楊濤

　　(中國社科院副研究員)

　　近期A股頻繁出現暴跌，各界關于股市的爭論也頻見報端。在此應注意的是，股市短期漲跌是正常的，政府職責也不應是頻繁地“擠壓泡沫”和“救市”，而在于通過制度建設促使股市走向規范化、現代化。為此，最重要的是真正弄清發展股市的基本理念。

　　我們知道，強調股市融資功能，這是歷來的傳統，也是在金融供求結構扭曲背景下的無奈選擇。然而，這也容易致使股市發展陷入誤區，即重視股市數量指標，而忽視發展內涵。只有真正使A股功能定位從“融資途徑”中走出來，才能徹底改變股市“圈錢”的形象。

　　當然，這不僅需要理念的轉變，更需要制度完善與配套改革，如改革上市公司選擇機制、完善新股發行制度、大力發展債券市場等。

　　還有，作為面向公眾的公開市場，股市運行首先要避免公共利益受到損害，在此過程中，過分強調通過股市來完成國家戰略意圖，是不符合現代資本市場發展原則的。最為典型的是，依靠股市進行國有企業整合重組的戰略目標是弊大于利的。客觀上說，由于國企本身具有特殊的資源優勢，以及與政府之間難以闡明的內在關系，國企通過股市進行資源配置的行為，往往會損害公眾的長遠利益，并且使政府始終難以擺脫“裁判員”與“運動員”的雙重角色。

　　此外，股市也難以起到增加居民“財產性”收入的功能。事實上，我們之所以要談增加居民財政性收入，不是簡單地指“藏富于民”，而是在財富兩極分化嚴重、社會中下層收入增長乏力的情況下，為中低收入者增加消費能力。而從各國股市發展歷史來看，股市都難以擔當這種功能。由于財產基礎差異、風險承受能力不同、信息不對稱等因素，股市的游戲規則從來都不是為中低收入者制定的。總體來看，股市的“藏富于民”只能是引起有利于中高收入者的財富再分配，而政府則應通過保護中小投資者，來避免這一效應的過度扭曲。因此，依靠股市來普遍增加一般公眾的財產性收入，只是“鏡花水月”。

　　由于信息不對稱，在股市上漲階段，中小投資者在博弈中只獲得更少的利益，而在股市下跌階段，中小投資者則會遭受更大損失。如此反復，股市就會成為財富從中低階層向上層不斷再分配的工具，這并不符合和諧社會的發展原則。因此，建立保護中小投資者的原則，也是中國股市發展的重中之重。 (廣州日報)