周斌

　　上期的“基金觀察”中，筆者談到“堅決反對以任何借口通過剝奪大小非的流通權來救市”，為什么呢？因為那一劑錯誤的藥方，純屬“飲鴆止渴”。

　　三年前，股改啟動之際，管理層、流通股東和非流通股東已經明確地達成一個契約，大小非付出對價，為今日的流通權買單。現在，如果通過任何手段剝奪他們的流通權，那將是對股改契約的撕毀，也將是股改宣告徹底失敗的標志。因為，這種流通權的剝奪，意味著A股市場將無任何信用可言。

　　剝奪大小非的流通權，固然可能(注意，僅僅是可能)在短期內產生一定的救市作用，但是會從根本上摧毀證券市場存在的基礎。理由很簡單，既然今天可以為了救市，剝奪大小非的流通權，明天也可能為了救市，剝奪散戶們持有股票的流通權。而所謂的“政策有風險，入市要謹慎”也將成為口實。這將徹底摧毀投資者對于股市的信心。

　　關于限制大小非流通，市場上有多種建議，其中最為激進的一種觀點是對大小非征收資本利得稅。

　　這種觀點極其荒謬，法律面前人人平等，憑什么單獨對大小非征稅，而不對其他市場主體征稅？如果以大小非獲得暴利作為征收的依據，那么我們不禁要問：風險投資行業的暴利是否也應該征收資本利得稅，房地產商暴利是否也該征收資本利得稅，在二級市場上操作成功獲得暴利的基金、散戶是否也該征收資本利得稅？

　　由此可見，此路不通。

　　退一步來說，即使大家一致同意征收資本利得稅，但是，歷史的經驗告訴我們，這樣做通常不會帶來什么好結果。