袁名富

　　熱點(diǎn)聚焦·關(guān)注創(chuàng)業(yè)板“臨產(chǎn)”(二)

　　不設(shè)股份鎖定期，控股股東、自然發(fā)起人或者風(fēng)投賣(mài)出股份，將造成二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)；而設(shè)立股份鎖定期，又會(huì)阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)

　　創(chuàng)業(yè)板的誕生指日可待。

　　創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)控制一直為管理層及市場(chǎng)參與人士所關(guān)注，其中，控股股東及其發(fā)起人的持股鎖定期是風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)。然而，在《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)中，尚未提到創(chuàng)業(yè)板上市公司股東持股鎖定期問(wèn)題。于是，有人猜測(cè)，在創(chuàng)業(yè)板中，是不是不設(shè)持股鎖定期了？

　　贊成：不設(shè)鎖定期鼓勵(lì)風(fēng)投良性循環(huán)

　　“創(chuàng)業(yè)企業(yè)的前期投資存在很大風(fēng)險(xiǎn)，好不容易等到上市，如果還規(guī)定3年或其他期限的鎖定期，就失去了創(chuàng)業(yè)板的意義和作用。”對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司股東股份鎖定期問(wèn)題，和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅說(shuō)，為了鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，更好地引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴和風(fēng)險(xiǎn)投資，規(guī)定越松越好。很多國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板，對(duì)公司股東的股份流通性的規(guī)定都比較寬松。”

　　他稱(chēng)，否則會(huì)阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展和壯大，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的完善也不利。

　　IDG創(chuàng)業(yè)投資基金初始合伙人熊曉鴿曾表示：“一般都希望能快些退出，必須形成良性循環(huán)，以便拿這些資金去尋找新的投資目標(biāo)。”

　　反對(duì)：無(wú)鎖定期會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)

　　業(yè)界普遍擔(dān)憂(yōu)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)雖然有很大的成長(zhǎng)性，但風(fēng)險(xiǎn)性也很高，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司的股份屬全流通股，對(duì)擁有絕對(duì)多數(shù)股票的控股股東、自然發(fā)起人或者風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在沒(méi)有設(shè)立股份鎖定期的情況下，只要企業(yè)一上市，那么它們就可將其持有的股份全部賣(mài)出。這樣，既獲得巨額收益，又逃避繼續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但由此也必將給創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)本身的運(yùn)行及投資者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，中國(guó)社科院金融所副所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為不必過(guò)分擔(dān)心，“對(duì)大部分自然人股東尤其是公司的創(chuàng)始人股東來(lái)說(shuō)，他們持有的大部分或全部股份在一定時(shí)期內(nèi)是不可能也不會(huì)賣(mài)出的。可能會(huì)有因?yàn)槟撤N條件所迫的人急于將手中的股份在一上市后就賣(mài)出。另外，對(duì)絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)板上市的目的，不在于獲得原始股份套現(xiàn)的出路，而在于為多年艱辛努力的事業(yè)尋求一條快速發(fā)展的路徑。”

　　李肅認(rèn)為，在企業(yè)上市后，一些風(fēng)險(xiǎn)投資或部分公司發(fā)起人退出，基本上不會(huì)影響上市公司的治理結(jié)構(gòu)，因?yàn)樯鲜兄�前，控股股東或主要發(fā)起人的股權(quán)相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，存在控股和公司管理上的優(yōu)勢(shì)。

　　“但會(huì)影響到該公司在二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)波動(dòng)，對(duì)維持股價(jià)會(huì)有一定的障礙。”李肅說(shuō)。

　　“是否存在風(fēng)險(xiǎn)，最主要的是投資者看不看好這個(gè)板塊。最主要的是要吸引一批高質(zhì)量和優(yōu)良盈利記錄的企業(yè)來(lái)上市，比如美國(guó)的納斯達(dá)克板塊就做得很好，有無(wú)錫尚德、百度這樣的企業(yè)去上市。”李肅說(shuō)。