文／周斌　

    2005年，證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌翻譯了一本書，名字叫做《偉大的博弈》。那時(shí)我很樂觀地相信，股改后的中國資本市場(chǎng)也將成為一場(chǎng)偉大的博弈。

　　而兩年前，我的一位朋友，興業(yè)證券投行部的老總孫國雄告訴我：放心買股票，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入“大股東坐莊”時(shí)代，那時(shí)我不太相信。

　　人生很多事情都是這樣，你確信的，最后往往容易被現(xiàn)實(shí)推翻，而那些你將信將疑的，卻可能成為真實(shí)。

　　所以現(xiàn)在，在上證指數(shù)逼近3500點(diǎn)的關(guān)口，我對(duì)中國股市是否將繼續(xù)偉大的博弈心存疑慮，而對(duì)孫國雄先生說的“大股東坐莊”確信無疑。而在接下來的時(shí)間里，中國股市這場(chǎng)偉大的博弈，有可能蛻變成一次“偉大的出貨”。

　　這次出貨行情是循著這樣一條軌跡演變的：2006年股改之后，中國股市開始進(jìn)入大股東坐莊時(shí)代，2007年，上市公司業(yè)績(jī)普遍暴漲，市場(chǎng)在高增長(zhǎng)的預(yù)期下開始買入，從而抬高股價(jià)，而2008年，到了大小非們享受勝利果實(shí)的時(shí)刻。現(xiàn)在，似乎已經(jīng)沒有任何力量能夠阻止這種套現(xiàn)的沖動(dòng)了。

　　鋅業(yè)股份減持中國平安就是例證，3月3日至11日，鋅業(yè)股份在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)出售中國平安A股179.56萬股，回收資金1.20億元人民幣。減去初始投資成本后，公司減持中國平安股份獲得利潤1.17億元。也就是說，鋅業(yè)股份在平安上的投資收益為45倍。盡管此前中國平安的股價(jià)從149元跌到了70元。

　　對(duì)于鋅業(yè)股份而言，45倍的投資收益，決定了它可以在任何時(shí)機(jī)和任何價(jià)位拋售股票，上市公司股價(jià)任何程度的下跌，都不會(huì)動(dòng)搖他們減持的堅(jiān)定意志。

　　像鋅業(yè)股份這樣的股東為數(shù)不少，初步統(tǒng)計(jì)顯示，2008年將有1.6萬億市值的大小非解禁，對(duì)于這些大小非來說，解禁對(duì)他們的意義，猶如一個(gè)坐牢十年的囚徒，終有一朝獲得自由，其拋售的沖動(dòng)將如洪水一般漫延，任何巨大的堤壩都無法阻攔。更有甚者，一旦對(duì)股市未來的預(yù)期變壞，將會(huì)促使大小非股東變本加厲地拋售股票。

　　3500點(diǎn)關(guān)口，呼吁政府救市的聲音越發(fā)強(qiáng)烈。然而，在大小非解禁這柄達(dá)摩克利斯之劍高懸頭頂之際，政府的救市，很可能只是激發(fā)市場(chǎng)短暫的反彈，而在宏觀經(jīng)濟(jì)不容樂觀的預(yù)期下，每次反彈都將激發(fā)更大的災(zāi)難性的大小非出逃，從而陷入一個(gè)救市——反彈——大小非出貨——暴跌——救市的惡性循環(huán)。

　　可以采取的辦法之一，是限制大小非的減持，但是，考慮在2005年-2006年那場(chǎng)股改中，非流通股股東為了獲得流通權(quán)，已經(jīng)向流通股股東支付了對(duì)價(jià)，從法律上很難有什么依據(jù)限制他們持有的股票獲得流通的權(quán)利。

　　在不久的將來，如果沒有什么因素(包括考慮了大小非解禁沖擊的救市措施)來改變對(duì)股市的悲觀預(yù)期，那么我們很可能迎來所有人都不愿意看到的結(jié)局，那就是：A股市場(chǎng)將從現(xiàn)在的點(diǎn)位繼續(xù)下跌，一路下跌到大小非釋放完畢，才算到達(dá)底部。

　　而比這個(gè)結(jié)局稍微好一點(diǎn)的局面，則是指數(shù)從3500點(diǎn)迅速跌到1000點(diǎn)的位置，整個(gè)市場(chǎng)徹底逼空大小非，然后在此基礎(chǔ)上推倒重來，猶如《笑傲江湖》中的東方不敗，欲練神功，揮刀自宮，但是，這樣的可能性又有多大呢？

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