倒掛。

　　但申銀萬國一位分析師表示，即使港股行情不錯(cuò)，中國太保繼續(xù)以30元以上的價(jià)格發(fā)行新股也難以進(jìn)行，因?yàn)樵谒�看來中國太保A股定價(jià)也相對較高，而在目前A股對H股均有較大幅度溢價(jià)，即使按照日前中國人壽和中國平安A股對H股分別為14.97%和7.76%的溢價(jià)率水平來看，其H股目前的發(fā)行難度也將非常大。再以此發(fā)行H股，不光機(jī)構(gòu)不認(rèn)可，散戶也難以接受。

　　對于中國太保未來港股的投資價(jià)值，這位分析師認(rèn)為，還需要長期的市場觀察，中國太保何時(shí)能夠上市將有越來越大的不確定性。

　　過去幾個(gè)月，在美國爆出一系列壞消息，包括貝爾斯登(Bear Stearns)崩盤。

　　自年初以來，恒生指數(shù)(HSI)已經(jīng)下跌18.7%，而作為去年表現(xiàn)最佳的股市之一，上海股市更是狂瀉31.5%。

　　一位長期關(guān)注港股走勢的研究員對記者表示，其實(shí)最近的港股市場雖然較A股市場走勢較為平和，但是今年已有8家公司取消或推遲了在香港上市的計(jì)劃，創(chuàng)有史以來最高水平。