□ 齊魯證券 馬 剛

　　周三大盤的分時走勢和周二基本相反，周二是上午下跌下午收紅，而周三是上午在前收盤指數上方震蕩，下午出現回落，而行情的其他特點仍和周二相同，這主要表現在以下方面：

　　一是指標股繼續走弱，是大盤的主要壓力。中石油在前市還是紅盤，下午出現破位下行，股價再創上市以來的新低，收盤下跌2.52%。周三出現問題的指標股板塊是保險股，其中中國太保因限售股流通而引發暴跌，跌破了發行價，跌幅為8.11%。中石化、中國人壽等也出現了比較大的跌幅。

　　二是深市走勢仍強于滬市，收盤深市仍出現了0.46%的漲幅。這兩個因素其實是說明一件事，即大盤股的下跌是指數的主要壓力，另外，它們對市場的影響逐漸減小。

　　三是成交量仍然維持較低的水平，全天成交1000億元左右。這是因為市場的人氣仍然比較低迷，投資者對大盤是否真正見底尚存疑慮。個股行情幾乎沒有熱點，前期的一些個股板塊也未能繼續保持強勢，如紡織機械、環保、奧運、地產、農業、創投等板塊都出現了不同程度的下跌。

　　其中太保跌破發行價引發了投資者的擔憂，很多市場人士認為是市場轉熊的另一個重要信號。但從歷史經驗來看，股票跌破發行價尤其是新股上市當日跌破發行價，往往是大盤見底的一個信號。即使在熊市中，新股上市當日跌破發行價也往往出現在熊市的末期。這不能成為市場轉熊的一個重要依據。

　　另外一個消息稱，中國人壽首席投資官劉樂飛周三在該公司業績說明會上稱，公司今年將減持手中所持股票，此消息或引發A股市場午后跳水走勢。在大盤跌到這種程度，這或許能從相反理論的角度來看待這個問題，這完全是一種后知后覺的表現，對市場的影響我們認為不但不會引發市場的一輪新的大跌，反而有可能有助于市場筑底。

　　有個消息應引起我們的特別關注，據報道，今年1～2月外匯儲備增長分別達616億美元和573億美元。前兩個月外匯儲備增量超過1100億美元，高于2007年全年外匯儲備增量的1/4，與去年同期相比，增幅分別達60%和9%，其中1月外儲增量系迄今為止的最高紀錄。目前，央行還沒有正式發布今年的外匯儲備數據，今年不管貿易順差是增長還是下降，但國際收支不平衡的矛盾仍然會比較突出，而且不平衡的矛盾會轉到資本項下。這必然會繼續影響到外匯占款的數額。在年初，筆者曾指出，最令筆者擔心的是去年底外匯占款的減少，并且筆者提醒投資者注意這種減少是否形成趨勢，這一點對判斷行情的牛熊性質至關重要。因為本輪牛市的本質屬于資金推動型的，而外匯占款作為流動性的重要來源是無法控制的，一些貨幣政策工具如提高存款準備金率，只能控制信貸規模，對于來自境外的資金是無法控制的。

　　外匯占款或許是此輪牛市的主要的資金來源之一。這個因素沒有變化，雖然不是牛市持續的一個充分依據，但至少消除了一個很大的危險。

　　從短期行情來看，市場目前處于震蕩筑底過程的可能性較大。