中國經濟時報 袁名富

　　現在，距證監會2006年7月2日發布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》已過去了一年半的時間。

　　本報記者日前獲悉，證監會等相關機構已開始對部分證券公司融資融券業務的準備情況進行調研。據此，有業內人士向媒體肯定，證券公司融資融券業務或許將在近期適時推出試點。

　　有評論稱，由于股票型基金開閘、嚴格審批再融資等救市措施無法止住股市的下跌，意欲救市的監管層可能不得不打出另一張牌。作為一種重要交易機制的融資融券業務，如近期推出試點，是否能激發投資者熱情？

　　或將先于股指期貨推出

　　2月5日，證監會機構部下發《2008年機構監管工作要點》和《關于證券公司全面落實基礎性制度、進一步規范經營行為的通知》，對2008年機構監管思路及工作要點進行了部署，明確提出要適時啟動證券公司融資融券業務試點。

　　有媒體報道，證監會機構部巡視員聶慶平日前已赴上海，考察部分證券公司融資融券開展的準備工作等情況，東方證券、光大證券、海通證券、國泰君安等四家券商均為考察對象。之后，還將赴其他地區的證券公司進行考察。

　　“融資融券業務隨時都有可能推出，根據國外經驗，融資融券一般是在股指期貨之前推出。”某基金公司的基金經理楊輝博士告訴記者，“而且，作為一種市場交易制度，融資融券與印花稅、T＋0、漲跌停板一樣，隨時都可以推出，只要監管層認為必要。”

　　關于融資融券試點的規章已基本到位，2006年7月發布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》，8月滬深兩交易所聯合發布《融資融券交易試點實施細則》。9月中國證券業協會還發布了《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》。

　　截至2007年3月，包括國泰君安、國信、中金、中信等多家證券公司提交了進行融資融券試點業務的申請，并制定了融資融券業務試點實施方案和內部管理制度，具備了開展融資融券業務試點所需的專業人員、技術系統、資金和證券。

　　將長期利好股市

　　關于融資融券推出試點是否能刺激股市上漲，分析師認為都很難預料，股市的走勢是很多因素決定的。

　　楊輝表示，據對國外推出融資融券的實踐分析，短期內對股市的影響是很難預料的，一般會加大市場的波動。不過長期來看，融資融券的推出對股市來講是一件大好事，可以完善市場交易制度，融資是在市場上做多，而融券是一種做空機制。“證券公司的融資融券業務一般是對大客戶的，交易上只有機構投資者才會用這個工具。另外，在融券方面，不是每只股票都可以融券，業績比較好的大盤藍籌股將成為熱門品種，有利于市場的穩定。”

　　國泰君安研究員梁靜稱，融資融券更積極的意義在于提高市場交易的活躍性。融資將增加市場資金的供應，如果每一只股票能有10%用于抵押融資，等于體系內循環資金多生出10%，按滬深兩市現有流通市值約9萬億元計算，可給市場帶來近9000億元的增量資金。

　　東方證券分析師周冰認為，適時推出融資融券，將對促進股指期貨期現套利交易、平抑過度投機，進而保證套期保值功能、促進股指期貨乃至我國資本市場的健康發展起到關鍵作用。融資融券業務首先可以發揮價格穩定器的作用，即當市場過度投機或者坐莊導致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價下跌；反之，當某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進方式購入股票，從而促使股價上漲。另外，因為投資者可以向券商融資，能夠緩解市場的資金壓力，增加股票的流通性。